摘要

【机构策略速评：重庆建议取消天然气初装费】据重庆人大官方网页公布，重庆人大会议发出《关于取消天然气初装费减轻群众负担的建议》，建议推进价格改革的进程中取消天然气初装费，认为随着天然气输送管网等基础设施建设完成，取消天然气初装费客观条件已经具备，而且在现行气价构成中按照保本微利的原则，燃气企业固定资产折旧及其他成本已经计入气费。（国泰君安证券）

　　据重庆人大官方网页公布，重庆人大会议发出《关于取消天然气初装费减轻群众负担的建议》，建议推进价格改革的进程中取消天然气初装费，认为随着天然气输送管网等基础设施建设完成，取消天然气初装费客观条件已经具备，而且在现行气价构成中按照保本微利的原则，燃气企业固定资产折旧及其他成本已经计入气费。

 

　　1)倘若重庆市落实相关取消天然气初装费议，短期内重庆当地燃气分销商可能将安装费用由每户2150元(含初装费1150元和安装费1000元)调低至1000元。不过该措施是否会在其他地区实行仍存疑，但对初装费的监管或趋严；如果发改委发出类似的相关初装费的监管通知，内地燃气预计会持续承压。

 

 

　　2)按地区来看，华润燃气通过联营公司重庆燃气获得在重庆市场较高的市占率，除华润燃气外，中燃、港华和新奥在重庆的业务规模相对较小，影响有限。

 

　　3)从收入结构来看，新奥能源、华润燃气、中国燃气和港华燃气的接驳费收入占比分别为11.3%、14%、21.3%和15.3%，其中新奥能源接驳费收入占比最小。但从利润结构来看，新奥来自接驳费的利润占比为41.1%，高于润燃的35.5%，并且由于接驳费利润率较高，接驳费对利润影响大于对收入的影响。

 

　　燃气股昨日纷纷下跌，新奧能源(能源(2688.HK)大跌1)大跌14.3%至58.25元；华润燃气(燃气(1193.HK)跌9。)跌9.6%至28.8元；中国燃气(燃气(384.HK)跌8。)跌8.8%至20.2元；港华燃气(燃气(1083.HK)跌8。)跌8.9%至6.24元。对应收市价四家燃气公司2018年市场预计市盈率均已回落至15倍以下，润燃为14.12倍。