这样的选股思路,我们重点推荐和佳股份等标的.
行业层面.2015年以来,医药制造业增速持续放缓,1-5月收入增速仅为8.86%,较去
年同期下降4.2个百分点.
政策层面.药审改革持续推进有望加快解决我国药品审评积压排队问题;CFDA颁布
新版GSP规范预计将加大监管力度;各省新招标平台陆续投放使用, 省级平台与国家药
品供应保障综合管理信息平台进一步互联互通.
市场层面.7月份,中证全指医药指数下跌11.65%,上证综指下跌14.34%,沪深300指
数下跌14.67%,医药指数相对跑赢大盘.
海通医药7月月度组合继续跑赢板块指数.海通医药7月月度组合下跌8.55%, 同期
全指医药指数下跌11.65%,继续跑赢行业指数.
未来建议继续超配医药板块,维持"增持"评级.我们认为,在经历7月市场震荡调整
后, 医药板块的估值水平已下降至相对合理的区间.建议优选部分市场认知度高,具备
基本面支撑,中期可能有催化剂的子领域龙头,并超配医药板块.
海通医药8月组合.建议选择行业景气度向上,产业龙头,主业快速增长,PEG合理的
个股:华海药业,恒瑞医药,爱尔眼科,华兰生物,众生药业,国药股份,和佳股份,长春高
新(排名不分先后).
风险提示.风格转换带来的板块系统性风险.
[2015-08-05]医药行业:回归确定性,兼顾业绩增长与变化中的长期逻辑-8月投资策略
股吧最新消息国信证券
股灾之后重回确定性和安全边际.资金推动的牛市进程中,投资者风险偏好不断提
高, 15年以来以新模式和新技术为代表的题材股持续炒作直至市场不去区分上市公司
产业布局的好与坏,真与假,而进入个股同涨的阶段.当股灾快速刺破泡沫,前期炒作的
个股跌幅普遍超过50%.股灾过后,投资者风险偏好下降,市场再次回到了寻找基本面前
景确定和安全边际的阶段.吹尽黄沙始见金,对于长期看好的产业,如智慧医疗,医药电
商,精准医疗等方向,下跌正好给了投资人筛选投资标的和买入的机会.
产业发生深刻的变局, 新的长期投资逻辑正在确立."三医联动"的医改包括:医院
改革(公立医院改革,引入民营资本解决医疗服务有效供给);医保改革(医保控费,商业
健康险,医保支付方式改革),药品改革(探索医保支付价,严控药品注册流程,医药分家
,放开网售处方药限制,重塑医生激励机制).顺应潮流,市场产生了:医疗服务流程再造
(分级诊疗,慢病管理,O2O等);商业流通模式再造("药房托管-智慧药房+GPO");医疗福
利管理(PBM向商业健康险延伸).产业正发生深刻变局,新的投资逻辑正在确立.
大病医保全面推进并明确时间节点和赔付比例,中国医保格局出现新变化.未来中
国医保可能从全民基本医保走向"基本医疗保险为主,商业医保为辅"的德国模式,商业
健康险将迎来爆发性增长.由于大病保险被政府定性为保本微利,未来健康保险公司介
入的动力在于借庞大的客户资源和政府支持二次开发"健康管理产业链", 从健康管理
的大蛋糕分利.
传统制药企业正面临洗牌的过程,行业集中度有望提升.中国制药行业长期存在低
水平重复建设,创新稀缺的问题.新版GMP已经淘汰掉一批企业,更重要的是未来药占比
的下降, 医保支付价的推进,医生激励机制的变化,新药申报注册的门槛提高将进一步
促进行业的优胜劣汰,长期来看行业集中度有望得到提升.
A股医药股策略:估值回归历史均值,中短期增长与长期逻辑兼顾.截至7月31日,医
药板块15PE39X(整体法),相对全部A股PE溢价123%,相对沪深300溢价率201%,相对于全
部A股(剔除金融板块)的估值溢价率38%.静态估值看,15PE39X回归至历史平均水平.现
阶段的投资需要兼顾中短期增长与长期逻辑.8月A股投资组合建议:天士力,云南白药,
康美药业,东阿阿胶,华邦颖泰,海王生物,嘉事堂.
H股医药属价值洼地,继续建议重点关注.相比于A股医药,目前H股医药显得相当便
宜,存明显投资机会.
我们在8月海外投资组合中放入了:联邦制药, 先健科技,华瀚生物制药,华熙生物
科技,普华和顺,同仁堂国药,国药控股这7只股票.
