预计下半年券商业绩回归平稳周期,全年券商业绩仍将保持较好增长.
保险个股:当前保险股估值低, 对应15年新业务价值倍数在15倍左右,处于历史中
枢水平,板块安全性高,弹性大.个股推荐:1)中国人寿,纯寿险,价值转型;2)新华保险,
纯寿险, 弹性最大;3)中国平安,业务品质高,低估值,综合金融强;4)中国太保,个险强
劲,产险改善.
券商个股:市场企稳,券商逐步迎来布局阶段,业绩释放顺畅:1)新大招,中信,海通
组合;2)国企改革预期:光大,兴业.3)互联网金融布局早的国金.
多元金融:继续看好外延式持续发展和有转型预期的渤海租赁,受益军工资产证券
化和创投模式发展的中航资本.
[2015-08-10]互联网金融行业:穿越概念,寻找价值-周报第1期(20150803-20150809)
股吧最新消息中信证券
本周导读
互联网金融行业正在经历巨变, 从野蛮生长期步入良性发展期.不可否认,互联网
金融已经并将持续对金融业态产生冲击, 倒逼传统金融向安全且高效的新金融模式转
型.站在历史的关键时点,我们希望通过深入细致的研究,把握行业前景,理解新金融商
业模式,挖掘行业投资机会.《互联网金融周报》将每周发布报告,本篇为第一期.
市场表现
上周互联网金融板块跑输大盘.上周沪深300涨2.36%,中信互联网金融指数跌0.50
%,跑输大盘.多数个股跑输大盘,明显跑赢行业指数的个股前四位是润和软件(14.16%)
, 欧浦钢网(11.78%),绵世股份(11.30%),天茂集团(10.81%).根据Wind一致预期,目前
互联网金融板块2015/2016年平均PE为69x/49x.
监管动态
最高人民法院新规定规范民间借贷.8月6日上午, 最高人民法院召开新闻发布会,
发布了《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》, 其中对于
网络借贷平台是否有担保责任做出了界定,同时对借贷利率作出了法律约束.
子行业动态
P2P:7月成交量继续上行, 贷款余额同步走高,收益率降至13%-14%.众筹:VC,PE房
地产公司涉足众筹行业.理财:九成互联网概念货币基金年化收益率低于4%.征信:首批
征信公司预计今年8月份开业.
公司重大事项
(1)欧浦钢网拟建立塑料电商平台;海宁皮城与韩国理智约及皮盟投资合作进行跨
境电商平台开发;(2)证通电子增资收购佩博利思成全资子公司;信维通信增持亚力盛,
成全资子公司;卫士通股东中电科投资将其持有股份无偿划拨给中国电安;(3)中科金
财,拓维信息,天茂集团和国民技术上半年业绩分别同比增长183.73%,253.14%,121.46
%和464.66%.
中信观点
最高法院对民间借贷出台新规,我们认为:(1)对民间借贷有限制性地放开,有助盘
活民间资金和企业经营活力,同时又注重防范金融风险,允许企业间因生产经营需要而
相互拆借资金,但通过向其他企业借贷,向职工集资或向金融机构借贷再转贷其他借款
人等行为仍被禁止;(2)对网贷平台提供担保明确责任关系,促使P2P行业回归信息中介
本质,并有助行业进一步整合,《规定》明确了网贷平台若作为信用中介需承担担保责
任,而若仅作为信息中介则不需承担担保责任,该规定亦与十部委此前发布的互联网金
融指导意见保持一致;(3)提高民间高利贷认定标准,约定利率不超过24%部分明确受法
律保护,而高于36%部分明确不受法律保护,较最高法院原来"不超过同期银行贷款利率
的4倍"的标准有所提高.
[2015-08-10]证券行业:7月券商经营数据点评
股吧最新消息上海证券
动态事项
截止8月7日,23家上市券商已公布了7月经营数据.
主要观点
23家上市券商母公司7月营业收入合计245亿元,环比下降45.67%,母公司净利润合
计106亿元,环比下降52.65%.
