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解救欧洲 不能只靠德拉基
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解救欧洲 不能只靠德拉基
欧洲央行（ECB）总裁德拉基的工作真不好干！他已使投资人预期，ECB将于10日决策会议上采取大动作，但他真正能干出大事的能力却相当有限，他所能做的选择也缺乏吸引力。
因此德拉基这回最佳的选项，就是干脆直接对欧元区各国政府发出一项讯息，甚至还须警告：扩张性货币政策的效用正走向尽头，财政政策须承担更大责任。
欧洲必须采取更多刺激经济措施，此点应无争议。
欧元区经济深陷长期不景气，而通缩的威胁丝毫未退。ECB很可能再度下修经济成长与通膨预估。
问题在于该采取何种刺激措施？货币政策已过度使用。
欧洲正实施庞大的购债计划，ECB也已实施负利率，而进一步扩张将这些非传统政策，并不是好主意。
市场预测，ECB将宣布更大规模的量化宽松（QE）措施，例如每月购债金额增加100亿欧元、将实施期限延长到2017年中，以及将存款利率由负0.3%再调低10个基点或更多。但这些措施的实施效果仍备受争议，且每项措施都可能进一步扭曲资产价格，使脆弱的银行体系更不稳定。
ECB再调低利率对银行业的风险相当明显，最近欧洲银行股价已重挫，原因之一是银行不愿将负利率转嫁给存款户，以免引发客户反感，但银行获利将因此遭压缩。
要因应此一问题，ECB可能依循日本银行（央行）的作法，采取“多级制”负利率以限制冲击，但这又降低负利率措施刺激经济的效益。
欧元区应将焦点转向扩张性财政政策。
德拉基无法指导欧洲各国采取行动，而若坦白表示货币政策已经尽其所能又嫌草率。
但他可以、也应该委婉地暗示各国政府须研拟适当的财政措施。
要采取有用的财政措施，并不立即需要“财政同盟”才能执行，但应能重塑“欧洲稳定机制”，成为初步的财政稳定器。
关键的要件是，ECB要能发行各国共同担保的公债，并建立一套机制，使ECB能处分这项资金，为财政困难国家的预算提供缓冲空间。
德拉基曾经保证“不惜一切手段”保全欧元区，避免欧元区陷入更严重的衰退。这次要解救欧洲，将不能只靠ECB。
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