我国木浆， 纸品进口情况发布;2015工业转型升级重点项目指南发布，纸企节水治污项
目可获资金支持;多重因素影响下半年生活用纸市场。
4,行业及上游重要原料数据：维持整体行业的谨慎推荐。
[2015-08-10]造纸轻工行业：坚守“四有”公司，关注国改预期公司-周报
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本期投资提示：
①本周观点：本周市场情绪波动较大，从周初的经济预期悲观到周末的改革预期乐
观， 但整体风险偏好依然不高，我们建议短期继续坚守“四有”公司——有成长，有安全
边际， 有动力，有催化剂;并从中长期角度考虑轻工行业的制造业升级这一贯穿投资的
主线。未来每个行业内部的业绩成长性也会出现持久且显着的分化，真正的龙头会从信
息化(互联网+提升供应链效率)和服务化(制造向服务升级)两个方向着手，快速提升市
场份额。主题角度，周末国企改革预期再起，后续重点关注可能列入第二批试点的央企，
以及地方国企改革品种！
本周建议重点关注：奥瑞金(23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本， 坚
定转型“综合包装解决方案提供商”(横向跨品类， 纵向延伸服务产业链);携手"动吧体
育",拓展体育O2O领域，二维码营销项目预计8月即将正式发布，现价(29.02元)对应201
5年PE27倍，目前市值285亿元).美克家居(品类拓展，向大家居转型;多品牌顺利推进(A
RT加盟收入超预期),外延扩张可期，业绩有望超预期;上周与IBM及苹果公司联合开发M
obileFirst合作项目，引领掌上移动营销和智慧家居生活方式;现价(17.72元)对应201
5年PE为38倍，目前市值115亿元).晨鸣纸业(山东国企改革重点标的，造纸主业触底，大
金融布局有望带来较高盈利弹性，市值128亿，PB1.2倍).索菲亚(中报业绩持续高增长，
龙头地位更加巩固;推出员工及经销商持股计划(员工成本价28.6元，经销商成本价29.
6元), 构建大家居平台型战略发展新起点。公司互联网+定制家居体现工业4.0思维;线
下渠道价值重估加载品类，构建大家居生态圈，现价(39.49元)对应2015年PE39倍，目前
市值174亿元).
东港股份(停牌中， 预计本周复牌，筹划员工持股计划，电子发票发展势头迅猛，应
用领域不断拓宽;正式对接增值税发票系统升级版， 7月31日瑞宏网开出第一张升级版
电子发票，未来有望进一步向全国推开。高管积极增持体现对公司未来发展前景的长远
信心！目前市值126亿元).
主题方面可以关注国企改革， 管理层变化及员工持股，包括岳阳林纸(中国诚通集
团旗下央企改革重点标的， 增发实现大股东增持和员工持股，引入战投，布局新发展方
向),通产丽星(15Q2业绩单季度转正，通过高管薪酬考核方案，激励机制进一步市场化，
市值41亿), 珠江钢琴(市值162亿，艺术教育空间广阔，国企改革预期，成为广东大文化
整合平台), 大亚科技(市值68亿，陈晓龙先生顺利入选董事会，重新聚焦家居主业带来
盈利弹性),飞亚达(市值47亿，股价13.20元，拟定增价格12.89元),喜临门(市值48亿，1
5年PE25倍，主营经营改善及外延式扩张预期),合兴包装(市值63亿，PAAS及互联网包装
项目有望陆续落地， 现价16.88元，员工持股计划成本25元，已停牌),永新股份(市值45
亿，奥瑞金及一致行动人举牌至20%,已停牌).
