在投资的相关讨论中，常会看到一些类似"目前P/E高，现金殖利率低、GDP预期成长率多少，所以未来股市会如何发展"的论点。

　　

　　这些讨论最大的问题在于直接认定这些指标可以预测未来股市走向。这些指标预测效力如何，有详实的统计与分析。

　　

　　统计期间是1926到2011年。被选用的指标包括以下各项:

　　

　　1.P/E1 (以过去一年盈余计算的本益比)

　　

　　2.P/E10(以过去10年盈余计算的比益比)

　　

　　3.过去一年现金股息率

　　

　　4.过去10年公司实质盈余平均成长率

　　

　　5.过去3年公司实质盈余平均成长率

　　

　　6.过去10年GDO实质平均成长率

　　

　　7.过去3年GDO实质平均成长率

　　

　　8.美国十年期公债殖利率

　　

　　9.联邦负债/GDP比率

　　

　　10.公司利润/GDP比率

　　

　　11.Fed Model (用股市与债市的殖利率差做为进出市场的指引)

　　

　　12.由以上3与4，用Building block model算出股市预期报酬

　　

　　13.由以上3与5，用Building block model算出股市预期报酬

　　

　　14. 过去一年股市报酬

　　

　　15. 过去十年股市报酬

　　

　　16. 过去十年美国降雨量

　　

　　以上就是常见用来预测股市表现的指标。譬如”联邦负债/GDP比率”这项，一般认为政府负债愈高，愈不利于经济与股市发展。譬如”P/E”这项，一般认为本益比愈高，未来股市报酬愈低。又譬如”过去十年股市报酬”，一般认为过去股市的高报酬意谓未来报酬不会再那么好。

　　

　　其中很有意思的是第16项，降雨量。在这份研究中，这个指标是用做一个Reality check。降雨量不应跟股市表现有明显相关。

　　

　　每一个指标，都跟接下来一年的股市报酬，与接下来十年的股市报酬跑回归分析。

　　

　　譬如在Year t的联邦负债/GDP比率，就会分别跟t+1的股市报酬，与t+1到t+10年的股市报酬，分别进行回归分析。

　　

　　这是要看这一个指标，对于短期(一年)与长期(十年)股市报酬的预测能力。

　　

　　这篇报告最重要的研究结果就是下面这张图:   (图片可点击放大观看)