[2015-08-05]医药行业:新规则,新玩法
股吧最新消息申万宏源
重拳出击解决药品注册积压.7月31日, CFDA发布《关于征求加快解决药品注册申
请积压问题的若干政策意见的公告》,提出了十条药品注册新政.该项文件征求意见的
截止日期为8月15日.我们认为正式文件很有可能在年内落地.
大幅提高药品审核门槛.文件提出,仿制药需按照与原研药质量和疗效一致的原则
受理和审评审批.国内已有批准上市原研药的,仿制药需要达到与原研药质量和疗效一
致;国内尚未批准原研药的, 仿制药需在上市三年后通过与原研药的一致性评价,否则
将注销药品批准文号.目前,国内申请注册的仿制药仅需达到与国内已批准上市的同类
仿制药一致即可.我们认为该项政策是对企业研发能力的严峻考验,将会大幅提高仿制
药的注册门槛.此外, 对于申报资料不完整但具备审评条件的注册申请,CFDA将仅给予
企业一次性的补发材料机会. 而历史上许多品种都是通过多次补发材料之后才达到了
批准要求.因此,我们认为未来仿制药申请的成功几率将会降低.另外,CFDA将严惩注册
申报造假行为. 临床研究资料造假的申请人新提出的药品注册申请3年内不予受理;造
假的直接责任人参与研究或组织研究的临床试验资料10年内不予受理. 我们认为合规
管控差的企业将会被迫退出市场.
加快审批进度.对于已经受理的相同品种,CFDA将进行集中审评并且按照申报顺次
依次审批.我们认为这将导致多家仿制药在短时间内集中获批.早期报批企业的先发优
势将会被大幅削弱.此外, 仿制药的生物等效性试验将由审批制改为备案制,这将为仿
制药申请节省大量的排队等候临床批件的时间.
严控重复申报.CFDA将严格控制创新不足的品种的审批,例如改变剂型,酸根,碱基
以及给药途径的品种.我们认为此举将有助于避免同质品种之间的恶性竞争并且减轻C
FDA的审评工作负担.此外,为了防止仿制药占坑申请的情况,CFDA将在原研药专利期届
满前6年开始受理相关仿制药的临床试验申请,前2年内开始受理生产申请.
限制审批仿制药品种目录预示风险.列入该目录的品种范围为:1)市场供大于求的
品种,2)活性成分不明确,结构不清楚或疗效不确切的品种,3)安全性存在风险的品种,
4)剂型或规格不合理的品种.更为重要的是,活性成分不明确,结构不清楚,疗效不确切
或安全性纯在风险的已上市品种需在3年内进行再评价,未通过的品种将被注销药品批
准文号.我们认为按照化药获批的中药/中药复方品种,营养用药,辅助用药被列入限制
目录的风险较大.
精选低风险个股.我们认为此次政策调整将会导致医药行业结构性的变化,包括:1
)仿制药的先发优势将减弱,2)部分未达到生物等效性标准或者被列入限制目录的品种
有退市风险, 3)研发能力较弱的企业将面临新品种断档,4)研发实力强,内控完善的企
业将抢夺更多份额.我们建议投资者精选低风险个股,首推石药集团(1093HK)和联邦制
药(3933HK).
[2015-08-05]医药行业:寻找行业属性好,高增长优质标的-2015年8月投资策略
股吧最新消息西南证券
主要观点:2015年1-6月医药制造业累计主营业务收入,利润总额同比增长分别为8
.8%,13.6%.行业收入同比增速持续放缓,由于全国性药品招标进度无好转,我们判断行
业收入低速增长或将持续.虽然行业盈利水平有所上升,但后期招标降价等因素影响或
将逐渐体现,我们预计行业利润总额增速或维持在10%左右.7月行业政策变化的领域主
要集中在药审环节,解决积压申请批件将是当务之急,长期将利好医药行业发展,维持"
强于大市"评级.
如从二级市场变化来看, 经过7月份市场调整后部分板块的投资机会较为明显.医
疗器械, 化学药制剂板块的溢价率仍下降;生物制品,医疗器械板块溢价率明显低于去
年同期.我们认为:在经过市场调整后,估值价值已经逐渐显现.但市场风格也逐渐转为
选择业绩,前景确定性高的个股.推荐选股思路主要有以下三个方面:
中报业绩增长确定性高,同时具有长期成长逻辑个股.重点推荐昆药集团(600422)
,安科生物(300009);