国际三大汇率走势逆转 市场兴奋

　　

　　今年第1季全球三大汇率集团─美元、新兴市场货币与日圆／欧元集团的汇率走势出现逆转，美元止升回贬，加上中国经济出现走稳信号，带动新兴货币、股市、油价及商品价格回升，也为全球经济可能触底反弹带来希望。

　　

　　美元汇率于元月底达到顶峰，2月底G20上海会议后加速回贬，传达出一项重要信号：今年初全球经济的多项重大威胁，包括美国升息、油价崩跌及中国经济滑坡等，现在已经退潮；全球经济虽未起飞，但第1季很可能就是底部所在。
 

　　

　　美元回贬，带动全球股市及垃圾债市场于2月中触底反弹。原因包括市场预期石油供给将下降，使油价在低档得以稳住，美元“多头”也开始逢高减码，但最重要的还是美国联准会（Fed）决定对升息更加慎重，将今年的预期升息次数由4次减为2次。

　　

　　Fed改变立场并非由于美国国内经济，而是对一些新发现的因素未雨绸缪。主席叶伦强调她担忧全球成长减弱，及市场的通膨预期太低。这显然是新的“Fed对策”，即Fed承诺将保护投资人免受损失，不惜干冒通膨率超过2%目标的风险，这也等于是为金融市场张开了安全网。

　　

　　由于Fed态度转变，新兴市场资金外流因而停止。2月外资对新兴股市及债市转为净买超，是八个月首度首见，3月外资买超更创21个月来新高。另外人民银行2月中以来也一直引导人民币升值。

　　

　　商品价格能够走稳，显示全球出口及制造业产量出现短期回升。3月采购经理人指数显示全球经济复苏温和加速，且第1季可能就是底部。美国经济成长2%，全球成长3%，虽只不过是回到原来的低成长水准，但至少比原本预期的衰退或危机要好得多。

　　

　　美元回贬，新兴货币回升，不仅对美国有利，对中国及其他新兴市场更加有利。但欧元及日圆升值，却对欧元区及日本构成压力，也迫使欧、日央行须再下猛药。