实,政策层面的不确定因素也可能会加大,上市公司内生增长较为平淡;2)医药行业201
5年动态估值仍有45倍左右, 估值水平并不低;3)业绩和估值相对匹配的公司以传统的
制药股为主,想象空间有限,而新兴成长普遍估值较高而且短期难以兑现业绩.因此,我
们判断未来医药板块较难走出阿尔法行情,可能以跟随指数为主(主要是创业板指数).
均衡配臵稳健价值与新兴成长:虽然我们认为下半年市场整体风险偏好将有所下
降,但纯粹立足于基本面依靠业绩和估值来选股仍然难度较大大,鉴于后续市场走势的
分歧和不确定性, 我们仍然建议投资者均衡配臵,稳健价值和新兴成长兼顾,在防御的
同时也适当具备股价的弹性.不过,如果市场后续有望进入反弹周期,从博弈的角度,短
期内投资者可以适当增加弹性品种的配臵.部分增长稳定, 业绩确定性强,估值合理的
一二线白马,如恒瑞医疗,华东医药,华海药业,康恩贝,上海医药等,这些品种弱势下具
备一定的防御性,适合相对收益投资者配臵;业绩高增长,预期向好,具备一定弹性的中
小市值品种,比如业绩持续高增长确定性较强的京新药业和通化东宝;国企改革预期明
确的现代制药;精准医疗的黑马新开源;慢病管理的福瑞股份, 高增长的医疗服务龙头
爱尔眼科等,在市场反弹中这些市值不大,机构配臵比例不高的个股有望获得更大的弹
性,具备一定的进攻性.
配置建议:综合考虑中报业绩确定性,细分领域发展方向,当期估值水平等因素,我
们建议投资者配臵:恒瑞医药(创新药和制剂出口双轮驱动的行业龙头), 京新药业(业
绩增长迅速, 二线产品储备丰富,外延式并购进入医疗器械领域,16年并表估值不足30
倍,具备吸引力);现代制药(业绩增长较快,未来有望受益于央企资产整合)
风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板整体回调影响板块表现.
[2015-08-09]医药行业:关注中报业绩支撑医药个股-周报
股吧最新消息东兴证券
本周市场概况.本周(20150803-20150809)申万医药生物指数上涨3.91%, 沪深300
指数上涨2.36%.本周上涨的主要原因是医药属于弱周期行业, 在大盘震荡阶段具有较
强的防御特性,随着中报期到来,医药板块整体业绩兑现,更容易受到投资者关注.二级
子板块方面, 化学制药和医疗器械板块分别以5.1%和4.9%的涨幅排在六个子行业前两
位.
化学制药板块中有许多央企或者地方国企, 存在较高的改革预期;医疗器械板块,
由于公立医院改革使得医事服务费需求提升导致医疗器械需求增长, 市场对于这个板
块未来的发展前景有较高预期.
化学原料药价格跟踪.本周维生素价格整体保持稳定,维生素A价格106元/千克,维
生素E价格43元/千克.夏季是下游饲料行业淡季,绝大多数预混料生产商已备好未来几
周的库存,国内维生素A,E等产品需求较为清淡,同时上游原料价格平稳,使得近两周维
生素A, E等产品价格较为平稳,目前下游经销商多以观望为主.由于近两年国内外厂家
有新产能陆续投产, 市场供大于求的竞争局面加剧,我们对于今后维生素A,E的价格趋
势持谨慎态度.
投资策略.在大盘进入震荡阶段, 医药板块的防御特性凸显.今年以来医药板块整
体涨幅较好,2015年截止到8月9日申万医药生物板块整体涨幅49.5%,而沪深300指数只
上涨10.2%.目前申万医药生物板块估值为57.5倍,位于各行业中游水平,整体估值较为
合理.预计未来两周随着2015年中报陆续披露, 医药板块上市公司业绩兑现较为理想,
投资价值进一步显现, 建议强烈关注盈利能力稳定增长,盈利趋势向好的医药个股;延
续我们的投资策略,持续看好医疗服务,生物医药行业以及具有国企改革预期的个股.
东兴医药股票池本周重点推荐:嘉事堂(35%),上海莱士(25%),理邦仪器(20%)和金
陵药业(20%).
