维持"强于大市"评级. 随着国内药品审评排队积压现象的缓解以及药品审评标准
的提高, 国内制剂龙头企业料将迎来实质性利好,优质药品的上市步伐料将加快,同时
随着更多小药厂的关门停业,行业集中度亦将进一步提高,建议投资者从三个角度关注
投资机会:建议关注制剂龙头企业,首选恒瑞医药,恩华药业和康弘药业等;建议关注儿
童药企业,首选山大华特和葵花药业等;建议关注功能性辅料企业,首选山河药辅等.
[2015-08-03]医药行业:着眼于趋势,立足于当下-2015年8月投资策略
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行业增速继续筑底,制药企业整体业绩承压
2015年1-6月医药工业收入增8.76%, 刟润增13.55%.目前行业增速仍在筑底,从我
们癿上市公司中报业绩前瞻看,刢药类企业普遍存在一定癿增长压力,尤兵是部分以中
药注射剂和辅劣用药为主癿公司.面对行业性增速放缓,企业以创新,转型,外延等路徂
来应对.但从2015年情冴看, 多数公司处二"中长线新领域布局+短期业绩承压"癿过渡
阶段.
"业绩放缓+估值高企"影响医药板块防御性受新关板块个股估值拉高影响,医药板
块整体市盈率仍处二历叱高位(1-7月医药指数累计上涨48%, 2015PE39X);但相对大盘
癿估值溢价率看已回落至历叱相对低位,合理反映行业增速收敛趋势.
目前市场风险偏好明显下降, 对行业政策,公司业绩等基本面因素兲注度提升.多
数投资者仍有将医药作为防御板块癿投资习惯,但因"业绩放缓+估值高企"又普遍觉得
选股径难.
选股思路:展望未来趋势,立足二级市场当下
展望未来趋势——医药行业增速虽放缓但增长癿确定性,持续性仍在,丏随着集中
度提升和竞争秩序觃范(如提高新药评実门槛),布局完善癿龙头企业丌失収展良机.
立足当下市场——震荡之下, 选股沿各细分领域収展趋势(趋势吐上癿创新药,刢
剂出口,医疗器械/医药商业癿模式创新,与科医疗服务;有效癿幵贩转型等),结合估值
(大致和中期增速及长期竞争力匘配):恒瑞医药,嘉亊堂,华海药业,康恩贝,爱尔眼科,
国药一致+现代刢药,太安堂.
[2015-08-03]医药行业:药品注册处理加速,大病医保将全覆盖-2015年周报第30期(7.27-7.31)
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截止到2015年7月31日我们采用一年滚动市盈率(TTM, 整体法),剔除负值影响,医
药生物整体市盈率处在51.1倍,比上周有所下降,仍高于历史估值均值.截止到2015年7
月31日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.52倍,与上周相比有所上升.各子版块
均有下降, 其中医疗器械和医疗服务跌幅居前,下跌幅度超过12%.短期来看,大盘维持
震荡调整的概率较大.随着医药板块估值偏向合理, 预计行业指数将震荡上行,建议关
注优质蓝筹医药上市公司,尤其是中报预增的个股的投资价值.
根据医药上市公司目前经营状况, 我们提出如下策略:1)半年报披露进程中,我们
建议关注业绩高增长和业绩拐点类上市公司的投资价值,如华东医药和博雅生物等;2)
国企改革阵势拉开, 我们建议关注医药央企和地方国企改革相关个股如国药系和华润
系上市公司的投资价值.
本周整个大盘大幅震荡下行, 医药板块出现大幅下跌.从个股表现来看,四环生物
和江中生物,分列行业周涨幅前列.戴维医疗和北陆药业分列行业周跌幅前列.
根据2015年医药行业投资策略,我们调整了重点跟踪股票池.我们将每周跟踪个股
PE的变化动态,通过目前估值和历史均值以及合理估值的差距,我们重点推荐景峰医药
(000908),现代制药(600420)以及达安基因(002030).
