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净资产收益率的多种表现形式(5)
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一般正常经营的公司，摊薄和加权不会相差很大。比如下面的海格通信：
我们发现，海格通信除了2010年摊薄和加权差距比较大，其他时间几乎没有什么差别。主要就是2010年是海格通信上市的大喜日子啊！！！
所以，一般我们看到摊薄和加权差别较大时，可以去看看是否有对净资产影响较大的事情发生，选择一个合适合理的ROE很重要。
在我们引用的如何计算加权平均收益率的文字中还提到了扣除/加权平均净资产收益率如何计算，我认为扣除/加权净资产收益率是投资者最应该关注的ROE指标。众所周知，有些上市公司本身经营能力一般甚至很差，喜欢用非经常性损益来粉饰报表，如果投资者想判断公司真实的、可持续的盈利能力，还是以观察扣除非经常性损益后的财务指标为好。
以实达集团（600734）为例，这家公司2009年全面摊薄净资产收益率为88.15%，加权平均净资产收益率更是高达157.62%，但是，扣除/加权净资产收益率却只有5.44%。原来，虽说公司2009年度实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，但其中非经常性损益就占了1.11亿元，扣除非经常性损益后净利润只有398万元。
我们能够指望实达集团未来仍然会持续不断地获得大额的诸如债务重组损益、与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益之类的非经常性损益么？保守的价值投资者应该不会。
2010年前3季度，实达集团实现归属于上市公司股东的净利润为-5216万元，而上年同期为-2218万元。显然，公司的经营情况在恶化，但如果投资者在阅读其2009年年报时只看全面摊薄或者加权平均的净资产收益率指标，就会得出错误的结论。
我们看到上面两种净资产收益率，相差实在是太大。 所以，对于看净资产收益率，我们首先需要看看扣非后变化是否较大。
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