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　　[2015-08-12]港口，航运行业：人民币贬值对航运，港口影响之分析
　　
　　股吧最新消息中金公司
　　
　　行业近况
　　
　　中国央行宣布人民币中间价一次性贬值约2%.人民币贬值对航运，港口的影响如下
　　
　　:
　　
　　评论
　　
　　汇率变动对航运公司的影响取决于美元负债的大小：从历史盈利来看，人民币汇率
　　
　　变动对招商轮船，中海发展和中海集运的影响很小，三家过去四年汇兑损益绝对均值仅
　　
　　3, 400万元;中国远洋汇兑损益较大为4.7亿。主要因为：1)远洋运输的收入和成本多以
　　
　　美元结算， 外币换算损益可以相互抵消，加之近年来航运业利润率低，对利润表的直接
　　
　　影响小;2)美元净负债的规模对汇兑损益的影响较大：中国远洋美元负债达93亿美元，
　　
　　受此次人民币贬值的负面影响大;而中海发展和中海集运分别为24亿和21亿，相对较小
　　
　　.
　　
　　海丰国际受此次汇率变动的影响较小， 因为：1)公司报表为美元，收入结算为人民
　　
　　币， 日元等，虽然人民币贬值不利收入端，但公司的套期保值业务可以弥补收入减少带
　　
　　来的损失;2)公司目前人民币资产规模小， 且外币资产和负债基本保持平衡，汇兑损益
　　
　　相互抵消;3)另一方面，人民币贬值利好出口，有望带动亚洲内部航运和物流的需求，利
　　
　　好公司货量上涨。
　　
　　汇率变动对报表为人民币的港口公司影响正面：1)中国沿海港口收入成本均为人
　　
　　民币结算， 不受汇率波动影响;2)人民币贬值利好出口，推动集装箱港口吞吐量加快增
　　
　　长，货量每上涨1%,增厚港口公司业绩约0.5%~1%.
　　
　　对于外币报表的中国港口公司影响负面：1)招商局国际和中远太平洋港口业务中，
　　
　　88%和74%的收入来自中国沿海港口，人民币贬值将直接减少对应的外币收入;2)人民币
　　
　　结算带来的外币资产可能因人民币贬值引发汇兑损失。若人民币贬值5%,招商局国际的
　　
　　净利润影响约为-6%:其中收入下降将导致净利润将减少约4%;货币资产带来的汇兑损
　　
　　失会影响约3%的业绩;但出口带动的箱量增加将部分抵消上述负面影响。中远太平洋业
　　
　　绩可能下滑2%~3%:其中港口业务收入减少将带来约-3%的净利润影响， 但箱量增加1%,
　　
　　公司净利润将增加0.6%.
　　
　　估值与建议
　　
　　上述公司对应2015年估值：中海发展A/H:35.8/14.2倍市盈率， 1.7/0.7倍市净率;
　　
　　海丰国际：8.9倍市盈率;招商局国际：17.7倍市盈率;中远太平洋：11.6倍市盈率。
　　
　　风险
　　
　　运价或吞吐量不达预期。
　　
　　[2015-08-08]港口行业：集箱改善不佳，矿煤走势分化-七月数据简评
　　
　　股吧最新消息长江证券
　　
　　事件描述
　　
　　2015年7月，全国港口集装箱吞吐量1792.72万TEU,同比增加5.2%,累计同比增加5.
　　
　　8%;全国港口货物吞吐量9.68亿吨，同比增加4.4%,累计同比增加2.9%.
　　
　　事件评论
　　
　　集箱：整体增速改善不佳， 外贸复苏势头疲弱。从全局数据看，7月集装箱吞吐量同
　　
　　比增速较上月上涨0.2个百分点，表现并未明显改善，低于前6个月5.8%的累计同比增速
　　
　　.中国和欧美经济7月疲弱的复苏态势并未带来外贸需求的明显改善， 而坚挺的人民币
　　
　　汇率也使得中国制造的成本优势不如过去那么明显。
　　
　　港口分区域表现不一。从分港口数据看，三大主要外贸港上海，深圳，宁波的集箱吞
　　
　　吐量同比增速分别为1.6%,1.0%,6.4%,增速较6月稍有回暖，但是依然低于前6个月累计
　　
　　增幅， 恢复势头较弱。其中，宁波港转变上月跌势，与今年前个月累计增幅差距收窄;分
　　
　　区域来看， 环渤海，长三角和珠三角港口同比增速分别为5.2%,3.07%,2.35%,区域之间
　　
　　表现分化。其中环渤海延续前几个月涨势， 增速略有上升，长三角港口增速较上月明显
　　
　　改善，而珠三角港口未能延续前两月涨势，增速有所回落。
　　
　　散货：矿煤走势分化， 延续低速增长。7月澳大利亚和巴西等国矿石集中出货，支撑
　　
　　港口货物吞吐量整体涨势。中国7月制造业PMI表现不佳，跌至50,处于荣枯线，经济的疲
　　
　　弱部分影响煤炭吞吐量增长。整体上， 全国港口货物吞吐量延续上月增势，但增速略有
　　
　　回落。
　　
　　矿运波折，煤运下挫。分港口来看，主要煤炭装卸港秦皇岛港的吞吐量同比下跌7.2
　　
　　%, 较前月大幅下降，前7月累计同比下降5.1%.传统的煤炭旺季并未带来吞吐量的明显
　　
　　改善，高温天气持续，用电需求回暖，但是煤炭高库存抵消电厂购煤积极性，采购规模有
　　
　　限;主要矿石装卸港吞吐量走势分化：唐山港一改上月增势，急转直下，同比下跌10.8%,
　　
　　为年内新低。青岛港延续上月涨势，涨势稳定，同比上涨6.3%.分区域来看，环渤海，长三
　　
　　角，珠三角港口总体上维持上月恢复势头，同比增速分别为1.46%,5.04%,4.45%,其中长
　　
　　三角货物吞吐上升势头强劲，7月同比增速创年内新高。
　　
　　[2015-07-13]港口行业：6月出口同比增长2.8%,好于预期
　　
　　股吧最新消息国泰君安
　　
　　2015年6月份中国出口同比增长2.8%, 进口同比减少6.1%.对于2015年前6个月，累
　　
　　计出口同比增长1. 0%而累计进口同比下降15.5%.6月录得贸易顺差约465亿美元。对比
　　
　　彭博统计的市场平均预测， 中国6月份出口增速好于市场平均预测的增长1.0%;进口增
　　
　　速同样好于市场预期的下降15.5%.对比市场预测的贸易顺差567亿美元， 6月份实际录
　　
　　得顺差低于预期， 主要由于进口好于预期。虽然六月出口好于预期，我们认为其依然较
　　
　　弱。另外， 人民币汇率相对于欧元，日元以及新兴市场国家货币强势依然影响着中国出