【行业动态】：1)奥瑞金2015年半年度实现营收33.18亿元，同比增速21.21%;净利
润5.54亿元， 同比增速30.13.2,合兴包装员工持股计划完成购买。3,7月18日在上海大
润发总部，蒙牛精选牧场奶携手纷美包装，微信，大润发共同推出"可追溯+"战略。
【风险提示】：近期的限售股解禁大致整理如下：2015年10月12号奥瑞金有1.45亿
股解禁，占总股本47.16%.
[2015-07-24]轻工造纸行业：造纸底部弱向上，龙头转型升级拓新业
股吧最新消息中信建投
造纸行业供需基本面好转， 行业集中度逐渐提升。随着环保政策趋紧，落后产能淘
汰和新增产能放缓，造纸行业集中度进一步提升，截止2015年5月，全行业企业数较2014
年初减少7.82%,利好龙头企业发展。2014年造纸产量增速放缓，同比仅小幅增长2.80%,
2015年1—5月机制纸总产量同比下降1.34%, 供应的收缩将改善市场供需失衡的状况，
行业底部趋上，造纸企业整体业绩有望改善。
原材料价格趋稳， 纸品价格地位徘徊。全球造纸业行业供需弱均衡，纸浆等造纸原
材料价格整体趋稳。国内各纸品近年来一直保持疲软趋降态势，近期处于低位徘徊状态
.2014年以来， 各纸品价格企稳，当年同比降幅较2012及2013年显着收窄。2015年以来，
瓦楞纸价格小幅回升，牛皮纸价格持平，铜版纸，双胶纸和灰底白板纸价格稳中微降。
规模以上造纸企业盈利回稳， 上市公司业绩分化。由于产品价格继续下跌，且销量
增长缓慢，2014全年，规模以上造纸及纸制品业主营业务收入累计同比增6.40%,利润总
额累计同比下降1.40%.2015年以来， 行业整体处于底部向上趋势，2015年1—5月，规模
以上造纸及纸制品业主营业务收入累计同比增2.90%,利润总额累计同比增长9.46%.而
从上市公司层面看，2015年一季报显示各细分纸业龙头业绩表现差别较大。
纸企龙头转型拓新业， 国改推进速度加快。由于纸业基本面恢复向上的斜率不大，
国内造纸龙头主营业务仍旧不佳， 纷纷选择转型其他领域，另辟业务新增长点，或是加
速国企改革，提升经营管理效率，催生出另一番行业新景象：(1)晨鸣纸业在保持造纸主
业规模和改善产能结构的基础上，借助融资渠道优势，开辟以融资租赁为主的金融业务
, 收益可观;(2)太阳纸业的溶解浆，纤维素等新材料释放，涉足化工领域及木糖醇制造
所属的大健康领域，同时推进国企改革，着眼外延发展;(3)岳阳林纸对造纸主业采取收
缩策略， 定增收购凯胜园林，开辟园林新主业，且推出员工持股计划，上下利益一致，且
受国改，林改催化;(4)冠豪高新主业受益于“营改增”政策带来的巨大需求空间，且其无
碳复写纸， 热敏纸，不干胶产品产能即将释放，将驱动业绩提升，国企改革预期增强，蓄
势待发。
投资建议：造纸行业基本面弱向上， 落后产能淘汰促进行业集中度提升，且业务转
型带来业绩新增长点，国企改革继续推进，重点推荐具有龙头特色优势，积极推动转型，
业绩有望快速提升的晨鸣纸业，太阳纸业，岳阳林纸，冠豪高新等。
[2015-07-22]轻工制造行业：分化行情来临，甄选个股为大势所趋
股吧最新消息民生证券
分化行情来临，须重视个股甄选
大盘普涨行情一去不复返， 现已进入分化行情阶段，个股甄选尤为重要。轻工板块
前期涨幅较高， 此次下跌同样是幅度较大，一方面挤压了行业的非理性泡沫，另一方面
错杀了部分优质公司， 跌出了明显的投资价值。我们认为，年初以来行业发展方向并没
有发生变化，轻工板块“转型”依旧是主旋律，但大浪淘沙过后，估值，业绩将再度受到重
视， 业绩安全垫将成为标的选择的重要考量因素。下一阶段，轻工行业投资方向建议由
以下三个维度来进行选择：1)好行业，大公司;2)低估值，真成长;3)站风口，谋转型。