整个7月持续震荡走低,市场情绪低迷,7月27日不仅创下8年来最大单日跌幅,整个
7月,也创下了近6年最大单月跌幅.上证综指整月下跌7.42%,深证成指6月下跌9.9%.两
市的下跌直接影响了成交量, 萎缩明显,整个7月日均成交额仅1.22万亿元,较6月环比
下降29.67%,但较上年同期还是有430%的增长.截止7月31日,沪深两市融资融券余额13
386.58亿元,较6月底20493.86亿元环比下降34.68%.7月IPO暂停,多家上市公司基于各
种因素均暂停增发,导致整个7月,股权融资实际募集资金795.98亿元,较上月环比下降
66.69%,而证券公司债券承销规模为1865.51亿元,较上个月环比下降20.95%.
券商的经纪, 投行,两融和自营业务在7月都严重受制于A股低迷的市场.23家上市
券商母公司营业收入环比全部下滑, 东北,国元,广发等11家券商环比下降超过50%,其
中太平洋下滑尤为明显,唯一一家营业收入和净利润为负数,主要原因是经纪等业务实
现的收益不及自营业务公允价值变动造成的损失, 母公司营业收入环比下降较小的前
三家是东兴,国海和西部证券,环比下降在20%内.
母公司净利润中,有22家环比下滑,仅东兴证券一家环比出现上涨80.96%,而国元,
广发,长江等13家券商净利润下降超过50%.
但我们与去年同期相比, 母公司营业收入同比增长147.27%,净利润增长160.69%(
数据已扣除申万宏源, 东兴,国信,东方和国泰君安证券),营业收入就有东北,国海,广
发等11家券商同比增长100%以上,净利润有10家券商同比增长100%以上.因此我们认为
,全年券商业绩保持高增长为大概率事件.
投资建议
虽然近期市场大幅波动,但监管层出台各种利好政策用以稳定市场,而大多数上市
券商的股东均纷纷公告已增持或计划增持公司股份, 还有券商正在积极推动研究员工
持股计划,都彰显了公司管理层以及员工对各自公司的信心和投资价值的认可.
从23家上市券商公布的半年业绩预报显示,半年业绩同比均大幅增长,券商各项业
务业绩提升较大.尽管在低迷的7月券商业绩出现大幅下滑,同比数据依然向好,我们认
为券商全年业绩高增长为大概率事件.
[2015-08-10]非银金融行业:等待确定性机会到来-上市券商7月月报分析
股吧最新消息西南证券
事件:上市券商披露7月月报.
上市券商7月盈利增速环比下滑明显:24家上市券商7月月报已披露完毕.上市券商
7月共实现营业收入281.6亿元, 同比增长256.1%,环比下滑45.8%;实现净利润120.7亿
元,同比增长269%,环比下滑51.5%.其中方正证券,国投安信证券7月净利润环比分别下
滑9.6%,14.6%,而太平洋证券和山西证券则出现170.2%,89%的下滑.
市场环境恶化是券商业绩环比下滑主因:7月当月沪深300指数下跌15%, 创业板下
跌11%, 不少券商自营出现浮亏.两市成交量由6月的1.7万亿元锐减至1.2万亿元,环比
降幅达30%,对经纪业务负面影响较大.融资融券余额则由6月底的2万亿元下降至1.3万
亿元,券商的利息净收入受到较大影响.与此同时,由于监管暂停了IPO并限制再融资发
行,中德证券,瑞信方正等以投行为主业的券商出现亏损.
无需对2015年全年盈利悲观,但券商下半年环比上半年盈利下滑将是大概率事件:
随着市场走弱, 券商盈利环比下滑,市场近期对券商2015年全年业绩增速持悲观态度.
按照我们的最新测算, 在中性假设下(上证3600点,下半年两市7000亿元日均成交额),
预计上市券商2015年有望实现109%的增长.而即使在悲观假设下(上证3000点, 下半年
两市5000亿元日均成交额),上市券商仍将有41%的盈利增速.因此我们对2015年全年券
商盈利增速并不悲观,但考虑到市场环境的显着变化,预计券商下半年环比上半年盈利
下滑将是大概率事件.
投资组合与建议:等待确定性机会到来. 考虑到7月以来上市券商权益投资规模大
幅上升,目前券商股的Beta属性达到2006年以来的最高峰.尽管我们看好券商的长期前
景, 但在市场中期走势极不明朗的背景下,我们建议等待券商股确定性机会的到来.当
前位置,我们建议关注华泰证券(601688)和海通证券(600837),同时在券商确定性机会