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上实发展(600748)股吧最新消息_上实发展最新消息_600748最新消息
[2015-08-12]房地产行业：本币贬值vs房地产市场走势，资金流向更重要
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行业近况
中国央行11日宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价， 引发市场对人民币未来贬
值预期，对此我们评论如下：
评论
1)国际历史经验看， 本币贬值与否和楼市表现挂钩度不明显，资金流向，利率走势
更为重要。我们对比了美国，日本，英国，澳大利亚，泰国，中国台湾等国家及地区过去30
年本币币值， 资本项变化与楼市的关系发现，本币币值大幅贬值，并不意味着楼市面临
较大下行风险， 如果贬值同时伴随着外来资本大量，持续涌入，且本国利率持续维持低
位， 房地产市场有望平稳运行或者持续上行(意味着本国资产由于本币贬值，相对价格
降低而受到外国投资者青睐),比如1997~2000年，2013年至今的英国与2014至今的澳大
利亚;但如果贬值与资金流出同时发生，则房地产市场大概率将面临较大压力，例如199
0年后的日本，1996年以后的中国台湾，1997年的泰国。
2)各国地产股票的中长期走势则与本国地产基本面挂钩显着;短期而言，汇率贬值
对外债占比较高的地产公司有负面影响，但A股地产公司美元债占比均在15%以下，风险
相对可控。
从各国地产股走势来看，我们也发现股票走势与地产基本面状况挂钩显着，基本呈
现同动趋势。而直观上分析，短期汇率贬值将使得外债成本上升，产生还款汇率风险，对
于外资/外债占比比较高的地产公司有明显负面影响，这点在1997年的泰国体现得尤为
明显;但我们也梳理了A股地产公司海外发债情况，A股地产公司海外发债占总债务比不
超过15%,风险相对可控。
估值与建议
A股投资策略：短期小幅贬值不改房地产市场趋势;龙头进入价值区间，坚定看好龙
头地产上涨>30%;主题策略转至“国企改革”+“京津冀”.房地产市场未来将稳定运行，短
期内6~8月成交量同比增速依然亮眼，8月主要公司销售环比有望超越正常季节性;地产
龙头公司估值已经系统下行，万科1.7倍P/B,保利1.4倍P/B,隐含预期足够悲观，坚定看
好龙头地产未来上涨30%以上，首推万科，其次招商和保利;主题投资则切换至“京津冀”
和“国企改革”,建议关注华夏幸福(未覆盖),中华企业，华发股份等;商业地产股关注中
国国贸。
风险
宏观经济超预期下行。
[2015-08-12]房地产行业：8月上旬销售回落，公司债发行进入高峰期-周刊
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上周(2015/8/3-2015/8/9)17个城市合计成交386.9万平米，环比下降12.13%,去化
周期为12.0个月， 较之前一周下降0.1,我们观察的城市中一线城市除了深圳以外都有
环比下降，二三线城市中仅武汉重庆环比上升。8月上旬销售速度有所放缓，但仍高于去
年淡季水平。我们认为股市前景莫辩对于资产配臵需求回流房地产市场有推动，回暖可
持续，我们重申板块增持评级。在个股方面，我们维持组合推荐：1)受益行业回暖的行业
龙头：万科，保利地产;2)卡位产业转型方向的细分行业龙头：华夏幸福，世联行;3)具安
全边际的转型类个股：中南建设，南国臵业，华业资本，冠城大通，天宸股份。
支撑评级的要点
市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积386.9万平米，环比下降12.13%,
一线城市， 二三线城市成交量均下降，其中武汉，重庆，深圳环比上涨，而其他观察城市
成交量周环比均有下降。价格指数环比下降6.6%至211.5;十五大城市新增可售面积250
.7万平方米，环比上升29.2%,3个月移动平均去化月数为12.0个月，较之前一周下降0.1
,3个月移动平均批售比为0.94,较上周不变。
政策新闻动态：上周， 国土资源部推进不动产登记信息平台建设，要求2017年基本
建成覆盖全国的信息平台;山东发布宽松公积金管理政策;青岛推进多方式消化库存商
品房;福州继续执行住房优惠政策;北京打击通州涨价惜售现象。统计数据方面，易居研
究院数据显示7月30城新建商品住宅成交面积环比下降， 7月十大城市土地成交面积环
比下降28%;新华网报道，房地产税法将正式列入中国立法规划;中证报报道房地产业营
改增方案将发布。
上市公司动态：投资方面， 新湖中宝拟与上海万得合作打造新型互联网金融平台;
泛海控股拟收购美国纽约曼哈顿地块;大名城与深圳前海金控签署合作协议并成立食
品快消等行业的股权投资基金;银润投资拟定增收购教育培训公司学大教育;中航地产
拟参与设立安保公司;大洲兴业拟投资电影《藏宝图》;中珠控股拟定增收购医疗器械
企业深圳一体医疗;迪马股份与重庆安保集团签订合作协议。融资方面，中南建设，荣盛
发展，大名城，华发股份，世茂股份通过公司债券预案;阳光城，荣安地产，中房地产发布
公司债券发行公告;华夏幸福， 华业资本，天房发展公司债券完成发行;金科股份，中粮
地产发行公司债券获证监会核准;金地集团发布中期票据发行公告。另外， 国华人寿再
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