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[2015-08-12]金融行业:风险显着降低,不宜过分悲观-2015年8月月报
股吧最新消息信达证券
市场,板块及个股表现.截止7月31日,沪深300,创业板,中小板下跌10.26%,7.96%,
10.04%.板块表现方面, 申万银行板块下跌8.61%,申万证券板块下跌16.15%,保险板块
下跌18.16%.
行业新闻及公司公告.银行:1, 第三批地方资产管理公司名单公布;2,央行就《非
银机构的网络支付业务管理办法》征求意见.证券:1, 19号文公布,多方发力严查违法
配资;2,证券业上半年经营数据公布,业绩亮眼;3,场外证券业务备案管理办法将于9月
落地;4,证监会称正对部分程序化交易进行核查.保险:1,保监会助力救市,提高蓝筹股
投资比例;2,《互联网保险业务监管暂行办法》出台;3,保监会公布上半年保险行业相
关数据统计.
投资策略与建议:
银行:资产质量仍承压,利好政策或可期.2015年一季度上市银行不良率环比为1.3
3%, 环比上升11个BP,处于上行趋势,但是CPI,PPI持续低迷,外汇占款不断下行,A股市
场震荡不止,海外资金流动受到冲击,在此背景下,出于审慎性考虑,货币当局或将出台
相关利好政策, 扶持实体经济.因此,我们预计,随着经济状况的逐步好转,银行资产质
量可能会有所改善.此外,混业经营,国企改革,银行业务分拆等均为银行股价提供了上
涨的空间.
证券:负面因素较多, 业绩支撑价值.我们认为当前的确存在众多不利于券商股的
负面因素, 如二级市场存在较大不确定性,金融混业经营及业务牌照放开的预期等,但
优秀的中期业绩对券商股的价值具有一定的支撑作用, 券商股较低的估值水平为投资
者提供了一定的安全边际.此外, 从估值的纵向比较来看,当前估值水平仅比2008年金
融危机期间高,远低于历史中值,不宜过分悲观.因此我们对证券行业持"看好"的评级.
保险:资债配比稳定,安全边际较高.受益于资产负债的稳定配比,以及国家对健康
险,财险等出台的各项政策的兑现,保险行业持续向前发展.在市场大幅震荡时期,上市
保险公司股价由于内在价值支撑,在此期间充分体现出安全边际.作为金融板块中兼具
估值稳健和成长性的子板块,我们看好其短期的抗跌性和长期的成长性.
风险因素:银行:1, 宏观经济弱于预期;2,利率市场化快于预期.证券:1,股票市场
大幅下跌;2,出台不利于证券行业的政策;3,业务牌照放开.保险:1,政策落实不达预期
;2,资本市场剧烈波动.
[2015-08-12]证券行业:上半年业绩靓丽,下半年中性偏乐观-2015年四季度投资策略
股吧最新消息东北证券
上半年业绩靓丽:根据证券业协会数据,2015年上半年22家上市证券公司未经审计
财务报表显示, 上市券商盈利保持快速增长.合计上半年实现营业收入1,737.48亿元,
同比增长280.13%;实现净利润846.93亿元, 同比增长358.05%.截至2015年6月30日,22
家A股上市证券公司净资产为7,660.49亿元,较年初增长45.74%,约占全行业净资产的6
5%.营业收入和净利润创历史新高.
经纪业务:2015年证券行业经济业务交易量大幅增长,1-6月份股基日均交易额达1
1629.79亿元,较2014年1-6月的1807.58亿元同比增长543.39%,较2014年全年的日均股
基交易额3011.05亿元增长286.24%.受"一人一户"限制放开,交易费用降低和市场竞争
影响,佣金率面临继续下行压力.
两融业务:2015年在牛市行情的催化下,两融规模创历史新高.截止到2015年6月31
日, 两融余额达20493.86亿,较年初的10256.56亿增长了约99.81%.2015年6月18日,两
融余额达22730.35亿,为历史最高点,此后随着股市的调整,两融余额开始大幅下降,20
15年7月8日降至14585.87亿.随着股市的回调,两融余额基本稳定在13.7万亿的水平.
投行业务:2015年1-6月, 股权融资规模为6770.81亿元,已达2014年全年股权融资
规模(7725.39亿元)的87.64%,其中IPO募集资金1465.57亿元,是2014年全年IPO规模(6
68.89亿元)的2.19倍.资管业务:2015年证券行业资产管理业务稳步迅速提升,2015年1
-6月新发行集合理财产品2262只,发行份额为1972.12亿份.
自营业务:2015年上半年股票市场表现强劲, 上市券商的自营业务收益普遍增长.
综合22家上市券商2015年1季度报表的数据,可以看出上市券商1季度投资收益率(年化
)较2014年大幅增长.平均投资收益率(年化)为16.76%,比2014年的8.48%提高了近一倍
.下半年中性偏乐观:上半年业绩同比均大幅增长, 但2014年底券商股的上涨已经提前
反映了这部分业绩;由于近期股市急跌,预计降杠杆将持续进行,且IPO发行节奏有所放
缓,下半年券商业绩增长存在不确定性,但全年业绩大概率仍能保持较大幅度的同比增
长.但是整体上看, 上半年是券商业绩增长的高点,下半年及未来券商业绩增速将呈现
确定性下滑的趋势,且下半年证券市场可能面临震荡下行的趋势,对于证券板块的走势
将形成压制,所以我们暂时下调证券行业评级为同步大势.
风险提示:股市波动风险,佣金率下行超预期.
[2015-08-11]证券行业:金融创新下的监管新时代-金融安全系列思考之一
股吧最新消息东方证券
2015年6月中旬开始的股市大幅震荡,将金融安全推至市场关注的风口浪尖.8月3,
4日举办的中国人民银行分支行行长座谈会上强调, 要进一步建立健全风险预警,识别
和处置机制, 注重稳定金融市场预期,有效防范化解金融风险.金融安全在两个层面为
金融创新设定了前提:在微观层面, 金融安全性以保护个人资产账户安全为目标;在宏
观层面,金融安全性要求金融资产的归集,流动都处于监管范围内,总体安全可控,从而
排除系统性风险.
结合海外经验, 对金融安全性的诉求永远超过便利性.宏观方面,以2008年金融危
机为例,对信用风险的监管缺失导致次贷危机发生,对金融创新的监管缺失导致次贷危
机传导至大金融体系;微观方面,以Paypal为例,出于对反洗钱,资金安全性的考虑,Pay
pal在账户与产品设置方面受到多重限制.
金融创新回归安全的监管框架, 监管层已从三方面出手,整顿资金,保险与证券账
户安全.1.互联网支付, 《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》中,
通过对支付账户的余额使用实施严格的限额, 而对网关支付,快捷支付并无太多限制,
表明了"限制账户,鼓励通道"的监管取向,资金账户回归银行监管体系;2.互联网保险,
针对传统产寿险产品以及各种销售平台, 《互联网保险业务监管暂行办法》体现了差
异化的监管力度,监管思路回归至保险账户安全前提下的销售便利,保险账户安全回归
保险公司把控;3.场外配资,场外配资规模不明,杠杆不明,游离于监管之外,并且不乏P
2P, 众筹等互联网新兴工具,多线共振为场外配资提供了便利的渠道,资金安全性缺乏
保障,目前,证券账户重回强监管框架,场内融资业务将形成对场外配资的有效替代.
投资建议与投资标的
从金融安全角度分析, 非银行业当前的alpha来源于对创新秩序的制度规范.同时
非银机构本身已经创下历史新高的投资收益占比将继续抬升, 当前最大希望在于经营