股价催化剂可能有:限产保价有大动作;高耗能行业用电快速反弹;固定资产投资
项目加快.
风险因素:需求继续偏弱,煤炭价格弱势难改;宏观经济探底过程漫长;矿难发生等
.
[2015-08-10]煤炭行业:电厂日耗上升至70万吨之上,焦化企业开工持续恶化-周报(第32)
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行业表现
煤炭板块上周振幅明显,整体呈现震荡上扬走势.煤炭指数全周收盘于4228.06点,
全周上涨7.67%, 跑赢沪深300指数5.31个百分点.从上市公司表现来看,当周除安泰集
团, 远兴能源,永泰能源,百花村以及盘江集团停牌之外,其余上市公司全部收涨.其中
兖州煤业(600188)(20.53%)领涨券商股.冀中能源(000937)(18.55%),阳泉煤业(60034
8)(17.04%)涨幅居前,另有潞安环能,靖远煤电等9家公司涨幅超过10%.
动力煤:煤价周内回落电厂日耗大幅回升
环渤海动力煤煤价当周下降4元至412元/吨.周内港口主要煤种煤价较上周整体出
现下降, 主要煤种均有2元左右的降幅.国外动力煤整体回落,澳洲BJ动力煤环比持平,
其余主要港口动力煤价均有一定降幅.国际海运运费下降0.50美元/吨, 秦港运往南方
运费持续下降.秦港运往广州运费下降0.9元/吨, 运往上海运费下降0.4元/吨.南方地
区用电量上升持续拉动电厂耗煤. 电厂周日均日耗突破70万吨.当周平均日耗72.68万
吨,环比上升10.83%;煤炭库存1291.40万吨,环比下降0.12%;煤炭库存可用天数下降至
17天,环比下降2天.秦皇岛港煤炭库存729.72万吨,上升35.25万吨,环比上升5.08%.
炼焦煤:焦炭价格回落焦化厂开工持续恶化
柳林4号当周延续跌势,柳林4号车板价680元/吨,环比下降5元/吨.古交2号焦煤车
板价700元/吨, 环比持平.阳泉喷吹煤615元/吨,长治喷吹煤550元/吨,均环比持平.焦
炭价格当周回落明显,主要冶金焦品种均有20元的降幅.澳大利亚峰景硬焦煤到岸价93
.50美元/吨,环比下降1.25美元/吨.钢材综合价格指数64.45,环比上升1.72.库存方面
,国内样本钢厂炼焦煤总库存576.30万吨,环比上升1.03%;国内样本独立焦化厂炼焦煤
总库存277.11万吨,环比下降4.10%.京唐港,日照港及天津港三港口炼焦煤库存合计40
0.40万吨,环比下降0.99%,三港中京唐港补库,日照港,天津港去库.库存可用天数方面
,国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数8天,环比持平;喷吹煤库存平均可用天数11
天,环比持平;焦炭库存平均可用天数17天,环比持平.独立焦化企业开工情况持续恶化
.产能<100万吨焦化企业开工率61%,环比下降3.17%;产能在100-200万吨之间焦化企业
开工率66%,环比下降2.94%;产能>200万吨焦化企业开工率76%,环比下降1.30%.
无烟煤:价格持平下游产品价格持续回落
无烟煤价格持平,阳泉无烟洗中块792.50元/吨,晋城中块790元/吨.下游产品价格
方面,尿素(小颗粒)1740.00元/吨,下降23.60元/吨;精甲醇2100.70元/吨,下降108.70
元/吨.水泥价格指数82.46,环比下降0.83.
风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险.
[2015-08-10]煤炭行业:近年板块反弹回顾,重点应在基本面(预期)改善级别
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基本面改善还能否带来板块反弹?
2011年后煤炭行业进入长期下行趋势,期间不乏基本面阶段性改善的情况,对此股
价表现如何?学习效应和长期悲观预期会否压制短期估值?我们将回顾过去几年的板块
阶段性反弹,以为目前的行业基本面改善作出参考.
2011:基本面企稳叠加流动性好转,促板块反弹
基本面企稳, 流动性好转催化,板块强势反弹.2011年12月煤价由前期下跌转为企
稳, 2012年1月后供需进一步好转,煤价反弹.2011年起央行三次降准,加强市场流动性
宽松情绪.基本面改善叠加流动性好转以及宏观预期好转, 板块累计上涨26.55%,跑赢
万德全A指数11.58个百分点.
