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本周观点：本周市场继续震荡， 投资者风险偏好明显下降，继续在业绩和确定的主
题中寻求安全边际， 我们推荐的标的也主要依循这两条主线。一类是稳健的业绩成长，
尤其是中报期临近， 市场对业绩确定，估值仍有一定安全边际的公司更为偏好。在对经
济整体悲观的预期下， 我们认为制造业升级是可以穿越周期的，从互联网+提升供应链
效率， 以及制造向服务转型的“稳稳的幸福”系列。另一类是高确定的主题催化剂，包括
国企改革以及电子发票等。
本周建议重点关注：奥瑞金(23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本， 坚
定转型“综合包装解决方案提供商”(横向跨品类， 纵向延伸服务产业链);携手"动吧体
育",拓展体育O2O领域，北京申办2022冬奥会成功，体育概念有望受益。二维码营销项目
预计8月即将正式发布， 现价(26.79元)对应2015年PE25倍，目前市值263亿元).美克家
居(产能结构调整延续;品类拓展，向大家居转型;多品牌顺利推进(ART加盟收入超预期
), 外延扩张可期，业绩有望超预期;与IBM及苹果公司联合开发MobileFirst合作项目，
引领智慧家居生活方式， 8月初推出正式发布会;现价(15.86元)对应2015年PE为33倍，
目前市值103亿元).索菲亚(业绩持续高增长推出员工及经销商持股计划(员工成本价2
8.6元，经销商成本价29.6元),构建大家居平台型战略发展新起点。公司互联网+定制家
居体现工业4.0思维;线下渠道价值重估加载品类， 构建大家居生态圈，现价(35.31元)
对应2015年PE35倍，目前市值156亿元).
东港股份(停牌中筹划员工持股计划，电子发票发展势头迅猛，应用领域不断拓宽;
正式对接增值税发票系统升级版， 7月31日瑞宏网开出第一张升级版电子发票，未来有
望进一步向全国推开。高管积极增持体现对公司未来发展前景的长远信心！目前市值12
6亿元).
主题方面可以关注国企改革， 管理层变化及员工持股，包括通产丽星(15Q2业绩单
季度转正，通过高管薪酬考核方案，激励机制进一步市场化，市值38亿),晨鸣纸业(市值
119亿， PB1.1倍，国企改革及后续金融业务发力),珠江钢琴(市值160亿，艺术教育空间
广阔，国企改革预期，成为广东大文化整合平台),大亚科技(市值67亿，重新聚焦家居主
业带来盈利弹性),飞亚达(市值45亿，股价12.58元，拟定增价格12.89元),喜临门(市值
42亿，15年PE21倍，主营经营改善及外延式扩张预期),合兴包装(市值70亿，PAAS及互联
网包装项目有望陆续落地，现价18.76元，员工持股计划成本25元),永新股份(市值45亿
,奥瑞金及一致行动人举牌至20%,已停牌).
造纸：本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌3.04%(重点公司下跌4.46%), 跑
输市场(同期沪深300下跌0. 05%).国内成品纸价格稳定。铜版纸价格稳定。本周铜版纸
市场交投冷淡，下游需求持续低迷，出货速度较缓。双胶纸价格平稳。本周双胶纸市场交
投冷清，下游多观望，基本以维持正常生产少量备货为主。灰底白板纸价格维稳。本周灰
底白板纸市场出货淡稳， 下游需求清淡。白卡纸价格低位徘徊。本周白卡纸市场交投缓
慢， 下游采购意向不强，实单价格商谈空间较大。箱板纸，瓦楞纸价格无甚波动。本周箱
板瓦楞市场稳定，下游采购意向平淡，纸厂出货一般。国际针叶浆下跌，阔叶浆价格上涨
, 价差进一步缩小。国内针叶浆，阔叶浆价格下跌。本周国内针叶浆行情大幅下挫，阔叶
浆因供不应求， 成交转好。国内溶解浆价格继续上扬。环保要求导致供给收缩以及溶解
浆6450元/吨水平的成本支撑原因， 使近期国内溶解浆市场行情继续回暖，价格继续上
涨，库存维持较低位置。美废ONP,OCC价格下跌。本周美废市场供应商报价虽有回升意愿
,但国内纸厂采购意向较低，美废ONP,OCC价格下跌。
电子烟：统计显示美国电子烟发展空间仍很大;挪威卫生部向电子烟供应商下达广
告禁令。
其它：原油价格继续下跌，衍生品价格跟跌;国际黄金，白银价格上涨。
[2015-08-03]轻工制造行业：大浪淘沙始见金，关注制造业转型升级-2015下半年投资策略
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制造业升级，实现穿越周期的成长
轻工行业呈现“大行业，小公司”的格局，行业总规模增长缓慢，但公司会出现分化。
龙头公司的机会在于整合，何以整合？
在互联网+的时代影响下， 制造业的升级：向信息化与服务化的延伸1)信息化重构
供应链体系
充分运用互联网的信息技术，优化上下游之间的组织关系，提升信息流通与供应链
的效率， 实现全产业链过程的动态优化。向智能制造方向发展，打造智能工厂和柔性生
产，实现对用户个性化需求的快速响应
如定制家居：C2B柔性依单生产，无冗余存货和半成品
如互联网包装平台：整合碎片化的需求和分散的产能，挖掘长尾市场的潜力2)商业
模式升级，由制造向服务转变
互联网信息爆炸的时代，消除了信息不对称，使比价变得容易。价格战由"B2B"领域
向"B2C"领域蔓延，仅制造标准化产品，面临较大的价格冲击可能
而由制造向一体化服务供应商的模式转型的过程中，以用户为中心，延伸服务链条
,提升附加值。以制造的核心优势黏住客户，以服务来实现增值，具有更大的发展前景。
[2015-08-03]轻工制造行业：8月投资组合建议，奥瑞金/索菲亚/美克家居/互动娱乐-每周视点(2015.7.27-2015.8.2)
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市场表现。板块上周跑输大盘4pcts,CS轻工(-12.61%)VS沪深300(-8.61%)/中小板
(-8.14%)/创业板(-12.35%);造纸涨幅前五：太阳纸业(-4.07%),齐峰新材(-7.99%),山
鹰纸业(-8.22%),福建南纸(-8.76%),晨鸣纸业(-9.07%);其他轻工：宝钢包装(11.16%)
,金山开发(2.68%),王子新材(1.63%),上海绿新(0.93%),东港股份(0.91%).