发展趋势持续向好的子行业(家具，包装)龙头公司具有长期投资价值
从现阶段轻工板块各子行业发展趋势来看， 我们认为家具和包装子板块未来三至
五年有望持续稳定增长， 将具有明显的板块性投资机会，特别是行业内龙头企业，将具
有长期投资价值。
家具板块：目前行业内龙头公司纷纷涉足大家居产业， 充分打开市场空间，同时互
联网为行业带来新气象， O2O+C2B的模式为用户带来全新的消费体验，互联网家居时代
开启， 龙头公司有望打破传统界限焕发新活力;包装板块：行业内龙头企业经过多年的
积累，逐步由传统的制造型企业转型为服务供应商，扩展产业链的同时增加了协同效应
, 产品附加值明显提升。另外，工业4.0也给行业带来了巨变，生效率提升带动经营效率
持续改善，同时行业集中度不断提升，使得龙头企业获得了充分的发展空间。
低估值提供安全垫，真成长带来打开向上空间
大涨大跌过后， 市场恢复冷静，估值将成为下一阶段考量标的的重要指标之一。此
次市场断崖式下跌， 板块内部分优质公司被错杀，跌出明显的投资价值，当前时点低估
值公司安全性更高， 有望受到市场青睐。此外，真正的成长型公司具有明确的业绩安全
垫，更经得起市场大风大浪的考验，未来也将成为市场追逐的对象。目前，轻工行业经营
模式，经营理念正在逐步转变，大行业小公司的局面未来有望被进一步打破。所以，我们
认为低估值类型公司， 有望在转变中提升估值，投资价值不可小觑;而真成长类型的公
司，随着经营规模的持续扩大，未来有望打破现有市值天花板，值得长期关注。
“风口”不因市场大跌而改变，转型仍将是未来行业发展主旋律
今年的政府工作会议将"互联网+",工业4.0提上新高度，成为新“风口”.我们认为，
在传统经济不景气的大背景下， 新模式，新经济仍将是未来市场主要关注的方向。特别
是轻工制造行业， 属于传统的制造型产业，"互联网+"以及工业4.0时代的到来，将对行
业进行持续改造。另外，随着原材料，人工成本的生产要素价格的不断上涨，制造型行业
成本优势基本消失殆尽，所以转型将是行业发展的必然趋势，说到转型就不得不提到国
企改革，今年是国企改革的元年，未来轻工制造行业内的国企改革方向，同样值得期待。
风险提示：
1,市场再度出现大幅下跌;2,上市公司业绩低于预期;3,转型进展缓慢或失败。
[2015-07-21]轻工制造行业：周报(2015.7.13～2015.7.17)
股吧最新消息华融证券
上周回顾
上周轻工制造行业板块上涨14.34%,跑赢沪深300(1.09%),在中信一级行业位居中
游。细分板块方面， 行业内所有板块均有所上涨，印刷板块涨幅最大，为35.48%;其他轻
工， 造纸，包装板块的涨幅分别为18.67%,16.43%和4.26%.个股方面，东港股份领涨，涨
幅为52.91%,界龙实业(38.62%),东风股份(38.14%),骅威股份(35.06%),新海股份(33.
10%)涨幅较大;美盈森领跌，跌幅为28.56%,中顺洁柔(-22.78%),凯恩股份(-11.11%),*
ST银鸽(-9.82%),*ST美利(-1.99%)跌幅较大。
投资建议
我们认为轻工板块投资逻辑保持不变：造纸方面，龙头纸企与国企改革概念股可继
续关注;印刷板块电子发票与移动互彩业务将有巨大的发展空间， 对"互联网+印刷"的
成长空间持续看好， 相关标的会持续受益;包装板块中"互联网+包装"成为当前的投资
主线， 一体化综合服务是包装行业的转型方向;家具板块整积极关注布局O2O战略的具
有成长性的家具龙头企业。值得注意的是近期国企改革在多种高层场合被提及，社会上
下对此高度关注，国改预期浓厚，可重点关注相关标的。
风险提示
1,宏观经济波动2,原材料价格波动3,改革政策不达预期。
[2015-07-20]轻工行业：业绩两极分化，投资成长+转型类标的-板块中报预览