2012:地产基建投资相叠加,需求大幅反弹
2012年年中煤价出现断崖式下跌, 板块也大幅下挫,其后基建投资增速自6月开始
持续回升,地产投资增速也于4季度反弹,需求明显改善,虽然在钢贸商事件引发的悲观
预期下有所回调, 但基本面持续改善终于触发4季度板块大幅上涨.此轮煤炭指数累计
上涨33.93%,跑赢万德全A指数8.93个百分点.
2013:下游价格反弹,基本面改善带动板块反弹
钢价反弹提振预期, 基本面回暖带动板块反弹.20136月底钢价开始反弹之后煤炭
板块较为犹豫,但随着钢价持续上涨8月起下游启动补库,炼焦煤供需好转,煤价反弹提
振板块情绪, 板块开始反弹并持续到钢价重新下跌.此轮板块累计上涨20.54%,跑赢万
德全A指数6.94个百分点.
2014-2015:牛市期间基本面与相对收益高度相关
牛市以来板块三次取得超额收益均在基本面改善的背景下. 2014年中期以来股市
进入牛市,虽然板块绝对收益无法从基本面角度解释,但相对收益却与基本面变化有着
极高的相关度.三波超额收益的行情中煤价表现分别为下跌后企稳,反弹,下跌后企稳.
目前市场中基本面表现决定了板块能否取得超额收益.
基本面改善主导板块超额收益
4年来的行业长期下行趋势并未阻碍股价阶段性反弹,也不会对短期估值形成压制
,也即当前我们只需关注基本面(预期)本轮的改善级别.虽然我们目前无法对此做出准
确判断, 但在下半年基建发力较为确定,地产投资可能企稳甚至反弹,国改主题逐步发
酵的情况下,煤炭板块已经进入概率上的配臵区间.
[2015-08-10]煤炭行业:高温天气带动电厂日耗回升,三因素或催化板块新一轮反弹-周报(2015年第31期)
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板块走势回顾:板块上涨, 跑赢沪深300指数6.53pct.中信煤炭一级行业指数较前
周上涨8.89%,跑赢沪深300指数6.53pct.当周表现居前的5只股票为兖州煤业(20.53%)
, 冀中能源(18.55%),阳泉煤业(17.04%),潞安环能(13.97%),靖远煤电(13.85%).动力
煤期货TC1601报收383.4元(较前周-0.83%),焦煤期货JM1509报收615.5(较前周+0.41%
).
港口低卡煤价格回升, 高温天气带动电厂日耗显着增加.上周秦港5800/5500大卡
动力煤价格维持428/392元/吨不变, 4500大卡动力煤价格上涨3元至300元/吨.秦港日
均调入量58万吨(环比-12.65%), 吞吐量67万吨(环比+10.97%),锚地船舶数量32艘(环
比+37.42%), 库存为671万吨(较前周-52.5万吨).广州港库存233.1万吨(较前周+3.14
万吨),内/外贸煤价差环比收窄8.60%至22.70元/吨.8月初国际油/煤价格比为3.44(较
前周-33.3pct).产地方面,榆林地区动力煤价格再度下滑逾7%,河北开滦地区焦煤价格
下滑近4%,无烟煤主产地价普降3%~11%.上周沿海六大电厂日均耗煤71.46万吨(环比+1
1.78%),日均库存1336.83万吨(环比+2.70%).山西及河北焦炭价格再度普降约3%.主要
城市钢铁价格继续普涨1%~6%, 库存大幅减少1%~8%.7月底华南及华北地区甲醇价格下
跌3%~7%, 华东地区价格微幅上涨.尿素主要厂商出厂价普降1%~4%.国内煤炭海运费继
续回落,降幅2%~3%.
上周行业要闻回顾及简评.海关总署数据显示,7月中国进口煤及褐煤2126万吨,较
上月增量466万吨,增幅28.07%.前7月累计进口煤及褐煤1.21亿吨,同比下降33.7%.
煤价走势判断:短期煤价或维持低位.预计8月份大企业动力煤港口报价维持稳定,
但会有更灵活的优惠措施.近期虽然南方地区持续高温, 电厂负荷飙升,但持续性不确
定, 电厂并不急于补库,加之宏观经济疲弱,水电出力增加等因素,需求侧并不乐观,动
力煤价难出现上涨.目前钢铁价格及盈利虽有显着回升, 但焦炭亏损,短期开工率及出
货量下降, 加之下游焦煤库存并不低,焦煤需求预计短期难有恢复,大矿8月下调过后,
不排除个别地区仍有降价压力.