重点公司2015年中报预览。中报预计增长30%以上的有：互动娱乐(业绩预增130%-1
60%),索菲亚(业绩快报+41%),美克家居(业绩预增35%+),奥瑞金(业绩快报+30%);中报
预计10%-30%稳定增长有：劲嘉股份(业绩快报+22%),海鸥卫浴(中报增长21%,预计前三
季增长20%-70%),东港股份(预计中报双位数增长);中报预计实现正增长的还有宜华木
业，喜临门，齐峰新材。
投资策略：板块进入中报业绩驱动(验证)阶段， 在市场风险偏好下降的情况下，我
们继续建议结合行业地位， 业绩/估值及流动性等情况，精选并重点布局具备安全边际
的优质价值股， 例如奥瑞金(2015年PE25X),索菲亚(持续高成长可期),美克家居(智能
制造试点示范),互动娱乐(传媒主题较热，海外并购值得期待),齐峰新材(PE约20X);在
反弹中轻工板块因整体流通市值小，前期调整深而弹性显着，配置弹性品种时可重点关
注前期超跌，底部换手较充分，预期空间大的转型个股，结合确定性催化逐步布局，如海
鸥卫浴，东港股份，喜临门等。
行业跟踪：上半年家具行业实现销售收入/总利润为3558/206亿元，同比增速为8.4
5%/17.22%, 内需市场旺销，品牌溢价提升;玩具行业实现销售收入/总利润为878/36亿
元，同比增速为6.63%/26.21%.上半年纸包装，塑料包装容器行业收入，利润均为个位数
增长，景气度趋平。造纸方面供需维持弱平衡态势，市场交投较淡，本周铜版纸周环比下
降0.22%,瓦楞纸周环比下降0.26%,木浆价格有所上涨。
行业要闻：1.工信部特急发布2015年工业转型升级重点项目指南，造纸企业节水治
污项目可获资金支持。2.人造板或将零退税， 政策一经出台，已有上百家企业拟联名上
书，希望调整相关政策。3.印刷O2O云印获5000万融资，投资方未透露。4.5月中国红木进
口综合价格指数为179, 同比上涨5.1%.环比上涨21.6%,显示进口红木在触底后强势反
弹。5.疏解大北京任务单已圈定，造纸，印刷等疏解出京。
本周提示：8月7日索菲亚将披露中报，8月8日喜临门将披露中报。
风险因素。 1.宏观经济增速放缓风险;2.人民币汇率波动风险;3.互联网等新商业
模式冲击风险;4.小市值潜在的流动性风险等。
[2015-08-02]造纸轻工行业：彩票月销量同比下降明显，体育传媒合作前景光明，包装龙头顺应消费大趋势，渠道优势成就文具龙头-周度跟踪报告
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彩票六月销量同比下降明显，上海推动体育传媒深度合作
彩票方面，财政部公布6月全国彩票销量，同比下降明显，一方面是由于监管部门整
顿互联网彩票的原因，另一方面是由于去年同期世界杯大幅提升了彩票销量。我们对未
来一段时间内彩票政策明朗化充满信心，建议投资者继续密切跟踪彩票政策，关注鸿博
股份，中体产业，综艺股份，500彩票网和华彩控股。体育方面，本周中证体育成分股中有
13家上市公司的股价表现优于沪深300,中体产业(6.19%)涨幅居前。本周上海市体育局
分别与上海报业集团，上海广播电视台签署战略合作框架协议，推动体育与传媒的深层
次合作，建议关注雷曼光电，中体产业，贵人鸟和智美集团。
下游内需行业增速平稳，包装龙头顺应消费趋势
本周，纸包装原料价格继续保持在低位水平，塑料包装原料价格小幅下跌，LLDPE价