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医药国企效率有待提高，品牌资源优势将释放活力
目前医药行业近210家上市公司中，国企有50余家，包括央企，地方国企和高校企业
三类。医药国企整体经营效率偏低，发展速度，ROE等明显低于民企。另一方面，国企拥有
丰富的品牌和品种资源， 如云南白药，片仔癀，同仁堂等中药老字号。预计随资产整合，
员工持股， 混合所有制等改革的进行，国企经营能动性将明显增强，释放品牌和品种的
潜力。
国企改革落地或将渐行渐近
2014年7月，国资委公布第一批央企“四项改革”试点名单(6家),中国医药集团位列
其中。截止目前25个省市已出台相关国改方案或预案， 近期国改政策也较为频繁，2015
年或将成为国企改革落地年。
医药国企三种可能的改革路径
1)资产整合， 包括集团资产证券化，资产梳理，隐性资产的体现，外延并购等，如太
极集团处置西南药业和桐君阁两家壳资源;2)激励机制改善， 包括管理层股权激励，员
工持股计划等， 如白云山实施大范围的员工持股计划;3)混合所有制改革，包括引入战
略投资者，民营资本等，如精华制药等。
主要推荐标的
从行业属性，品牌和改革进度三个维度考虑，重点推荐国药系(现代制药，国药股份
,国药一致，天坛生物),江中药业，中新药业，同仁堂和千金药业，以及广济药业等。
[2015-08-10]医药行业：分化行情中，吹尽黄沙始见金-每周医览药闻(2015.8.09-8.15)
股吧最新消息中信证券
行业观点与投资建议：吹尽黄沙始见金。
上周市场行情反复震荡， 但医药板块表现相对较强，中信医药指数跑赢大盘2.3个
百分点，市场情绪重回确定性和安全边际较高的医药领域。前期牛市阶段中持续的题材
股炒作进入了个股甄别阶段，基本面成为投资者风险偏好下降后的最佳试金石。我们相
信， 吹尽黄沙始见金，在国内医药产业正在深刻变革的局面下，从三个方面推荐投资标
的：传统医药制药行业面临新政的洗牌， 看好优质的龙头最大化受益集中度的提升。上
周CFDA出台的关于解决药品申报积压问题的若干解决意见(征求意见稿)料将显着推进
行业内的优胜劣汰， 长期来看行业集中度有望得到提升，看好化药龙头恒瑞医药，中药
龙头天士力，OTC领域龙头葵花药业，儿科药领域的山大华特。
低估值蓝筹有望迎来价值回升，在前期行情单边下跌的背景下，一些具有确定成长
价值的蓝筹公司错杀明显，未来预期在市场风格变化的情况下估值逐步迎来修复，看好
云南白药，华润医药集团下的东阿阿胶，华润三九和华润双鹤。
国内医药产业发生深刻变局，健康管理快速推进下的细分领域有望迎来快速成长，
看好医药商业领域的南京医药，医药零售领域的益丰药房，血糖监测领域的龙头三诺生
物，骨科治疗领域的凯利泰，胰岛素领域的龙头通化东宝，基因诊断领域的迪安诊断。
市场回顾：上周中信医药指数上涨4.65%, 跑赢沪深300指数2.29pcts,化学制药及
生物医药板块领涨;板块整体市盈率约46倍， 融资余额占自由流通市值下降至5.4%.迪
安诊断，国农科技获得股东较大额度增持，重要股东合计减持4.65万元。
重要政策点评：8月2日，国务院办公厅印发《关于全面实施城乡居民大病保险的意
见》(以下简称《意见》).大病医保的推进，将显着提高国内肿瘤，心血管疾病，糖尿病
,尿毒症等高额消费疾病的诊疗率和治疗水平的显着上升，国内布局相关领域产品的医
药上市公司预计将得到明显的市场需求增长，另外，通过商业医疗保险机构介入大病医
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