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≈≈康美药业600518≈≈~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~(更新：15.08.12)
[2015-08-12]医药行业：进口替代加速，看好国内细分龙头-糖尿病药物子行业专题报告
股吧最新消息中信证券
行业现状：大病种孕育大市场。中国已成为全球第一糖尿病大国， 患者接近全国总
人口的1/10,且发病率逐年提高，2014年国内糖尿病药物市场规模已达到190亿，2008-2
014年CAGR14.3%.但目前诊疗率和治疗水平还相当落后，现阶段市场的潜在需求规模约
在500亿元，尚有超300亿的市场增长空间。
胰岛素药物市场：进口替代趋势明显， 二代胰岛素迎来机遇。糖尿病药物中份额占
比最高的是胰岛素类制剂，2014年国内规模约在75亿元，但潜在市场需求约为250亿元，
市场空间广阔。目前进口品牌占据国内市场超过70%的份额， 但国产品牌价格和渠道下
沉优势日益显着，龙头企业通化东宝胰岛素产品2014年收入增速超越市场增速一倍(26
%VS14%), 伴随着2013年二代胰岛素增补进入新版国家基药目录，以及基层医疗市场扩
容等大环境的变化，我们认为国产二代胰岛素有望在基层医疗市场迎来新机遇，保守预
计到2017年对应17亿元的基层增量市场。
口服降糖药物市场：阿卡波糖龙头地位仍料将持续， 国产品种加速掘金。目前国内
口服降糖药物市场仍由外资品牌主导，占据超过80%以上的份额。最畅销单品阿卡波糖2
014年销量达到约38亿， 占整个糖尿病药物市场的21%,年增速约7%,随着新版II型糖尿
病指南纳为一线用药以及2013年进入新版国家基药目录， 预计其仍将维持稳健增长的
强势龙头地位。以华东医药“卡博平”为领头的国产品牌价格优势显着，市场份额快速提
升， 2014年公司单品增速达到25%,并且有望借助新上市改良剂型的优势快速成为单品
销售过10亿的公司重磅品种。
新型降糖药物市场：DPP-IV抑制剂势头明显， 看好提前布局的企业。DPP-IV抑制剂
是目前最新一代靶点的口服降糖药物， 也是目前全球销量最高的一类的口服降糖类药
物，但国内由于医保原因推进缓慢。近期新版糖尿病指南已将DPP-Ⅳ抑制剂调整为二线
治疗用药，预计2015-2016年在各省的医保覆盖将极大提速，市场推进也将显着加快。目
前国内已有多家企业布局DPP-Ⅳ抑制剂品种， 其中恒瑞医药的一类新药瑞格列汀目前
已申报生产，有望在2016年初上市，成为首个获批的国产DPP-IV抑制剂一类新药。
风险因素：新品上市进度低于预期，医保进度低于预期，招标降价。
行业评级及投资策略：从行业及企业成长性来看，首次给予行业“强于大市”的评级
.行业龙头有望最大化受益市场的增体扩容。我们重点推荐国内胰岛素龙头企业通化东
宝， 国产口服降糖药龙头华东医药，新型糖尿病药物开发企业恒瑞医药。建议关注港股
联邦制药。
[2015-08-11]医药行业：改革风起，时不我待-国企改革专题
股吧最新消息长江证券
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