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际等因素，重点推荐：武汉中商，中百集团，银座股份，重庆百货。
[2015-08-04]零售行业：低估值蓝筹优先，下周仍然较为谨慎-评论周报
股吧最新消息中银国际
下周我们仍然保持谨慎观点，认为短期大盘尚未企稳，目前多空双方仍然争夺激烈
,因此在大盘没有明显交易量上升的情况下，我们仍然建议关注低估值的零售品种为主
, 国企改革和收购兼并题材为辅。目前零售企业的基本面情况仍然没有显着改善，我们
预计中报情况仍然乏善可陈，因此低估值的零售蓝筹仍然相对安全。而国企改革我们认
为是下半年题材机会较大的品种，加上零售低迷期将出现频繁的收购兼并潮，因此上述
两个主题投资机会我们认为可以出现交易性机会。奥运会申办成功，将促发下周体育概
念股火爆， 但前期透支较多，因此我们认为零售股中体育概念的品种下周属于"昙花一
现"的交易性机会，较难把握。由于永辉超市和重庆百货目前停牌，我们下周组合调整为
:老凤祥，鄂武商，欧亚集团，东百集团，商业城。
本周上证综合指数， 深圳成份指数涨跌幅分别为-10.00%和-8.46%,申万商业贸易
指数涨跌幅为-8.86%,跑赢上证综指，但跑输深圳成数。
本周零售板块跌幅为8.86%, 涨跌幅位列申万一级28个行业的第12位，较上周的涨
幅第13位略有上升。行业方面，本周28个申万一级行业中所有行业下跌，其中食品饮料，
休闲服务和农林牧业跌幅最小， 分别下跌6.11%,6.37%,6.90%;而计算机，通信，非银金
融跌幅最大，分别下跌13.71%,12.03%,11.29%.本周零售行业个股结束前几周的反弹行
情， 71个股票中仅4个上涨(而上周情况为71个股票中仅5个下跌),分别为天音控股，新
华百货，商业城和厦门国贸。本周零售行业有14个个股停牌，53个个股下跌，其中百大集
团，爱施德和汉商集团跌幅较大，分别下跌27.62%,27.09%和23.92%.
[2015-08-04]商贸零售行业：流通存量价值再挖掘逻辑受挫，现代服务业引领新蓝筹！
股吧最新消息安信证券
支付管理新政致流通产业存量价值再挖掘逻辑受挫，民营银行牌照重要性提升。央
行发布支付业务管理办法意见稿，核心指向是第三方支付公司银行化，要求聚焦支付交
易。年初我们提出"互联网+流通"以互联网金融实现盈利模式升级理论， 本次新政对渴
望依靠消费资金沉淀进行资金再利用的支付机构形成打击， 众多互联网金融的逻辑将
难以落地。 未来或只有真正拥有民营银行牌照的公司才有构建闭环实现真正商业模式
升级的可能。截至目前， 商贸板块中参与(或大股东参与)第一批5家民营银行的公司包
括：大东方(上海华瑞银行), 豫园商城(浙江网商银行);或参与第二批民营银行的公司
包括：苏宁云商(苏宁银行),海印股份(花城银行),红旗连锁(四川省民营银行).
商品消费增速维持低位震荡，未来投资机会来自社区消费及现代流通体系建设。据
统计，2015H1全国社零总额14.16万亿，同比增长10.4%;全国百家重点零售同比增长0.6
%,增速进一步放缓;其中，粮油食品与服装品类表现略优，累计同比增长分别为5.1%,3.
7%;金银珠宝与家用电器表现较差， 同比增速分别为-6.1%和-7.5%;化妆品与日用品维
持2.7%和0.5%低增速。从投资的角度， 商业物业过剩及电商冲击显着的背景下，传统商
业整体销售近零增长， 叠加成本费用刚性上涨，预判业绩增长压力持续。未来行业机会
或来自两方面：一是传统商圈消费向社区消费迁移，电商发展导致传统商圈价值弱化和
属地化消费重要性提升，未来社区消费的便利性与全面性有望持续提高。二是现代流通
体系建设， 将缩短商品流通中间环节，优化供应链管理，提升议价能力，降低采购成本，
从而奠定公司长期发展的核心竞争力。
产业结构升级推动服务消费提升，现代服务业将成为新经济增长引擎。数量型人口
红利消失，中产阶级崛起及人口结构更替是我国当前面临的重要三大变化，商品消费需
求或为存量市场博弈存在显着瓶颈，现代服务业将成为未来消费的重要趋势，引领未来
经济发展。
十三五规划将重点布局民生领域，教育，旅游，医疗养老，体育等与民生息息相关的
产业将是未来发展重中之重。①教育：近年来教育领域投资全面展现速度与激情， 最先
实现盈利兑现及快速扩张的公司或将出现职业教育领域。根据国务院相关文件，到2020
年职业教育需求将达4亿人次;②旅游：顶层意见再明确， 四项举措促进旅游产业发展，
未来3年投资或超过3万亿， 出境游，周边游，乡村游，健康游等细分领域或将持续升温;
③体育：2022冬奥会申办成功将推动体育投资加快， 民众参与体育运动热情再次高涨，
体育行业潜力巨大， 5万亿市场含苞待放;④医疗养老：社会老龄化问题持续加剧，医疗
养老需求快速增长，公立的基础化与私立的个性化并存，行业市场化运作程度提升带来
未来投资机会涌现。
现代服务业架构下投资机会梳理。第一，互联网+流通逻辑关注可落地兑现标的，看
好具备民营银行牌照的苏宁云商，海印股份，红旗连锁等。第二，商品消费投资来自社区
消费与供应链优化。看好消费互联网龙头苏宁云商及拥有社区入口价值的红旗连锁;供
应链优化看好流通4.0龙头物产中大，潜在冷链供应链新贵中央商场以及全球直采产业
链布局深化的永辉超市。第三， 现代服务发展引领未来资本市场。服务消费具备中长期
成长逻辑， 也将孕育新经济下的新蓝筹，关注教育标的中国高科，新南洋，全通教育，中
泰桥梁;养老标的南京新百;医疗标的交大昂立，新世界;旅游标的众信旅游，中国国旅，
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