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我们继续强调大农资板块在竞争格局改善，农业产业变革中的巨大机会，龙头企业
不论从业绩护城河还是积极加入信息化变革来看，都具备投资价值，具有可攻可守的特
点。当前重点推荐我们深度覆盖的金正大，史丹利，司尔特，新都化工，隆平，登海等。
[2015-08-09]农林牧渔行业：种业整合拉开帷幕，布局龙头，首推隆平高科
股吧最新消息安信证券
种业景气度底部反转在即
从行业基本面来看， 2015年种业继续去库存，景气逐步向好。全国杂交水稻制种量
继续下降。15年全国杂交水稻制种面积约140万亩，与去年实际制种面积持平。预计制种
量2.12亿公斤， 同比下降7.83%,可供种量约3.37亿公斤，同比下降19.29%,预期期末库
存水平将降至约1.1亿公斤，同比减少0.15亿公斤，约12%,市场压力有所减轻。
2015年， 我国玉米种子有望谷底回升。经过两年的制种面积下降，2015年全国杂交
玉米计划制种面积342万亩，比去年实际制种面积294万亩增加48万亩，增长16%.预计明
年玉米用种面积依然会有所增加，用种量11.6-12亿公斤，预期期末库存水平将降至约8
亿公斤，玉米种子市场底部回升态势明确。种子的保质期在2-3年，即行业能够承受库存
两年的增长。这导致我国种子价格在此前呈现出4-5年的景气轮回周期。
投资建议
种业处于行业变革期，优选龙头，首推隆平高科。当前阶段，不论是政策导向还是市
场竞争环境，均有利于种业龙头企业做大做强。在此背景下，优选研发实力雄厚，产品体
系完整的种业龙头企业，如隆平高科，登海种业。考虑到中信入住之后，进一步夯实了隆
平的发展基础， 按照公司发展战略，预计今后在产业资源整合，产品国际化方面有望实
现加速，我们建议投资者重点关注隆平高科。公司是国内最有可能成长为国际种业巨头
的企业， 当前隆平高科仅250亿市值，而对标企业如国际种业巨头孟山都市值近3000亿
元，先正达均2500亿元。隆平高科的市值成长空间巨大。种业作为农业的核心基础产业，
而中国作为全球第二大种业市场，国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。我们认为
成为国家队之后的隆平高科将在政策扶持力度，资本优势，产业布局等方面远远领先国
内竞争对手， 且未来两年产业整合步伐，国际化战略将加速落地。从内涵式业绩增长来
看，我们预计2015-2017年净利润分别为5.19亿，6.87亿，9.06亿元，同比增长40.4%,32.
6%,33.3%,对应EPS0.52,0.69,0.91元。维持评级"买入-A",12个月目标价40元。
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