股吧最新消息中金公司
重点跟踪公司中报业绩预计同比增长31%
轻工板块业绩仍两极分化明显：部分传统业务与模式的企业面临较大经营压力;积
极转型创新，不断增强竞争优势的龙头企业则保持快速成长势头。我们重点跟踪的10家
轻工公司上半年业绩预计增速为31%, 其中Q2增速为25%,较Q1有所下滑，表明在宏观经
济增速换挡背景下， 轻工企业也面临挑战。整体看，包装，家具板块持续高景气度，商业
模式创新与并购整合助力企业成长。
1包装：业绩持续快速增长，龙头企业积极向“智造”新模式转型升级。受益下游需求
稳定增长与外延并购，包装行业中报业绩整体较好，我们持续推荐的纸包装与金属包装
龙头业绩领跑。预计美盈森(+44%,内生增长+外延并购),奥瑞金(+33%,核心客户持续快
速成长),合兴包装(+25%).此外这些龙头积极创新商业模式，向综合包装解决方案服务
商转型，培育新利润增长点。
2家具：品牌龙头企业市场份额有望持续提升。 上半年地产成交量回暖对家具行业
景气度提升产生积极作用。行业内品牌龙头企业积极布局电商，O2O等新渠道，同时探索
智能家居， 定制家居等新模式，进一步抢占市场。索菲亚预告业绩同比增41%,我们预计
德尔家居(+38%),喜临门(+11%,绿城传媒6月才并表).
3文娱轻工：子行业众多，业绩分化大。向新兴领域(互联网，影视传媒，教育培训)转
型升级已成为文娱轻工企业的普遍现象，我们看好团队执行能力强且转型坚定的企业，
预计互动娱乐(+145%),康耐特(+26%),晨光文具(+25%).
4印刷：延伸产业链，转型新兴领域渐成共识。烟标龙头保持稳健增长，并借助"利润
奶牛"等优势延伸产业链(电子烟， 云印刷，精品包装等).票据印刷基本面压力大，多数
企业向电子发票，互联网彩票等与原业务相关性强新兴领域转型。我们预计劲嘉股份(+
22%),东风股份(+13%).
关注要点
轻工行业传统成本领先模式日薄西山， 沿“微笑曲线”向更高附加值的两端延伸已
成共识。在消费升级， 技术革命及跨界竞争加剧等背景下，轻工行业内的上市公司积极
向中国“智”造，"互联网+"等新模式转型升级。我们看好新模式下的细分领域隐形冠军，
以及具备从“小而美”成长为“大而强”潜质的公司。
估值与建议
下半年选股需“去伪存真”,聚焦成长+转型类标的，重点推荐业绩能持续高成长，估
值合理且未来有新项目落地的龙头。持续推荐奥瑞金(确信买入),美盈森，合兴包装，喜
临门， 晨光文具，劲嘉股份，德尔家居(确信买入),建议关注好莱客，索菲亚，海鸥卫浴，
海伦钢琴。
风险
订单落实情况不及预期;原材料价格大幅波动;跨界整合风险。
[2015-07-20]造纸轻工行业：大浪淘尽始见金，回归价值选股，关注国企改革主题-周报
股吧最新消息申万宏源
本周观点：坚守价值，收获成长。这两周市场依旧演绎高Beta行情，但在去杠杆时代
后， 我们预计将重新进入个股分化，alpha选股的时代。最终推动公司市值成长的力量，
是企业家的战略定位， 强大的执行能力，公司持续的业绩成长兑现;而并非资本市场一
厢情愿构筑出的梦想。
从选股的条件来说， 我们始终坚持看好的“稳稳的幸福”系列基本具备四有青年的
特征，有成长，有估值，有催化剂，有动力。继续坚持看好索菲亚，美克家居，奥瑞金，劲嘉
股份(停牌中), 新增重点推荐东港股份(高管积极增持满足“有动力”,而电子发票行业
面临爆发增长，上周两篇报告推荐，本周一联合调研欢迎参加！)
建议重点关注：奥瑞金(23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本， 坚定转
型“综合包装解决方案提供商”(设计，制罐，灌装，二维码营销服务等);与“动吧体育”战
略合作，携手拓展体育O2O领域，现价(29元)对应2015年PE26.8倍).美克家居(产能结构
调整延续;品类拓展，向大家居转型;多品牌顺利推进，外延扩张可期;投资小窝金服，涉
足家装消费金融;与IBM及苹果公司联合开发MobileFirst合作项目，引领智慧家居生活
方式;现价(15.70元)对应2015年PE为32倍).东港股份(电子发票发展势头迅猛，应用领
域不断拓宽， 有望对接增值税发票系统升级版，进一步向全国推开。高管积极增持体现
对公司未来发展前景的长远信心！). 索菲亚(正式推出员工及经销商持股计划(员工成
本价28.6元， 经销商成本价29.6元),构建大家居平台型战略发展新起点！公司互联网+
定制家居体现工业4.0思维;线下渠道价值重估加载品类，构建大家居生态圈，现价(41.
09元)对应2015年PE40倍).
主题方面可以关注国企改革(因习主席吉林讲话再受关注，我们坚持认为国企改革
仍然是未来的强主题),股东，管理层变化及员工持股，包括通产丽星(市值36亿，高管调
整提供未来国企改革想象空间), 晨鸣纸业(市值124亿，PB1.2倍，国企改革及后续金融
业务发力),大亚科技(市值76亿，重新聚焦家居主业带来盈利弹性),飞亚达(市值50亿，
股价14.30元， 拟定增价格12.89元),珠江钢琴(市值168亿，艺术教育空间广阔，国企改
革预期),喜临门(市值52亿，15年PE26倍),永新股份(市值45亿，奥瑞金及一致行动人举
牌至20%,已停牌),合兴包装(市值90亿，员工持股成本24.4元，已停牌).
[2015-07-20]轻工制造行业：上半年轻工内销保持靓丽，下半年重点布局优质龙头-周报
股吧最新消息中信证券
行业指数上周跑赢大盘13. 25pcts:CS轻工(14.34%)VS沪深300(1.09%)/中小板指
数(8.35%)/创业板(6.83%);造纸涨幅前五：齐峰新材(31.69%), 博汇纸业(30.67%),景
兴纸业(25.05%),青山纸业(24.40%),华泰股份(24.34%);其他轻工：东港股份(52.91%)
,界龙实业(38.62%),东风股份(38.14%),骅威股份(35.06%),海鸥卫浴(33.73%).
自上而下看，上半年轻工家具，文具等板块景气度可观，包装整体运行平稳，造纸基
本面继续筑底。投资方面， 板块进入中报业绩驱动(验证)阶段，在市场风险偏好下降的
情况下，我们建议结合业绩，估值及流动性等情况，精选具备安全边际的优质价值股，例
如美克家居(中报预计业绩同增35%以上，"多品牌+大家居"促3年CAGR30%+,目前PEG<1,
近期牵手IBM与苹果打造移动端品质家居生活解决方案),奥瑞金(中报预计业绩同增30
%以上，当前PE仅26X,远低于包装板块整体近40X的估值，二维码项目即将在终端推出打
造移动互联营销方案),索菲亚(中报业绩预增41%,员工+经销商持股带来市值动力),齐
峰新材(装饰原纸龙头，当前PE不足20X);另外，可适当关注前期超跌，底部换手较充分，
预期空间大的转型个股，结合确定性催化逐步布局，如喜临门/海鸥卫浴/东港股份等。
[2015-07-20]轻工造纸行业：H1百家重点零售增0.6%,内销仍低迷;中报临近，关注业绩确定个股