杠杆加上来之后的大盘回升.维持非银行业看好评级.券商板块我们强烈建议关注估值
在板块内部偏低, 同时自营资本中介杠杆充足,在港股和a股分别完成或即将开始权益
补充的标的, 包括华泰证券(601688,买入),国信证券(002736,未评级),以及部分次新
股.保险板块推荐寿险业务与投资弹性较高的保险标的:中国平安(601318,买入),新华
保险(601336,增持).
银行板块,因互联网支付等一系列互联网金融监管措施的出台,能够缓解市场对互
联网冲击银行业的担忧.同时, 银行业也在积极布局互联网金融业务,拓展现有业务范
围,提请关注相关个股,包括宁波银行(002142,未评级),南京银行(601009,未评级).
风险提示
系统性风险对非银板块业务及估值的压制,一旦系统性风险最终发生,对股价将产
生重大负面影响.
券商经纪业务牌照放开,有可能在短期内导致券商股价的下行.
宏观经济下行导致银行业资产质量恶化,信贷需求萎缩.
[2015-08-11]证券行业:业绩环比下滑52%-月报(2015年7月)
股吧最新消息中银国际
本月市场表现回顾
大盘及板块表现:2015年7月, 全部A股成交额280,781.28亿元,同比增长431.19%,
环比下跌23.05%;日均成交额12,207.88亿元,同比增长431.19%,环比下降29.74%.上证
综指下跌14.34%,沪深300指数下跌14.67%%,申万证券板块下跌20.55%,跑输大市.
个股市场表现:2015年7月,上市券商股涨跌幅前三名分别为西南证券(跌幅12.01%
);国信证券(跌幅13.07%);西部证券(跌幅14.10%).
涨跌幅后三名分别为国元证券(跌幅40. 73%);锦龙股份(跌幅37.75%);国金证券(
跌幅31.68%).
要素表现:截至2015年7月31日,A股市场两融余额已达13,386.58亿元,较上月末下
降34.68%.股票质押达到465.39亿股,总市值为9,636.40亿元.
7月份,IPO发行共达到0家,首发股数0亿股,首发募集资金0亿元;增发共达62家,增
发股数93.65亿股,增发募集资金827.82亿元.
上市券商2015年7月经营数据分析
24家上市券商公布了7月份的经营数据,共实现营业收入281.41亿元,环比下降44.
99%;实现净利润120.53亿元,环比下降51.54%.刨除未公布去年同期数据的国信,东兴,
东方, 国泰君安和国投安信(安信证券),以及不可比公司申万宏源,18家上市券商营业
收入同比增长170.11%, 净利润同比增长153.79%.除东兴证券以外,23家券商的营收和
净利润均出现下滑.
其中, 山西,兴业,东方的净利润环比下降幅度较大;方正,国投安信和国海的降幅
较小;东兴证券净利润有81%的环比涨幅.
在七月上半月证监会清理配资, 去杠杆的情况下,二级市场表现异常惨淡,上证指
数最大跌幅超过20%,创业板指数跌幅较小,但也超过10%.
七月份全月沪深两市成交量环比下降23%.大量股票停牌, 即使开盘也被钉死在跌
停板上, 正常交易环境都一度无法保证,市场情绪极度低迷,这种低交易量的市场状况
严重影响了券商的经纪业务收入;股价持续下跌同时失去流动性也很大程度的打击了
券商的自营业务;两融业务规模大幅下降几乎腰斩,严重影响了券商的利息收入;而IPO
暂缓,大量再融资被叫停则对券商的投行业务造成很大打击.券商几大主要收入来源均
遭重大打击,这个七月对证券行业来讲真可谓"多事之秋".
中银国际观点
从短期来看,券商板块属于"救市品种".各证券公司应证监会号召积极救市体现了
券商担纲大任,维持资本市场稳定发展过程中扮演的重要角色.同时,关注短期内,券商
出资救市对券商本身资本金的影响.值得注意的是,近期两融规模下降的趋势有可能因
为去杠杆的过程和券商资本金的占用而继续,因此资本中介业务收入预期或有所下降.
券商板块长期竞争力提升的看法不变,今年业绩高增长亦无忧,但是基于"去杠杆"
和"救市"背景,下半年业绩增长的不确定性加大,我们对券商股的看法由此前的非常乐
观,转变为中性偏乐观.
个股推荐上,建议关注综合实力,创新能力,战略前瞻性都比较强的华泰证券,国泰
君安;有大股东支持,beta属性业务占比低的东兴证券;估值低,定增50亿完成的国海证
券;业务特点鲜明,积极转型,突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券.
[2015-08-11]金融行业:不让悲剧轮回,且看改革起飞-论中国不会重蹈东南亚式金融危机覆辙
股吧最新消息华泰证券
东南亚金融危机在中国重演?新兴市场危机论始终是中国崩溃论的重要理论基础,
而97-98的东南亚金融危机又是中国崩溃论重要的现实依据.但是, 我们认为虽然全球
新兴市场资本流出的压力是有, 但中国的改革决心与能力,还有当前的国际环境,决定
了中国不会是新兴市场危机的牺牲品,经过详细分析,中国通过改革可以再度让崩溃论
者大跌眼镜.
80年代"四小虎"发威却埋隐忧.在外部消费和投资需求膨胀的国际大环境下,东南
亚四小虎凭借要素价格低的优势,经济发展突飞猛进.然而繁华背后部分短期促进出口
的政策制度却成为了未来外部空头引爆泡沫的催化剂—"盯住美元"汇率政策让本国货
币价值严重偏离真实价值成为了外部资金眼中的第一层泡沫;过早全面实施金融市场
自由化大幅降低外部空头引发金融危机的成本.金融危机爆发早已埋下伏笔.
东南亚金融危机的启示.第一:东南亚金融危机证明如果本国领导层没有强大的改
革决心与改革能力, 而向本国民粹导向的政治诉求妥协,而又过早过快开放资本账户,
最终很容易将本国金融体系推向深渊.第二:东南亚金融危机, 再次证明行政效率和改
革的重要性与紧迫性.东南亚金融危机最大的内因,就是四小虎的改革太慢,既无能力,
也无意愿,这也是游资攻击的主要着力点.
以金融市场"四面改革"为核心, 护航中国金融体系.当前面对复杂的国际形势,我
们要抓紧时间加快改革与转型,从改革环境,改革意愿,改革能力来看,中国的前景是很
光明的.围绕金融市场改革的大蓝图,利率市场化改革,汇率形成机制改革,传统商业银
行改革和资本市场改革是当前主题,其核心在于优化资源配臵和盘活资本存量.利率市
场化改革让资金定价权重回市场本身,通过市场作用给资产定价,引导资金流向符合资
金风险偏好的资产,最终达到全市场资产配臵最优化;汇率形成机制改革减少央行对汇
率市场的干预, 让货币价值逐步回归到基于国家经济状况,基于市场的决定机制,防止
东南亚的悲剧再次上演.商业银行改革让银行全面发挥金融媒介的角色作用,盘活资本
存量,正确定价风险,降低资金供需两端的信息不对称,维持金融市场有条不紊地运作;
纵深的资本市场改革是中国金融市场生态多样化和稳定最不可或缺的环节. 四大改革
的推动是中国金融市场走向成熟的必经阶段, 也是杜绝发生东南亚式金融危机的根本