北京时间上周六（10月8日），美联储副主席费希尔在华盛顿举行的国际金融协会成员年会上发表讲话，称商业信心不足正抑制着美国经济增长与投资，而美联储正在等待这一信心的“回升”。

　　财经网站Seeking Alpha专栏作者、著名财经博客Wolf Street博主里克特（Wolf Richter）周日（10月9日）撰文称，费希尔的言论为美联储第四个任务提供了一套新理论。里克特指出，美联储的前三个任务分别是“不惜一切代价刺激资产泡沫”、“实现充分就业”、“稳定物价水平”。

　　费希尔对美国经济低增长的不满已经持续一段时间了，而这次他称“所有人都在试图弄明白经济体发生了什么”，随后便对这一切做出了解释。原来，一直抑制经济增长与投资的是市场的“信心”与“活力”。费希尔称：

　　“必须提升那些有意愿投资的人的信心，我们正在等待这一迹象的出现。它将会在某个时点出现，但是具体时间仍然是未知之数。此外，市场也没有展现活力，人们对于经济增长前景一点也不兴奋。”

　　那么，费希尔的意思是在市场的“活力”与“信心”出现之前，美联储都不会加息吗？然而，在过去8年时间里，美联储的货币政策创造了美国史上最大规模的信贷泡沫，包括前所未有的垃圾债泡沫、股市泡沫、多个城市的房市泡沫（目前已经超过了上一次房产泡沫的峰值）、巨大的商业地产泡沫（Green Street商业地产价格指数已比2007年8月峰值高出26.5%）。

　　另外，费希尔的部分同僚也都公开表示了对资产泡沫的担忧，这当中包括“鸽派”阵营的波士顿联储主席罗森格伦。罗森格伦曾对商业地产价格泡沫进行过猛烈抨击。当泡沫达到某个令人震惊的规模时，它就会破裂。从长期来看，泡沫对整个经济体而言并非好事，只有及时收手的投资者才能从中获利。

　　里克特指出，尽管费希尔宣称市场缺乏“活力”与“信心”，但正是这两种因素驱使投资者、投机客、大小企业以及华尔街甘愿冒着有史以来最大的风险，将资金投入到上述的风险资产当中去。

　　对“活力”一词的解释很简单：从众心理作用下的盲目风险承担。在美联储政策的刺激之下，所有人都着追求着高收益，进而将杠杆推至最高水平，使资产价格不断升高——这正是美联储最开始想要的结果。美联储前主席伯南克曾在2010将这个政策目标称为“财富效应”。

　　此外，投资者与投机客要前仆后继地涌向这些市场，就需要巨大的信心作为支撑，甚至是在这些资产价格已经远高于正常水平之后。正是投资者们对于美联储的信心使得这些市场不断走高。一旦他们对美联储的信心有所减弱，市场下滑，美联储就会重新介入，提振市场信心。

　　现在，费希尔称市场的“活力”与“信心”还不足够，而在这两者恢复的迹象出现之前，美联储可能会在加息问题上保持按兵不动。里克特称，换言之，美联储永远都处于等待的过程：更多的就业增长、更高的资产价格、更多的活力与信心……

　　也许会有反对声音指出，费希尔指的是对实体经济的信心，而非对美联储刺激资产泡沫的信心。但里克特称，考虑到美联储的政策明确针对资产泡沫，市场对于实体经济的信心也许永远不会恢复。