|
真价值投资者大空头(Michael Burry) - 选股方法
|
|
如何选股 > 选股方法 >
|
|
2470
未收藏 |
|
真价值投资者大空头(Michael Burry)
电影 The Big Short (中文名：大空头)令更多投资者留意到基金经理Michael Burry。于2005-2008期间沽空美国房货一战成名(其基金2007年净回报(减去表现费后)达138.3%，当然在2006年时捱房货沽空陷入捱打令其当年回报为负-18.2%)。自2000年成立以来至2008年，基金总净回报472.4%，同期S&P500 5.2%。
Joseph兄撰写了有关Burry的好文，见Michael Burry 的传奇故事，而自己亦在网上找到一篇Burry自己写的文章MSN Money Articles。Michael Burry是一名坚过石坚的真价值投资者。
“沽空”及“重仓”对一般的价值投资者来说难以接受，单看沽空房贷一伇，很多人会认为Michael Burry 只是一名凶悍的对冲基金经理。事实上连着名的价值投资者Joel Greenblatt都忍受不了差不多将全部净值押注在沽空房贷的交易，而抽走投资在Burry基金的全部资金。但只要细读其策略，便了解他深懂价值投资。
开头第一句就是“My strategy isn't very complex. I try to buy shares of unpopular companies when they look like road kill, and sell them when they've been polished up a bit.”可见佢以发掘冷门股票为主。他奉行Ben Graham及巴菲特的策略，选股方法是以“安全边际”为准则。
他并不理会市况，而且投资不拘一格，大型股、小型股、科技股都没有所谓，只要找到价值就可以成为投资组合的一员。他也会参与套利，及买入巴菲持喜欢“具可持续竞争优势”的股票，但要股价吸引(Good Price)。
那么他是如何决定公司值得买入？ 他专注于自由现金流及企业价值(Enterprise value)。他很少使用到市盈率，并认为过份聚焦股本回报率(ROE)是很危险的事，因为高ROE可能是高财务杠杆所至。
有别于一般价值投资者，Michael Burry亦有运用一些技术分析于投资策略上，例如他倾向买比52周低位高10-15%的股票，如果股票创新低，他会选择止蚀(这完全有别于愈跌却盲目声称渣打(2888)好“抵”的所谓价值投资者，而且很怀疑他们有多了解渣打的“价值”)。
我认为Michael Burry具备了数个成为出色投资者的条件： 1) 策略多元化(价值型+套利+巴菲持类股)，我认为真正的分散投资应该兼具投资策略的分散。2) 有认错机制，例如股价新低就止蚀。最后一点，是我认为Burry之所以能出类拔萃的主要原因： 3) 勇气。正如索罗斯沽空英镑一伇教训手下Druckenmiller，机会来到而市场已经证明你正确就应该勇敢下注，并且是下重注，所以才有了Druckenmiller后来的名句： It takes courage to be a pig。
|
|
|
|
|
|
|