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第二节 金融远期、期货与互换(3)
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欧洲美元期货 3个月期欧洲美元定期存款 100万美元 100一合约最后交易日的经特别处理的3个月期伦敦银行同业拆放利率 CME
联邦基金利率期货 交割月隔夜联邦基金利率 500万美 元 100一交割月隔夜联邦 基金利率平均值 CBOT
3.股权类期货
股权类期货：以单只股票、股票组合、股票价格指数为基础资产的期货合约。
（1）股票价格指数期货
股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积。采用现金结算。
股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。
自1982年美国堪萨斯期货交易所正式开办世界上第一个股票指数期货交易。
表5—2 香港交易所的股票价格指数期货合约品种
合约名称 每点价值 客户保证金（HK$／张） 跨期合约保证金 ：HK$／对）
初始 维持 初始 维持
恒生指数期货 HK$50 91 100 72 900 7 500 6 000
小型恒生指数期货 HK$10 18 220 14 580 1 500 1 200
H股指数期货 HK$50 59 850 47 850 18 000 14 400
小型H股指数期货 HK$10 11 970 9 570 3 600 2 880
2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立，计划推出以沪深300指数为基础资产的首个中国内地股票价格指数期货，并于2006年10月开始了仿真交易。新加坡交易所（SGX）于2006年9月5 日推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股指数期货。
（2）单只股票期货
股票期货是以单只股票作为基础工具的期货。
股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。
为防止操纵市场行为，并不是所有上市交易的股票均有期货交易，交易所通常会选取流通盘较大、交易比较活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。
（3）股票组合期货：以标准化的股票组合为基础资产。
股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。
（四）金融期货的基本功能
1.套期保值功能
（1）套期保值原理
套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。
期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同。若同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。
（2）套期保值的基本做法
套期保值的基本类型有两种：一是多头套期保值，是指持有现货空头的交易者担心将来现货价格上涨，而给自己造成经济损失，于是买入期货合约。二是空头套期保值，是指持有现货多头的交易者担心未来现货价格下跌于是卖出期货合约。
由于期货交易的对象是标准化产品，因此，套期保值者很可能难以找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约。如果选用替代合约进行套期保值操作，则不能完全锁定未来现金流，由此带来的风险称为“基差风险”。（基差=现货价格-期货价格）
例：股指期货空头套期保值。
2009年3月18日，沪深300指数现货报价为2300点，2009年9月到期（9月18日到期）的沪深300指数仿真合约报价为2700点，某投资者持有价值为1亿元人民币的市场组合。假定中国金融期货交易所沪深300指数期货完全按照仿真交易规则推出（每点价值300元人民币），为防范在9月18日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。
如果该投资者做空145张9月到期合约[100 000 000／（2 300×300）≈144.93≈145]，则到9月18日收盘时，
现货头寸价值=1亿元×9月1 8日现货收盘价／3月18日现货报价；
期货头寸盈亏=300元×（9月18日期货结算价一3月1 8日期货报价）×做空合约张数。
2.价格发现功能
今天的期货价格可能就是未来的现货价格。
价格发现并不意味着期货价格必然等于未来的现货价格。
期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势。由于资金成本、仓储费用、现货持有便利等因素的影响，理论上说，期货价格要反映现货的持有成本，即使现货价格不变，期货价格也会与之存在差异。
3.投机功能
与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。
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