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学习怎么看上市公司的财务指标(5)
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股票术语 > 净资产收益率 >
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投资者在阅读上市公司的现金流量表时，除了经营现金净额之外，还会看到投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额，这两个数据相对经营现金净额的重要性差不少，普通投资者不看也无妨。
预警指标
经营现金净额的第一大作用是预警。
我们可以将经营现金净额与净利润进行比较，如果经营现金净额明显低于净利润，那就得小心了。
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通常情况下，导致出现上述现象的主要原因，一是公司销售回款速度下降，卖出货后没收回钱；二是存货出现积压，采购来的原材料尚未形成产品或产品尚未销售。为了验证事实如何，投资者可以查看一下上市公司资产负债表中的应收账款与存货，看看它们的数额是不是明显增加了。如果是，基本上可以断定就是这两个原因导致经营现金净额低于净利润。
投资者不要小看回款速度下降与存货积压问题的严重性。
首先，这说明企业生产的产品不抢手，只有靠赊销才能打开市场，而赊销容易滋生坏账。这等于是给公司未来的经营埋下隐患。
其次，由此产生的经营现金净额减少，可能使企业没有足够的现金扩大再生产，开发新产品。企业很可能要从银行贷款来解决这些问题，这就增加了企业的利息负担。
如果经营现金净额长期明显低于净利润甚至为负数时，那是十分危险的信号，说明企业长期处于入不敷出的状况，特别是当企业负债很高、经营现金净额再为负时，投资者一定要避而远之，因为这种亚健康的状态很可能会突然演化为“大病一场”——巨额亏损。
此外，上市公司以往财务造假案例也显示,造假公司在案发前大都有经营现金净额为负的征兆。因为上市公司财务造假一般是合同作假，把净利润打扮得好看,却会在经营现金净额上露出马脚——由于现金流造假成本太高，造假者大多不会在这上面做文章。因此，对经营现金净额保持警惕，还可以避免“踩雷”。
报喜鸟
既然经营现金净额能报忧，自然也有报喜的功能。
如果上市公司经营现金净额持续增长并大大超过净利润，其原因通常有两种：
第一，预收账款大幅增加，上市公司今后的净利润会大幅提高。投资者可以查一下资产负债表中的预收账款，如果预收账款大幅增加，说明公司的产品很抢手。其销售是先收钱，过一段时间再交货，由于货还没交，在会计处理上，还不能算作是销售收入，而先收下的钱就放到了预收账款这个会计科目中。但这些预收账款未来会变成销售收入，为净利润提高作出贡献。
一般来说，上市公司的产品到了有人拿钱排队取货的地步，就说明产品供不应求，这个时候，上市公司就有能力提高产品的销售价格，从而大幅提高产品的毛利率。
典型的例子如贵州茅台，这家白酒企业极具品牌优势，产品极为抢手。公司2004年至2006年的预收账款分别为10亿元、15亿元和21.4亿元。同期，公司的净利润分别为8亿元、11亿元和15亿元。而茅台酒在这几年中，几乎年年都在涨价，其股价从2005年年初至2007年11月也涨了近25倍。
此外，在房地产类上市公司中，预售房屋而收到的现金，由于结算的规定，可能在当年不能确认为销售收入，也会导致预收账款增加。股民如果买房地产企业股票，务必要关注其预收账款，如果大增，说明房产预售行情火爆，来年的利润就有了保证。
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