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南京银行(601009)股吧最新消息_南京银行消息_601009最新消息(6)
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我国银行理财业务距离真正的“受人之托，代客理财”资管业务本质相距甚远。对银
行而言，理财产品也主要是作为存款的替代品存在，存在隐性担保，刚性兑付(信用错配
),期限错配等问题。在资产配置方面，银行理财产品以固定收益，存款和非标为主，权益
类占比还不到7%.国内与美国银行资管相比较而言， 发展差距较大，但从另一方面解读
也是表明我国银行资管的发展空间值得期待。1)从整体资产管理规模来看，我国银行业
整体提升空间很大。2)伴随金融改革和转型速度加快，我国银行资管未来料将出现分化
格局，同质化竞争的痛点必将驱使特色银行登场。
银行理财有望回归资管本质。从产品端来看， 净值型产品将是发行重点。从资产端
来看， 在资产荒背景下，银行理财资金有动力加大对权益类投资，分享我国资本市场繁
荣发展的红利。在金融监管框架重构，混业混改的强预期下，在银行业面临经济下行，不
良攀升的阴影下，银行资管业务腾飞，实现轻资本转型是改革红利有效落地的一大着力
点。银行陆续成立资管子公司，这不仅有利于打破刚性兑付，增强风控，更加有利于提高
激励机制， 促进资管业务的市场化运作，并有利提升估值，银行间的差距和差别势必将
拉开。
综合考虑到既有的资管业务优势和金融改革逻辑，我们积极关注和看好招行，光大
,浦发和兴业未来在资管市场的发展空间。1)光大和招行具备一定的资管业务领先优势
, 将深度受益我国银行资管市场的成熟，获得更大的发展空间。2)浦发的金融控股集团
布局日趋成型，兴业的全牌照金控平台布局也在稳扎稳打进行中，未来将显着受益混业
经营的放开，资管业务优势将直接体现于在银行，投行，信托，基金等各公司业务间的协
同发展之中。
[2016-01-08]银行行业：高速增长的银行委外业务-资产管理系列专题报告之四
股吧最新消息中信建投
行业动态信息
银行对理财， 自营资金的委托管理业务近期成为市场关注点。通过我们的调研，对
委外的规模，形式做了一定的了解并判断2016年的发展趋势。
1,委外的规模。
目前， 资金委外模式被银行普遍接受，五大行，股份行(除平安),大量城商行，农商
行均涉及此类业务。其中， 五大行在大券商的单笔业务规模通常在百亿左右，股份行数
十亿，城商行数亿。资金来源方面，理财，自营均有。
从潜在规模上看， 理论上数十万亿的银行理财，自营投资资金都有可能流向委外，
资产荒下委外需求端旺盛，但受制与供给。
2,委外的形式
大行， 股份行多通过信托计划，基金通道的形式进行产品合作，约定(独立帐户)固
定收益率， 券商对收益率水平进行衡量来决定是否承接，当前主流收益率在4.5-5%.地
方银行的委外多以投顾的形式参与，交易发生在银行自己的系统内，券商发出买卖指令
指导银行自己操作。总体上，委外的合作形式以一对一方式为主。
3,委外的供需展望
需求端， 无论从银行的理财还是自营，资产配置压力都非常的大，数十万亿的资产
配置需求派生出的委外需求远超目前的市场容量。在供给端， 政府鼓励金融脱媒，债券
等直接融资方式， 市场容量扩容趋势持续，信用利差处于地位压缩空间不大，总体而言
供给也有扩张趋势。
4,2016委外新趋势
(1)供需双方扩大， 但银行配置需求增长大于供给，约定收益率或下行;(2)债市资
产供给仍有不足，权益产品的创设将受到重视，由于监管层受股灾教训，量难以放大，短
期产品仍是以债为主。 股债结合的新产品值得重视。(3)市场的扩大使得委外业务模式
日趋复杂，复杂化的市场可能会催生专业化的委外撮合，交易平台。(4)委外主体存在多
元化趋势。
[2016-01-07]银行行业：不良资产仍施压，险资涉入提估值-2016年1月月报
股吧最新消息信达证券
市场，板块及个股表现。2015年12月，沪深300,创业板，中小板分别上涨4.62%,1.55
%, 4.78%,中信银行板块上涨4.97%,2015全年上涨1.95%.个股表现方面，12月份北京银
行， 民生银行和华夏银行分别以13.59%,11.70%和9.67%领涨，浦发银行，光大银行和中
国银行则垫底。
行业新闻。行业：1, 央行强调落实个人账户实名制;2,央行发布《非银行支付机构
网络支付业务管理办法》。个股：1, 北京银行完成非公开发行优先股事项，募集资金总
额为49亿元;2,贵阳银行：12月23日，贵阳银行IPO项目无条件过会;3,兴业银行：银行下
属兴业数字金融服务股份有限公司在上海开业。
投资策略与建议：
2015年银行股价持续受到不良资产率攀升的压制。受到宏观经济下行的影响，全年
银行不良率环比持续上升。出于对宏观经济增速放缓的考虑，加之监管层目前有意维持
的宽松的货币环境，我们认为银行股在2016年年初仍将承受不良资产率上升的压力，同
时受到息差收紧对净利息收入的影响， 银行ROE水平有较高概率继续下行，继而影响银
行股走势。
另一方面，近期保险机构频繁举牌地产股和银行股，举牌价格基本在目前股价区间
内，进一步为银行股构筑了坚实底部。险资入股的银行多是股权分散的全国性股份制城
商行，网点遍布全国各地的优势提升了银保合作业务空间，利好银行在银保销售的业务
收入。险资入主银行对银行股的估值会有所提升， 目前银行整体PB为0.99,受险资举牌
的影响有所上升。险资的投向也使得上市银行的PB出现分化，但整体仍处于上升状态。
风险因素：1,宏观经济弱于预期;2,利率市场化快于预期。
[2016-01-07]银行行业：底部不远，把握又一历史性买点-银行股投资策略专题14
股吧最新消息招商证券
现在的估值还用悲观吗？银行板块16年PB已跌至0.87倍(大行0.8-0.9,股份制0.9-
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