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尚有减产支撑 PTA期货下方空间有限
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摘要
【尚有减产支撑 PTA下方空间有限】目前PX对PTA的成本支撑依然很强,PTA在跌破成本后通过减产来修复利润,而下游市场在现金流尚可背景下,开工负荷不宜再度下滑,对PTA的刚性需求仍在,因此我们认为,PTA期价在7000下方空间有限,不宜过分悲观。(弘业期货)
K图
 
  国庆假期之后的第一周PTA延续节前的反弹趋势,不过受到宏观环境的拖累,化工品普遍低迷,PTA反弹步伐也被打乱,10月中旬以来期价大幅走低,近日更是下破7000元的整数关口。考虑到当前PTA减产力度大,供给收缩背景下,PTA下方空间有限。
 
  PX环节利润仍可观
 
  从基本面上看,PX端目前仍有较大的利润空间,尽管近几日亚洲PX价格连续下跌,但其生产环节利润仍较高,PX与石脑油的价差近600美元,利润率在20%以上。装置方面,腾龙芳烃160万吨/年的PX装置,预计11月初重新启动,主要配套自身PTA工厂使用。镇海炼化PX装置65万吨/年,推迟到10月25日进行检修。目前国内PX开工率维持在79.8%。国外市场上,韩国KP 70万吨PX装置、新加坡裕廊芳烃PX装置80万吨均有检修计划,PX供给将有所收紧,不过国内PTA开工低位,降低PX需求,PX价格继续上涨也存在难度,后期将以去利润为主。
 
  聚酯需求平淡
 
  相比较国庆节前,聚酯工厂的平均开工负荷达到84.8%,较节前提升4%,同期织造企业的开工负荷也较节前增加12%。节后聚酯市场呈现短暂的产销高峰,涤纶多产品产销高达100%-150%,不过10月中旬以来市场又回归平淡,产销急速回落,使得聚酯涤纶厂家信心受挫。然而当前市场的现金流较为充足,其中涤纶长丝POY、FDY现金流较9月底都翻倍增长。尽管涤纶短纤市场复产不多,但现金流也较9月底增长近一倍。在现金流充裕背景下,再次降负荷可能不大。9月聚酯产销的低迷造成市场库存增加,近期市场备货谨慎也属正常,总体来看短期需求无亮点,主要受刚需支撑。
 
  PTA供给大幅缩减
 
  8月初到9月中旬,PTA产业链利润基本集中在PX与PTA环节,PTA工厂实现多年未有的生产盈利,不过由于下游跟涨不足,需求锐减拖累PTA价格,国庆之后PTA现货加工费每况愈下,导致PTA成为整个产业链最为悲催的环节,当前现货加工费从9月初的高峰下滑近80%,使PTA从甜蜜的高盈利局面迅速跌入冰窖。目前PTA现货加工费不足500元,按这个水平来计,PTA已跌破成本线。进入10月以来,年内尚未检修的PTA装置展开集中检修,还有部分装置因故短停,预计10月累计减少PTA供应50万吨左右。当前PTA开工负荷只有73%附近水平,由于生产亏损,在未来一段时间内,PTA开工负荷料将持续低位水平。PTA供给面的大幅缩减给市场一定的支撑。
 
  综上而言,目前PX对PTA的成本支撑依然很强,PTA在跌破成本后通过减产来修复利润,而下游市场在现金流尚可背景下,开工负荷不宜再度下滑,对PTA的刚性需求仍在,因此我们认为,PTA期价在7000下方空间有限,不宜过分悲观。
 
 
   
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