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再融资重启并不意味着IPO即将开闸, IPO的重启以二级市场企稳为前提.我国IPO
此次被搁置的措施缘于二级市场的惨烈下跌,被直接当作救市的有效手段之一,且提法
不是"暂停"而是"暂缓". 证监会曾在7月3日的新闻发布会上表示"企业通过IPO募集资
本金是资本市场的基本功能.考虑到近期市场情况,将相应减少发行家数和筹资金额",
紧接着7月5日随着股市的持续暴跌,宣布"近期将没有新股发行".尽管进入8月份以来,
沪指大致以在3700点附近开始出现企稳迹象, 但是否是真正筑底成功仍有待市场的进
一步验证.我们判断IPO短期不会重启发审会.
IPO在审工作仍正常进行, 有益于未来顺利重启.IPO暂缓前,首发发审会为配合加
速的IPO节奏, 发审工作满负荷运转.截至2015年6月底,共有199家企业首发过会,平均
每月过会31家,相比去年月均13家的过会节奏是明显加快,平均过会率达95%.据我们了
解到, 目前除了发审会,封卷,核准发行这三个阶段是暂停的之外,IPO在审的其他阶段
的工作仍然在正常进行,这显然有益于未来IPO的顺利重启以及证券法修改之后注册制
的推出.
[2015-08-10]非银行金融行业:券商7月盈利下挫,交易量触底-每周聚焦(8月10日)
股吧最新消息招商证券
上周沪深300指数涨幅2.36%, 创业板指涨幅1.46%,非银金融涨幅1.89%,其中券商
指数跌幅1.56%,保险指数跌幅1.31%,两者相对跑输大盘3.92%和3.67%;同期沪深两市A
股日均成交量8623亿元,环比减少25.67%,两融余额13173亿元,环比减少3.93%.
净利润环比下降, 净资产吸收浮亏.全部23家券商7月实现营业收入268亿元,环比
降低46%;实现利润116亿元, 环比减少52%;月末净资产8655亿元,环比增加119亿元,剔
除国海证券增发50亿元的净资产增加, 净资产仅增长69亿元,低于净利润,推测公司因
为自营可供出售类资产的价值波动,其他综合收益出现亏损,通过净资产的资本公积科
目吸收了部分浮亏.
合并子公司口径下各家券商经营数据表现不一.具体来看, 方正证券表现最好,实
现利润环比减少10%,兴业证券表现稍逊,实现利润环比减少79%,同时净资产负增长2亿
元;早前通过IPO形式迅速补充资本完毕的广发/华泰/国泰君安净利润环比分别减少53
%/52%/63%, 基本与行业表现持平;行业龙头中信证券实现利润环比减少39%,稍好于行
业水准.方正证券母公司7月收入9.8亿元,较6月13.9亿元下降29%,但净利润只下降200
0万, 公司业绩异于行业表现坚挺的主要原因应该是管理费用方面有了大幅的压缩.同
期太平洋营业收入和净利润分别录得1.5亿元和1.4亿元亏损, 推测主要原因是公司自
营投资录得亏损.
证监会例行新闻发布会要点:将加大打击内幕交易力度;证券业协会和基金业协会
近期组织证券公司,基金管理公司分别召开维护证券市场稳定座谈会,证监会主席助理
张育军在会上表示,要继续把稳定市场作为当前的首要工作;一旦发现期货公司违法配
资,将依法查处.
风险因素:市场波动风险.
[2015-08-09]非银金融行业:进入震荡期估值合理区间
股吧最新消息国泰君安
【非银一周观点:非银进入震荡期估值合理区间】:本周非银板块的走势依旧较为
疲弱,券商指数下跌了1.56%,保险指数上涨了1.31%,但均跑输了大盘指数.前期非银指
数一直呈现疲弱状态,我们也一直对于券商,保险板块保持相对谨慎的态度.但目前,券
商板块和保险板块的估值均跌至了震荡市中相对合理的估值区间(震荡期券商估值在1
.4PB~1.8PB), 尽管券商/保险板块的基本面均没有出现明显的反转迹象但继续恶化概
率不大,基于风险收益比的角度建议投资者关注非银板块后市的相对收益.
下周推荐:券商建议增持华泰证券/国金证券/国元证券, 保险板块:保险行业15年
的保费增速保持近20%的增长,基本面15年体现复苏迹象,行业估值目前仅有1.1倍P/EV
, 估值具有一定安全边际.个股上推荐基本面最佳,员工持股提供安全边际的中国平安
以及纯寿险标的中国人寿和新华保险.
多元金融板块:目前市场迅速企稳,关注前期超跌,换手率充分,基本面确实过硬的
个股,建议增持中航资本/安信信托/陕国投A.
风险提示:大盘大幅回调.
[2015-08-09]证券行业:净利大幅下滑,基本符合预期-券商7月业绩点评
股吧最新消息安信证券
事件:截至2015年8月7日收市,共有22家上市券商公布7月营收简报,行业单月净利
润环比大幅下滑.7月单月22家上市券商共实现净利润154亿元,营业收入261亿元,环比
6月分别下滑33.2%和45.1%.上市券商平均净利润下滑52%,仅有东兴证券一家为增幅81
%.净利下降最严重的为太平洋,跌幅为170%.
原因剖析:正如我们一直强调的,券商下半年遇到的困境包括:1.市场进入调整期,
交易量大幅萎缩:股基日均成交额从6月的1.7万亿元下滑至7月的1.2万亿元,环比降幅
约30%;2.自2015年4月以来"一人二十户"开闸,经纪业务佣金率受同业竞争与互联网券
商主动降佣影响, 持续下滑;3.融资融券业务余额萎缩,两市两融余额从7月1日的2.04
万亿跌落到7月31日的1.34万亿,跌幅52%4.证监会7月初叫停IPO和再融资,投行业务受
到影响;5.大盘震荡下行,自营业务出现亏损或浮亏,上证综指从7月1日的4053点到7月
31日的3664点,下降幅度约为10%.
公司详情:大型上市券商中,国信的利润降幅较小,海通降幅最大.各上市券商及环
比利润增速为:国信证券(-35%), 中信证券(-39%),招商证券(-42%),申万宏源(-48%),
华泰证券(-52%), 广发证券(-53%),国泰君安(-63%)及海通证券(-69%).中小型券商分
化严重,共9家利润下降幅度超过50%:国元证券(-56%),西南证券(-57%),长江证券(-62
%),东吴证券(-65%),西部证券(-65%),东方证券(-74%),兴业证券(-79%),山西证券(-8
9%)及太平洋(-170%);另5家利润环比下降较小:东兴证券(增长81%),方正证券(-10%),
国海证券(-25%),国金证券(-32%)及东北证券(-46%).
未来展望:7月券商业绩回落基本符合我们之前的预期. 目前市场风险偏好出现回
升,成交量有望回暖;同时再融资重新启动,投行业务负面影响压力有所缓解;上半年或
成全年业绩增速高峰,等待中报验证.
风险提示:系统性风险,创新不达预期,IPO暂停.
[2015-08-09]互联网金融行业:证监会检查股权众筹平台,互联网金融静待下一个监管细则-研究周报
股吧最新消息国金证券
投资建议
维持行业增持评级:我们维持对推荐组合的中长期谨慎看好-恒生电子/腾邦国际/
世联行/天壕节能/新大陆.