[2015-08-03]医药行业:上半年行业利润增速环比回升明显-每周医览药闻(2015.8.02-8.08)
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行业数据点评及投资建议.按照统计局最新披露的上半年行业运营情况看,截至20
15年6月,医药制造业营业收入累计达到11736亿元,同比增长8.76%,增速较1-5月持平,
累计利润总额为1207亿元,同比增长13.55%,增速较1-5月高2.06个百分点.利润增速上
升主要源自费用压力的减轻,销售费用率,管理费用率和财务费用率分别为11.59%,6.0
3%和0.99%,较1-5月均有所下降.
子行业呈现两极分化.具体到子行业来看,收入端表现较好的有医疗器械和中药饮
片等, 增速分别为12.05%和12.04%;利润端表现较好的有生物药和中药饮片等,增速分
别为18.77%和14.64%;增速下降较明显的是中成药行业, 虽然免于大面积降价,但受制
于医保控费的压力,其中下属的中药注射剂增速放缓预计是主要原因.
微观下医药企业的经营局面正在得到改善.目前来看,尽管行业收入增速仍然维持
在较低水平, 但利润增速回升明显,说明微观下医药企业的经营局面正在得到改善.这
也就为上市公司的转型和创新继续塑造较好的环境,我们继续看好两大行业发展主线:
"技术创新"与"健康管理", 建议投资思路沿四条主线展开:一是低估值的医药蓝筹,重
点关注华润旗下的东阿阿胶, 华润三九和华润双鹤;二是健康管理下的细分领域龙头,
建议关注糖尿病监控领域的三诺生物,药店领域的益丰药房和骨科领域的凯利泰;三是
技术重大创新,囊括新药研发,基因诊断和免疫治疗等,建议关注恒瑞医药,迪安诊断和
北陆药业等;四是医药商业企业的价值链重构,建议关注南京医药和嘉事堂等.
市场回顾:上周中信医药指数下跌10.96%,跑输沪深300指数2.35pcts,生物医药板
块领跌;板块整体市盈率约39倍,融资余额占自由流通市值上升至5.8%.吉林敖东,戴维
医疗获得股东较大额度增持,上周重要股东合计减持0.004亿元.
政策点评:国家食品药品监督管理局于2015年7月31日发布《关于征求加快解决药
品注册申请积压问题的若干政策意见的公告》的征求意见稿, 该文件草案针对目前药
品注册申请积压严重的问题给出了确定性的处理方法. 我们认为首先这次多项措施推
动审评通道"自筛"功能, 积压现象预计得到明显缓解;其次仿制药审批标准提高,将加
速国内仿制药行业洗牌,最后儿科药品种审批加大扶持力度,相关企业迎来黄金发展时
期.
风险提示:药品招标降价风险,个股业绩不达预期风险.
[2015-08-02]医药行业:官方技术指南颁布,个体化用药加速发展-关于卫计委印发个体化用药检测技术指南的点评
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个体化用药官方技术指南颁布,行业发展有望提速.2015年7月31日,国家卫计委医
政医管局下达关于印发《药物代谢酶和药物作用靶点基因检测技术指南(试行)》和《
肿瘤个体化治疗检测技术指南(试行)》的通知. 指南的颁发意味着开展基于个体差异
的个性化用药指导的必要性和紧迫性已经在宏观层面达成共识,标志着中国版"精准医
疗"实质推进阶段的开始.临床医生对个性化用药的认知能力, 作为制约行业发展速度
的最重要因素,有望在政策推进下得以加快.
药物代谢酶和靶点检测面临现实阻力,肿瘤基因检测有望率先壮大.此次通知涵盖
两方面内容, 一是用以评价用药有效性及不良反应的药物代谢酶和药物作用靶点基因
检测技术;二是基于肿瘤基因组信息的肿瘤的个体化用药基因检测技术.前者在本质上
缩小了潜在用药人群的适用范围,与药企的基本利益具有一定冲突,并且涉及品种众多
, 具体推行过程是否面临阻力仍然有待观察.相比之下,面对传统肿瘤治疗方法普遍无
效的问题,后者具备更为现实的指导意义.通过检测肿瘤病人携带靶点信息进行针对性
用药以提高用药有效性, 将直击行业痛点,具有相当的紧迫性.基因检测有望成为肿瘤
诊断流程中继影像诊断,病理诊断后的标准诊断方法之一,形成巨大刚需.
高通量测序技术为长期优选,面临巨大蓝海.在检测方法上选择上,指南推荐了PCR