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看股市、看GDP 香港和中国大陆的可为与不可为
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看股市、看GDP 香港和中国大陆的可为与不可为
今年以来，投资者的情绪被中国经济前景及人民币贬值忧虑拖累，在几波市场调整后，境外上市的中国股票已经超跌，且股价净值比一度重探亚洲金融危机时的低点。但目前中国和香港的基本面远好于1998年，代表市场之前的崩跌不合理。
1998年，中国大陆的GDP成长率由前1年的9.2%大幅下降至7.8%，低于当时力保的8%。相比之下，目前大陆经济减速较为温和，我们预期大陆今年GDP年增率将从2015年的6.9%降至6.2%。
大陆目前外汇准备有3.3兆多美元，较1998年的0.14兆美元成长23倍，中国大陆的经常帐盈余，也从1998年的310亿美元成长10倍至3500亿美元。
在香港，1998年香港经济由前1年的成长5.1%，剧幅衰退至负5.9%，但预期今年香港GDP，仅会由前1年的2.4%放缓至1.7%，与大陆相似。香港的外汇准备从1998年的900亿美元，已提高到目前的3580亿美元。同时，目前的利率水准适中，也与温和的通膨环境相一致。
虽然中国大陆和香港“债务／GDP”比率都相对较高，可能会阻碍经济成长。但这两个市场外汇准备相对于GDP比率也都在较高水准，外部追加保证金风险较低。
然而，香港的复苏可能会是个缓慢过程；由于港元与美元挂钩，预计未来几年，香港利率将跟随美国利率上升，这可能令资产价格承压。尽管近期人民币贬值，但我们预期美元兑港元，仍会维持在7.75至7.85的联系汇率波动区间。
中国大陆正从依赖投资和出口的经济成长模式，转向消费和服务主导型经济，服务业对GDP的贡献超过工业，在去、2015年整体经济中的占比也超过50%。在大陆旧经济领域中的钢铁、水泥等基础设施相关行业明显放缓之际，网际网络、高端制造业、医疗保健和旅游业等新经济领域却保持强劲的成长步伐，有助于大陆经济软着陆。
在香港，电信类股以及具有海外成长力道的股票，被放款利率可能上升以及房地产价格下跌拖累而深度折价的个股，都是关注目标，但建议投资人对港元利率上升的风险进行避险。
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