②造纸：本周造纸板块大幅跑赢市场。造纸板块整体上涨7.18%(重点公司上涨7.83
%),大幅跑赢市场(同期沪深300上涨2.03%).国内成品纸价格稳定。铜版纸价格稳定。本
周铜版纸市场交投冷清，下游需求持续低迷，出货速度较缓。双胶纸价格平稳。本周双胶
纸市场仍处于淡季，成交低迷，下游进货谨慎，基本以维持正常生产少量备货为主。灰底
白板纸价格维稳。本周灰底白板纸市场出货淡稳， 下游需求清淡。白卡纸价格仍低位徘
徊。本周白卡纸市场需求冷清， 经销商出货缓慢，进货谨慎。箱板纸，瓦楞纸价格无甚波
动。国内箱板纸下游需求平淡，纸箱厂采购意向不强，纸厂出货明显放缓。国际针叶浆下
跌，阔叶浆价格上涨，价差进一步缩小。国内针叶浆，阔叶浆价格维稳。本周国内针叶浆，
阔叶浆行情稳定，维持上周态势。美废ONP价格维稳，OCC价格上涨。美废外盘市场行情呈
现止跌回稳趋势，现下美废供应量不多，无出货压力。
③电子烟：奥地利电子烟限售法律修正案被推翻;MagicMist公司推出兼容电子烟
烟弹。
④其它：原油价格继续下跌，衍生品价格稳中有降;国际黄金，白银价格下跌。
[2015-08-10]轻工制造行业：国企改革启动在即，精选盈利拐点公司
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下半年国企改革推进步伐渐行渐近。此次国企改革预期升温始于习近平总书记7月
中旬吉林考察提出国企改革“三个有利于”标准， 即"有利于国有资本保值增值，有利于
提高国有经济竞争力， 有利于放大国有资本功能。"我们认为下半年国企改革深化出台
细则的概率逐渐增大。
轻工行业国企改革政策东风渐起。 自从我们3月推出《轻工行业下一个风口：国企
改革》专题报告后， 岳阳林纸，贵糖股份，ST银鸽已经推出各自国企改革方案，同时，ST
宜纸停牌，通产丽星完成管理层新老交替等，从微观层面上，国企改革已经逐渐实施。我
们坚持国企改革业务的划分， 认为未来轻工行业国企改革将按照大集团旗下的资产整
合，国有股东旗下唯一国企上市平台，以及面临激励机制完善和国资退出等三大类进行
.A, 大集团背景下的资产整合，这类企业大多有明确资产业务架构，公开承诺或者已经
公告资产整合议案;B, 地方国企旗下唯一的上市平台，这类公司在未来改革大背景下，
必然面临优先被扶植的待遇;C,最后一类企业处于市场化竞争性产业中，且集团下属上
市公司较多，无法确定哪一家成为资产整合平台。这类公司我们认为国资退出是大势所
趋，或进行股权激励，或引入战投，以提升其经营效率。
2015年国企改革深化元年，配置轻工国企正当其时，务必重视业绩拐点型国企企业
.除了政策暖风频吹，我们认为轻工行业国企改革标的选择需要充分重视盈利预期拐点
已经逐渐形成的国企企业， 这类公司因盈利预期较好，资产负担小，更容易获得国企体
系内先行先试的重点支持，我们建议轻工行业国企改革投资组合为岳阳林纸，通产丽星
,晨鸣纸业，珠江钢琴，青山纸业等公司。
潜在催化剂：国企改革实施细则推出，第二批央企改革试点名单落地。
风险因素：国企改革进度低于预期，盈利能力修复慢于预期。
[2015-08-10]轻工制造行业：周报(2015.8.3～2015.8.7)
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上周回顾
上周轻工制造行业板块上涨4.74%, 跑赢沪深300(2.36%),在中信一级行业位居中
前。细分板块方面，行业内所有板块均有上涨，造纸板块涨幅最大，为8.62%;包装，印刷，
其他轻工板块的涨幅分别为8.17%,6.75%和4.00%.个股方面，凯恩股份领涨，涨幅为18.
61%,美盈森(17.05%),万顺股份(13.12%),喜临门(12.84%),索菲亚(11.84%)涨幅较大;
丽鹏股份领跌，跌幅为14.36%,合兴包装(-10.02%),互动娱乐(-5.71%),*ST美利(-3.93
%),山鹰纸业(3.12%)跌幅较大。
投资建议
造纸方面，龙头纸企与国企改革概念股可继续关注;印刷板块电子发票与移动互彩
业务将有巨大的发展空间， 对"互联网+印刷"的成长空间持续看好，相关标的会持续受
益;包装板块中"互联网+包装"成为当前的投资主线， 一体化综合服务是包装行业的转
型方向;家具板块方面， 随着个性化需求的逐步扩大，定制化，整体化，智能化是家具行
业的必然趋势，建议积极关注布局O2O战略的具有成长性的定制家具龙头企业。
风险提示
1,宏观经济波动2,原材料价格波动3,改革政策不达预期。
[2015-08-09]造纸轻工行业：彩票龙头盈利不佳股价上涨，申奥成功带来体育大时代，定制家具受益地产销售回暖，文具龙头顺应行业大趋势-周度跟踪报告
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彩票龙头季度亏损股价上扬，申奥成功提振体育产业发展
彩票方面，互联网彩票龙头公司500彩票网公布2015年第二季度净营收为0,一周股
价上涨17.2%, 充分说明市场仍然看好互联网彩票行业增长前景。我们对未来一段时间
内彩票政策明朗化充满信心， 建议投资者继续密切跟踪彩票政策，关注鸿博股份，中体
产业，综艺股份，500彩票网和华彩控股。体育方面，本周中证体育成分股中有9家上市公