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行业跟踪
1, 跨境电商试验区企业数继续扩张,与7月进出口数据形成鲜明对比;2,京津冀实
行物流标准化,相应国家互联网+战略。
风险提示1)板块高弹性下市场系统性风险;2)线上业绩不及预期;3)管理层对转型
未达成统一。
[2015-08-09]零售行业:京东入股永辉,关注超市渠道价值重塑机会-周报
股吧最新消息长江证券
一周行情走势
市场表现概况:本周商贸零售指数上涨2.50%,上周下跌11.22%,本周该指数跑赢沪
深300指数0.13个百分点。百货上涨2.98%,超市下跌5.65%,专业连锁下跌8.80%.本周零
售股涨幅前五:西安民生(33.16%)/文峰股份(15.53%)/青岛金王(13.04%)/上海九百(1
1.62%)/百联股份(10.26%);本周零售股涨幅后五:人人乐(-19.00%)/中央商场(-10.15
%)/商业城(-5.03%)/新华百货(-4.29%)/小商品城(-2.18%).
一周国内资讯
国内商贸零售行业:2014年农村手机淘宝消费2000亿, 同比增速超过250%;上半年
化妆品零售总额980亿,同比增长9.2%;各核心省市零售数据:上半年社零增速:杭州(7.
0%),合肥(12.1%),济南(10.5%),成都(10.5%),哈尔滨(8.5%).子行业及公司新闻:天虹
上线移动购物平台“虹领巾”;苏宁拟模仿阿尔迪超市,实行全球买手制和直采包销策略
;飞凡电商上线首日APP下载量近3万;京东到家武汉开站,于中百共建O2O平台;北京7-1
1加快开店速度,今年计划开店40家;全家便利店联手吉野家,药店开复合型新门店。
一周重要公告
永辉超市拟对京东, 牛奶,公司实际控制人定增募资不超过64.6亿元;南京新百拟
出资4468万元增持南京证券744.6万股股份,并以不低于60亿元价格向CO集团发出要约
收购意向,其控股子公司HouseofFraser在境外发行债券替换原有高息债;人人乐拟以1
7.56元/股非公开发行募资不超过23.2亿元。
周观点
本周京东战略投资永辉10%股份,同时双方拟在供应链,O2O,金融,信息技术等方面
展开战略合作。我们认为,永辉与京东的联手,将成为线上,线下零售企业战略合作的标
杆性事件,加速优化线上线下双渠道采购,供应链建设,最后一公里配送体验等。此条主
线推荐区域网点密度高,供应链管理能力较优的超市龙头标的:永辉超市,中百集团,步
步高, 红旗连锁。除此外,建议在震荡市内持有超跌&股价安全边际较高的:海宁皮城(7
月跨境电商上线,5月非公开发行预案定增价19.24元,现价相比折价14%);武汉中商(RN
AV为23亿, 考虑轻资产重估价值为36亿元,目前市值28亿,公司未来存资产整合可能);
以及中报增速预计领先,PE位于10-15倍区间的欧亚集团,鄂武商。
[2015-08-08]零售行业:个股精选阶段,国改主题不容错过
股吧最新消息长江证券
个股精选阶段,国改主题不容错过
年初至今申万行业指数波动性上涨近40%,我们认为主要驱动力来自市场对于国有
企业管理层体制改革及创新主导传统企业转型的良性预期。展望下半年,我们预计巨幅
波动过后,行业迎来主题投资,个股精选阶段。而在纷繁的主题挑选中,国企改革主线始
终贯穿商贸零售企业的投资逻辑之中。究其本质在于,A股商贸零售企业,具有国有股权
占比高,市场充分竞争,供给同质化的特点。在基本面低迷的产业背景下,行业亟待存量
出清与增量空间,国企改革+产业增持加快行业整合及转型速度。我们判断,在下半年国
企改革设计方案落定后, 板块内国企资产整合,资产注入,激励机制优化预期有望逐步
强化, 行业将在商业物业价值重估,运营效力提升,经营效率改善预期下迎来较佳投资
机会。
三大改革路径,整合资产提升效率
通过梳理零售行业近年来国改方式,我们认为,三大方向为未来零售国改优选路径
:1, 同业资产整合,减少同业竞争,提升规模效应;2,小市值标的或成为壳资源,提高区
域内资产证券化率;3,强化激励机制,提升企业管理效率。我们认为,在消费增速逐步趋
缓, 而行业内同质化竞争严峻的现状下,以同类资产并购整合,企业管理效率提升以及
上市公司壳资源再利用,为主旨的国企改革路径,可以有效提升行业的经营效率以及企
业的资源整合能力, 改革路径同产业发展方向趋于一致。我们围绕国改三大方向,以具
体案例进行分析,包括:百联和友谊实现同业合并;银座股份集团公司商贸资产注入;广
州友谊注入金控平台;汇鸿集团借汇鸿股份实现整体上市;近10年内零售上市公司股权
激励方案。以此为蓝本,梳理零售国有企业存在如上改革可能性的标的组合。
自上而下选股,兼顾估值安全边际
我们建立投资组合:第一,同一大股东旗下多家商贸上市标的,存在资产整合可能,
关注:鄂武商A,中百集团,武汉中商,新世界,益民集团;第二,大股东存在优质非上市商
贸资产,为做大上市公司存资产注入可能,关注:银座股份,广百股份,西安民生,中兴商
业,杭州解百,上海九百;第三,集团旗下唯一上市企业,具有小公司大集团,商贸主业规
模小且盈利下滑, 为潜在“壳资源”,关注:武汉中商,汉商集团,南宁百货,弘业股份;第
四,区域内规模优势突出,而盈利能力低于同行,有望通过强化激励机制,提升效率与盈
利, 关注:中百集团,重庆百货,百联股份,欧亚集团。考虑到国企改革进度,估值安全边
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