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[2015-08-09]农业行业：品牌声誉决胜农资市场-焦点访谈"'忽悠团'谁来管"点评
股吧最新消息齐鲁证券
事件：本周六晚间央视焦点访谈播出了题为？'忽悠团'谁来管？的节目，聚焦发生在
河南郏县的假化肥销售导致农民种植的粮食作物， 经济作物枯萎，绝收，造成巨大经济
损失的案例。假种子，假化肥，假农药等伪劣农资产品尽管经常见诸媒体，不法分子的手
段也不断翻新，通过假？专家，假？教授？来忽悠农民购买低劣的，名不副实的农资产品，
坑农害农危害巨大，是农业生产的一大问题。
种植周期长， 试错成本高，农民？错一次就很痛。化肥，农药，种子等是重要的农业
生产资料， 包括机械作业费用支出在内，占农产品种植成本约为35-45%,是农民生产消
费的核心组成部分。由于种植生产的持续时间较长，作物的种植周期在一个季度至一年
, 甚至多年不等，种植收益考虑到时间持续长度也较为微薄，假冒伪劣的种子，化肥，农
药在一开始难以察觉，但一旦作物出现病状往往已经无法挽回，给农民带来惨痛的损失
,试错成本十分高昂。
品牌声誉奠定市场地位， 服务为先继续扩张市场份额。农资行业，与？野蛮生长期？
的国内诸多行业一样， 也一直面临着？假冒伪劣？以次充好，甚至？劣币逐良币？的竞
争环境。龙头企业凭借稳定可靠的产品赢得农民的信赖，品牌声誉是冲破竞争红海的第
一步。除了品牌声誉之外，我们认为渠道渗透和农技服务将是未来龙头企业继续扩张市
场份额的关键。以此次央视报道的农资？忽悠团？为例，我们看到农民对？专家？的真实与
否很难辨别，制度上监管几乎真空，亟需大企业建立搭载持续农化服务的渠道来帮助农
民购买农资，提高种植水平。随着国内化肥竞争格局的逐步改善，复合肥行业CR5从2011
年的23%提升到2014年28%,以今年龙头企业的业绩增速估算，前四大厂商有望合计占比
超过30%,行业进入？低集中寡占？的竞争格局。竞争格局的逐步改善，也将建立起良好的
行业秩序，有利于有声誉，有责任感的龙头企业做大做强。
地缘辽阔， 农资行业市场巨大，各路龙头施展拳脚。我们以全国不同化肥的使用占
比来看， 5912的总施用量(总量零增长)中根据复合肥，氮肥，磷肥，钾肥占比，估算出终
端消费化肥约为4310亿人民币。考虑到化肥消费在种植成本中农资消费的占比，可以推
算出全国拥有1-1.3万亿的农资市场。同时，我国的幅员辽阔，各地土壤，植被，气候等等
种植条件也存在巨大差异，这给农资企业的发展提供了广阔的空间。
目前靠近终端的复合肥厂商纷纷？触网？升级渠道， 主动适应经营主体的变革如聚
焦种植大户提供信息化的种植服务，为资金紧张的农户提供资金支持等，龙头企业各施
拳脚，也取得了优秀业绩：已公告2015年中报/中报预告的复合肥龙头中，净利同比增速
均有大幅提升，如金正大34.7%,新洋丰43.6%,司尔特67.1%,新都化工49.4%.
直击农资消费痛点，互联网打破信息壁垒。在农资行业的变革中，获得龙头企业？英
雄所见略同？的切入点就是农资销售的互联网化。我们认为， 电商平台的作用不仅仅是
农资厂商渠道的升级，更是在于打开农村相对闭塞的信息环境，将更为可靠，优质，便捷
和实惠的产品和服务输送到农村。这是一个建立消费习惯和品牌意识的过程，农资消费
中存在？上当受骗？的风险也将通过互联网信息传递得到有效化解(如产品线上验证，专
家答疑等方式),是农资企业与农民达成共赢的绝佳方式。
我们继续强调大农资板块在竞争格局改善，农业产业变革中的巨大机会，龙头企业
不论从业绩护城河还是积极加入信息化变革来看，都具备投资价值，具有可攻可守的特
点。当前重点推荐我们深度覆盖的金正大，史丹利，司尔特，新都化工，隆平，登海等。
[2015-08-09]农林牧渔行业：种业整合拉开帷幕，布局龙头，首推隆平高科
股吧最新消息安信证券
种业景气度底部反转在即
从行业基本面来看， 2015年种业继续去库存，景气逐步向好。全国杂交水稻制种量
继续下降。15年全国杂交水稻制种面积约140万亩，与去年实际制种面积持平。预计制种
量2.12亿公斤， 同比下降7.83%,可供种量约3.37亿公斤，同比下降19.29%,预期期末库
存水平将降至约1.1亿公斤，同比减少0.15亿公斤，约12%,市场压力有所减轻。
2015年， 我国玉米种子有望谷底回升。经过两年的制种面积下降，2015年全国杂交
玉米计划制种面积342万亩，比去年实际制种面积294万亩增加48万亩，增长16%.预计明
年玉米用种面积依然会有所增加，用种量11.6-12亿公斤，预期期末库存水平将降至约8
亿公斤，玉米种子市场底部回升态势明确。种子的保质期在2-3年，即行业能够承受库存
两年的增长。这导致我国种子价格在此前呈现出4-5年的景气轮回周期。
投资建议
种业处于行业变革期，优选龙头，首推隆平高科。当前阶段，不论是政策导向还是市
场竞争环境，均有利于种业龙头企业做大做强。在此背景下，优选研发实力雄厚，产品体
系完整的种业龙头企业，如隆平高科，登海种业。考虑到中信入住之后，进一步夯实了隆
平的发展基础， 按照公司发展战略，预计今后在产业资源整合，产品国际化方面有望实
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