[2015-08-08]医药行业:药品监管新政,净化秩序,立足长远-药品监管政策专题报告
股吧最新消息国泰君安
药品注册改革政策频繁出台,研发药企迎来春天.2015年5月,CFDA出台注册费用改
革,进一步提高申报门槛;7月22日,发布临床数据自查公告,解决积压存量;7月31日,发
布解决积压政策意见.
一系列的政策表明,CFDA正加速推进药品注册改革,利用政策叠加效用解决存量积
压, 加快创新药,临床急需药品的审评.随着改革的推进,行业竞争格局或将发生变化,
拥有较高研发实力和销售能力公司或将受益,例如恒瑞医药,华海药业.
药品质量监管政策正转向更加严格的主动监管,加速行业洗牌,制药龙头或迎来机
会.2015以来, CFDA频繁开展飞行检查,半年时间共进行22次,较2014年的6次有了明显
提高;5月CFDA发布《关于开展银杏叶药品专项治理的通知》, 开始对银杏叶提取物和
银杏叶药品进行全方位检查;6月, CFDA出台《药品医疗器械飞行检查办法》以及对小
牛血去蛋白提取物进行专项检查的通报. 我们认为CFDA对药品质量监管的模式正由传
统的发现问题后追查,变成飞行检查,专项整治等主动监管行为.
面对更加严格的药品质量监管,优质上市公司一般都拥有较强质量管理体系,或将
整体受益于行业规范.
全面电子监管为医药电商长期发展打下基础,政策放开方向明确但进度低于预期.
2015年1月,CFDA发布公告称,将在2015年底前实现全部药品制剂品种,全部生产和流通
过程的电子监管,我们认为这为医药电商的长期发展打下了基础.随着网售处方药政策
放开, 未来医药电商的市场空间有望达到1000亿,但目前政策出台受领导变动,监管难
度大,配套体系不成熟等因素影响而暂低于市场预期.
风险提示:药品注册改革进程低于预期, 严格的药品质量监管增加企业成本,处方
药网上销售政策仍需等待.
[2015-08-07]医药行业:增速继续筑底,逐步超配优质个股-周报
股吧最新消息安信国际
2015年1-6月医药工业收入增速持续放缓.根据国家统计局数据, 2015年上半年医
药制造业主营业务收入增速仅为8.8%, 利润增速则为13.5%,总体而言制药板块仍在筑
底过程当中.
公立医院改革继续推进,11月中下旬实施新一轮药品集采.国家卫生计生委于8月6
日召开例行新闻发布会,介绍公立医院改革有关工作进展情况.
卫计委宣传司副司长宋树立表示, 要在全国所有的县市全面推开县级公立医院的
综合改革,要在全国100个地市推开公立医院综合改革试点,还要求在江苏,安徽,福建,
青海开展省级的综合医改试点工作.在药品耗材集中采购方面,各地按照《国务院办公
厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》要求, 正在研究制订新一轮药品
集中采购方案,按要求将于今年11月中下旬统一实施.
2015年大病保险支付比例达50%以上.国务院办公厅近日印发《关于全面实施城乡
居民大病保险的意见》.意见提出,2015年,大病保险支付比例应达到50%以上;年底前,
大病保险覆盖所有城乡居民基本医保参保人群,大病患者看病就医负担有效减轻.
投资建议:我们认为, 由于今年招标的各地陆续落实新的招标价,医保控费影响也
仍然存在, 制药板块增速仍在筑底过程中.较低的招标价将影响制药板块2016-17年的
业绩表现.但是医药刚性需求不变, 而且经过近半年的调整,医药行业的估值已经回落
到相对合理位置,建议超配龙头个股,如复星医药2196和中国中药0570等.另外,北控医
疗健康2389(原名正峰集团)已经剥离原房地产业务转向养老地产和医疗服务等, 我们
认为公司拥有充足的低成本土地和现金,长期看值得关注,详见公司介绍部分.
个股表现.我们筛选了44个医药行业个股.截至8月6日的一周中, 44个医药股平均
下跌1%,表现略逊大市.涨幅较大的主要为制药等,跌幅比较大的是保健品等.详见本报
告最后一页"安信国际医药组合股份表现及估值", 而下表列出一周及一个月表现最佳
及最差的医药股.
[2015-08-05]医药行业:配置确定性成长-8月月报
股吧最新消息海通证券
海通医药8月视点:配置确定性成长.我们认为,在经历7月初大幅下跌后,下半年部
分具备较强主业支撑,后续成长逻辑能够实际兑现的子领域龙头将更受市场青睐.沿着