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广州友谊(000987)股吧最新消息_广州友谊最新消息_000987股吧消息(9)
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构建松散型全渠道系统，将极大提高集客，黏客与整合后立体平台的持续虹吸效应;
协同效果待验证此番行业内微跨界战略合作的格局早有试探，结果都尚待验证;我
们看到，之前有5月19日的阿里入银泰(张勇接替沈国军)之布局线下“陆战队”,7月31日
的腾讯， 百度，万达合力打造的飞凡开放平台;然而，正如我们2014年6月20日深度报告
所述，《O2O不是搭积木，是整合，重构和门店再造》，能否由外部嫁接解决全渠道整合，
有待验证;
纯电商净投入拥抱线下，疲态初显现。从家电龙头苏宁云商与生鲜龙头永辉超市都
获得在线电商第一， 第二的阿里，京东对前者近10%股权的净投资并派出2名董事，线上
平台示爱更多。
对于实体企业的风险点提示：对于在线平台，可能因为接入到线下实体门店而获得
大量线下供应链信息而将之数据化;但从可替代性而言，线下企业数众，可被替代性强，
在线平台就这么老大老二，无可取代线下落地点价值，从回归到被追逐，欧美早已先行，
国内终入正途。
正如我们今日行业专题《筛-跨境电商， 看-内容差异，物流落地》中所述，零售的
本质， 是从商品到达消费者的过程中，零售/平台商以其创作的增加值换利;渠道，技术
都只是实现手段而非本质。独特，超值的商品，才是客户黏度的护城河;
供应与销售链效率瓶颈点的突破，才是净利率提升的基石：1.目前，几乎所有A股零
售企业的国内货源都差不多， 而进口的都是奶粉，母婴类大同小异的商品，各商家间毛
利率差异无几， 难决胜负。2.供应链，尤其是进口供应链与销售链关键节点上运营效率
的提升， 将是提升净利率的基石。线下落地点的布局就彰显价值(这也是我们早在2013
年8月26日全市场首家买入红旗连锁的深度报告首页所述).
欧美在线平台，纯在线品牌等，早开始构建线下落地点，真正走向全渠道发展;国内
零售走上此路，也是确定趋势。比如亚马逊拟购RadioShack,ASOS谋求Boots的门店合作
,Google在伦敦开实体店等等(详见我司今日跨境电商专题报告).
落地点布局在先与自建全渠道生态系统者胜：
线下门店落地点价值已开始受到实业与资本市场认可， 而其在全渠道生态系统构
建中发作用将在不远的将来。
我们看好，步步高的云猴跨境平台(基于自有成熟供应链，线下门店点与"客户中心
CustomerCentric"理念构建起来的，全生活服务内容整合其中的生态系统)和红旗连锁
(作为社区切入点的门店网络就具有较强看点).
投资建议
我们维持行业“增持”评级，重申首推买入步步高，增持红旗连锁，关注永辉超市，中
百集团，百联股份。
[2015-08-09]零售行业：筛-跨境电商，看-内容差异，物流落地-颠覆性变革之跨境电商
股吧最新消息国金证券
全球零售业，单渠道时代确认结束;国内下一风口：进口类跨境电商。
多渠道取代单渠道时代的开启：随着移动互联技术的发展， 及其在线下零售的O2O
突破中的应用， 线下用户信息及其消费行为的数据化，消费者，零售企业的双向提效将
带来消费需求的再发掘，零售业绩的提升以及整个零售产业链的重构;不仅线下传统零
售商谋求全渠道演进，即使亚马逊，天猫这样的电商平台老大们也在寻求线下登陆点。
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