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净资产收益率和市盈率、市净率的关系(2)
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股票术语 > 净资产收益率 >
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如何理解每年10%的投资回报率呢？
你以233.96买入，每年收获10%，那么第一年账面价值为233.96×1.10=257.36；第二年为257.36×1.10=283.09；直至第十年为551.66×1.10=606.90。
(每股收益的算法：因为净利润每年增长率为15%，所以第一年每股收益=1+1×15%=1×（1+15%）=1×1.15=1.15；第二年每股收益=1.15+1.15×15%=1.15×（1+15%）=1.15×1.15=1.3225，以此类推，第十年每股收益就等于4.05）。
10年后股价=4.05元每股收益×10倍市盈率=40.50元，折现为40.50/2.594=15.61元，因为（现在）每股收益取1，所以市盈率为15.61/1=15.61.
如此可以得出净资产收益率和市盈率、市净率的关系：
ROE 10% 15% 20% 25% 30%（现在的数值，而且是期初值）
PE 10 15.61 23.86 35.89 53.16（现在的数值）
EPS 2.594 4.05 6.19 9.31 13.79（十年后的数值）
PB 1 2.3415 4.772 8.9725 15.948（现在的数值）
其中EPS按照净利润每年增长率正好等于ROE按前面的方法推导出；
PE除按照前面的方法求得，也可以这样求得，比如ROE为15%，求对应的PE，这时通过PE和EPS的比例关系，设为10/2.594=X/4.05,求出X=15.61就是所对应的PE值，其它以此类推；
PB=PE×ROE求得。
说明：1、得到净资产收益率和市盈率、市净率的关系数值后，派什么用处呢？可以在期初净资产收益率确定的情况下，选择合适的市盈率或者市净率进行估值了。
2、 取期初净资产收益率是为了实际估值时，我用的是期初股东权益对应的ROE，即净利润除以期初股东权益，这样如完全保留盈余，则ROE和净利润增长率一致。
3、 如果分红率不为零时，净利润每年增长率即内生增长率=期初净资产收益率×（1-分红率）。
4、有关折现率的计算见折算率的算法
5、对一个保留盈余完全再投资、净资产收益率为10%的企业来说，其净利润的增长率等于净资产收益率，10%的折现率，公司的价值为什么等于净资产，是怎么推出来？
如果期初净资产为100,净资产收益率为10%，完全保留盈利再投资，则第一年的末的净资产是100*1.1 第二年末是100*(1.1^2),第三年末是100*（1.1^3),......以此类推。不论你在哪一年开始折现，因为除数都是1.1^n,价值都是100,公式是100*（1.1^n)/(1.1^n)=100，所以公司的价值等于净资产，（这时市净率等于1，市盈率等于10）
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