摘要

【石油化工类期货集体下挫 甲醇期货大跌逾3%】东方财富网16日讯，国内商品期货大面积下挫，不足十支主力合约飘红，甲醇、沥青、燃油、原油等石油化工类期货跌幅明显，其中甲醇期货跌超3%，盘中最低触及3336元，另外，值得一提的是，苹果期货延续近日回调之势，盘中逼近跌停。

 

 

　　东方财富网16日讯，国内商品期货大面积下挫，不足十支主力合约飘红，甲醇、沥青、燃油、原油等石油化工类期货跌幅明显，其中甲醇期货跌超3%，盘中最低触及3336元，另外，值得一提的是，苹果期货延续近日回调之势，盘中逼近跌停。

 

　　原油偏空交易为主

 

　　10月4日，沙特和俄罗斯表态要继续增产，缓解了市场对供应端的担忧，但10月10日，受美股大幅下跌影响，原油价格破位下跌。上期能源1812合约走势与外盘略有分化。由于前期涨幅偏小，上期能源1812合约在10月9日补涨，在修复了内外盘价差后，才同步回落。

 

　　对于后期走势，南证期货分析师师秀明认为，主要取决于供应端，而供应端分析又涉及OPEC+、美国、伊朗产量、委内瑞拉的产量变动。

 

　　其一，美国产量仍有增长潜力。2017—2018年全球原油供应增量大部分来自页岩油。2017年，非OPEC供应增加60万桶/日，其中接近50万桶/日来自美国。2018年，预计非OPEC原油供应增加150万桶/日，其中130万桶/日来自美国。市场认为美国页岩油开始受制于Permian地区管道运输能力，短期内美国原油产量增速将回落，但其总统特朗普仍希望有更多的能源供应。据报道，他打算加快对得州输油管线的建设批准。目前，真实数据表明，美国原油开采步伐并未放缓。截至10月15日，美国原油产量增加10万桶/日，至1120万桶/日；在线钻探井数量为869座，较上周增加8座。

 

　　其二，OPEC+依然有增产能力和增产倾向。沙特能源部长法利赫上周四表示，计划投资200亿美元以维持并可能扩大闲置生产能力，目前的最大可持续产能为1200万桶/日。俄罗斯总统普京也表示，若有需要，则有能力增产20万—30万桶/日。上述言论令市场担忧情绪缓解。沙特和俄罗斯宣布增产，意味着OPEC至少可以为市场提供150万桶/日的额外产量。

 

　　其三，伊朗原油产量已经明显下降。截至8月底，减少为363万桶/日，是2016年以来的最低水平。美国希望所有国家在11月4日前都停止进口伊朗原油。真实的出口情况为：伊朗9月出口160万桶/日，较5月高点下降80万桶/日。另外，据路透社的消息称，10月第1周，伊朗出口110万桶/日。市场预估伊朗原油产量将下降150万桶/日，委内瑞拉至少也会下降30万桶/日，OPEC+只要增产180万桶/日就能弥补伊朗和委内瑞拉减产的缺口。考虑到俄罗斯和OPEC承诺向市场提供150万桶/日的额外产量，加之美国产量仍在释放途中，故可以认为OPEC+和美国的增产能够抵消伊朗和委内瑞拉减产的影响。

 

　　另外，全球消费预期偏弱也需要考虑。近期，美国库存增速偏快，超过过去5年的均值。截至10月5日的EIA报告显示，库存为598.7万桶，半年以来第二次出现库存超过5年均值的景象。进入9月下旬，美国汽油裂解价差迅速下行，幅度和速度都是5年之最。汽油裂解价差走弱反映出原油消费并未转好。此外，全球车市数据也能佐证汽油消费疲软。日媒称，全球汽车市场正迎来拐点，2018—2025年的新车销量年均增长率为2%，而2011年前后为4%。

 

　　师秀明总结称，市场认为OPEC+及美国的产出增量可以抵消伊朗和委内瑞拉的减产，短期内原油价格缺乏上涨基础，甚至承压运行。加之美国库存攀升和全球消费疲软，交易时应以偏空思路对待。

 

　　甲醇涨势难以持续

 

　　甲醇期货日盘收盘大幅下行，收盘跌3.44%，报3367元。现货市场上，据中宇统计显示，截至今年9月底，我国新建MTO装置共计两套，其中吉林康乃尔30万吨/年MTO及30万吨/年甲醇装置于今年3月投产；陕西延安能化60万吨/年MTO及180万吨/年甲醇装置于今年8月投产。内蒙古久泰新建60万吨/年MTO装置计划于11月投产(其配套100万吨/年甲醇装置目前稳定运行中)，届时每年理论外采甲醇80万吨。据中宇统计显示，截止9月底，我国MTO/P装置共计32套，产能达1372万吨。

 

　　据中宇预计，截至2018年底，我国甲醇下游需求或在5700万吨左右，同比或增加9%左右，近5年来增速首次较快，其中新兴下游或在4000万吨左右，同比增加13%左右(各产品涨幅在16%左右)。在环保等政策推动下，今年甲醇燃料用量继续增多，包括甲醇锅炉、甲醇汽油、汽车、船用燃料等。但传统下游需求或不足1700万吨，同比减少6%左右(各产品降幅在2%-25%范围不等)。近6年以来，我国新兴下游年复合增长率高达31%左右，而传统下游需求则在-3.3%左右，传统下游需求继续萎缩，我国甲醇下游需求格局继续深度调整。

 

　　中银国际期货分析师邓世恒认为，产业链利润在上下游的分配不均造成了供需的强弱对比，而供需面的强弱对比也会促使产业链内部进行利润再分配，产业链利润在上下游的流动必然造成中间品价格的涨跌。因此，我们根据产业链利润的传导规律设置了甲醇期货价格的领先指标，从近4年半的回测结果来看，甲醇期价的运行方向与领先指数的走势同步率很高。根据领先指标指引，从10月中旬开始直至年末，甲醇期货价格大势向下。

 

　　四季度，在高利润的推动下，国内甲醇供应面预期宽松；从当前情况来看，国际市场供应预期平稳。即便存在部分焦化装置及气头装置可能停产等潜在的供应减量，但环保限产一样制约下游需求，且从当前政策的指向来看，今年四季度限产力度将有所放缓，因此内地供应压力较大，内地高价甲醇面临较大的下行压力，并将对港口市场形成拖累。

 

　　从下游来看，四季度PP行情不容乐观，继续上行难度较大，从而拖累甲醇价格。宏观指标亦显示四季度甲醇价格涨幅将明显放缓，鉴于此前基数显著低于当前期价，因此，综合基本面的各项影响因素来判断，甲醇价格继续上行难度较大，下行风险显著提升，建议生产及贸易企业做好相关的风险对冲准备。