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长，但仍有借鉴意义——投资者心态发生类似的变化。
(2)大盘企稳在1个月(盘整期),表现最好的基本是优质的白马股：业绩好，估值低。
继续推荐中国国旅，丽江旅游，峨眉山A,桂林旅游
综合来看， 危机解除阶段，应该是普涨;去杠杆阶段，我们认为将回归基本面，大股
东诉求强烈的部分公司或许仍有机会(我们不做推荐).我们建议买：
中国国旅：中报净利预计增20-30%,免税市场整合，国企改革，跨境电商。
丽江旅游：中报净利预计增30-40%,大茶马古道旅游圈，+互联网。
峨眉山A:中报净利预计增10-30%,佛文化产业异地扩张+资产注入+养老。
桂林旅游：中报预计扭亏，海航入股预期，区域特殊政策预期。
风险提示：突发事件，失业率攀升影响旅游需求，其他个股性风险。
[2015-07-02]旅游行业：产业内涵随景气度延展，主题投资“花开在眼前”-2015年下半年投资策略
股吧最新消息中银国际
2015下半年， 中国旅游业仍处于黄金增长期。预计出境游持续高增长，国内游平稳
增长， 入境游继续低迷。从各子行业看，免税政策放宽叠加国内的消费升级将驱动免税
业维持高景气度;休闲度假景区顺应行业发展趋势， 客流将持续高增长;在线旅游市场
规模持续高增长， 行业巨头通过"内生+外延"扩张抢夺市场份额;自然景区客流弹性受
益于交通改善， 但客单价提升难度较大;酒店行业中经济型和中档酒店表现平稳，高档
酒店业绩普遍下滑;餐饮行业继续承压。我们维持行业增持评级， 结合细分子板块景气
度， 产业链延伸，资本驱动以及并购投融资等因素，我们对子行业景气度评级以及排序
如下：在线旅游(增持)>免税(增持)>休闲度假景区(增持)>自然景区(中立)>传统旅行
社(中立)>酒店(中立)>餐饮(中立). 贯穿2015年下半年的投资机会如下：国企改革(中
国国旅， 桂林旅游，金陵饭店，全聚德，岭南控股，锦江股份，首旅酒店，丽江旅游等),上
海迪斯尼主题投资(锦江股份，中青旅，宋城演艺),免税政策突破(海南离岛免税以及传
统免税渠道双重突破),产业链延伸与并购投融资等(宋城演艺，众信旅游，易食股份，腾
邦国际),旅游服务行业线上线下产业融合(中青旅，众信旅游，腾邦国际，易食股份),交
叉 行业的融合和延展——宋城演艺(泛文旅深度融合), 国旅联合(演艺+体育),北
京文化(文化+影视剧，院线等),金陵饭店(酒店+养老健康),北部湾旅(旅游+邮轮+健康
休闲).建议下半年遵循五条配臵主线：
基本面稳定，业绩成长性和确定性俱佳的各细分子行业龙头：中国国旅，宋城演艺，
中青旅，众信旅游，易食股份，腾邦国际等。
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