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第18章 12种关于股价的最愚蠢且最危险的说法(2)
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这种说法是对的，但是，如果所说的是菲利普莫里斯公司和斯巴鲁公司(Subaru)的股票，那么这种说法就大错特错了。从图18.1中可以很明显地看出，菲利普莫里斯公司的股票是有史以来表现最出色的股票之一。前面我已经提到过，如果我们买的不是斯巴鲁汽车，而是用这笔钱买斯巴鲁公司的股票，那么这笔小小的投资就会使我们现在都成为百万富翁了。
如果你在20 世纪50 年代买入菲利普莫里斯公司的股票，当时股价是每股75美分，在1961 年你可能根据“股价已经这么高了，怎么可能再涨呢”的理论，禁不住入袋为安的诱惑以每股2.5美元的价格卖出，获得了3.3倍的投资收益，但是你那时卖出以后，这只股票后来又上涨7倍，对于20世纪50年代以每股75美分买入的你来说，相当于错过后来上涨23倍的投资收益。
任何一个投资者如果能够一直持有菲利普莫里斯公司的股票，都会非常高兴地看到这只股票从每股0.75美元的价格上涨到了每股124.5美元，也就是说原来1000 美元的投资最后上涨到了166000 美元，并且这还不包括在上涨过程中所获得的23000美元的股息。
在斯巴鲁公司已经上涨了20 倍以后，如果当时我自找麻烦地问自己“这只股票怎么可能再涨呢”，那么我就不可能此时还会去买入这只已经上涨了20倍的股票。我查看了公司的基本面，发现斯巴鲁的股价相对于其实际价值仍然十分便宜，于是就买入了这只股票，后来这只股票让我获得了7倍的投资回报。
关键是一只股票能够上涨多高并没有什么人为武断的上限。如果一家公司的发展前景良好，投资收益会继续增长，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。那些建议客户当投资上涨1倍时就自动卖出股票的投资专家们应该为此感到耻辱和羞愧，因为如果投资者按照他们的建议操作的话，永远也没有机会抓住一只上涨10倍的大牛股。
像菲利普莫里斯、Shoney’S、Masco、麦当劳和Stop&Shop 这些公司的股票已经一年又一年地不断打破人们根据“股价不可能再涨了”的理论设置的心理最高价位，一次又一次再创新高。
坦白地讲，我也根本无法预测哪只股票能上涨10倍或者5倍，只要公司继续保持良好的发展前景，我就会坚决继续持有这只股票，希望它最终能给我带来令人高兴的意外惊喜。这种意外惊喜并不是公司本身经营的成功，而往往是公司股票带来的高回报。我记得我当初购买Stop&Shop 股票是因为这是一只经营保守谨慎且支付股息的公司股票，后来公司基本面不断改善，我才认识到我手里持有的原来是一只快速增长型公司的大牛股。
18.4 股价只有3 美元，我能亏多少呢
你听到人们说这句话有多少次了？可能连你自己也这样说过。当你偶然碰到一只股价只有3 美元的股票时，你就会想：“这总比买入那些50美元的高价股要安全得多。”
我在投资管理这一行干了20年，总算明白了这个道理：无论一只股票股价是50美元还是l美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说都是老本亏了个精光，亏损都是100％。一位投资者以每股50美元买入后亏损掉了99％的投资，另一位投资者以每股3美元的价格买入后亏损掉了83％的投资，买入低价股的有什么理由嘲笑买入高价股的呢？不过是五十步笑百步而已，二者的亏损程度其实差别不大。
关键在于，当股价下跌时，一只表现糟糕的低价股和一只表现糟糕的高价股同样非常危险。如果你以1000美元进行投资，不论是购买股价为43 美元的股票，还是购买股价为3美元的股票，如果两只股票都是下跌到0美元的话，你所亏损的总金额都是同样的1000美元，不管你买入的是低价股还是高价股，选择一只错误的股票可能下跌的最大幅度都是一样的，最大亏损程度都是100％。
但是我非常肯定，许多投资者还是会抵抗不住一只股价仅仅只有3美元的超低价股的诱惑想要捡便宜货，这种投资者总是会对自己说：“股价仅仅只有3美元，我能亏多少呢?”
很有趣的是，我注意到，那些依靠股价下跌来投机获利的空头(short seller)往往都是在股价底部附近建立空头头寸而不是在股价高点附近，这些空头投机者喜欢一直等到一家公司明显已经陷入深渊而且肯定要破产时才会建立空头头寸。对于他们来说在每股8美元或6美元时建仓，与在每股60美元时建仓并没有多大差别，因为只要股价已经下跌到了零，在两种价位上建仓他们所获得的收益率都是同样的100％。
猜一猜空头投机者在股价为8美元或6美元时把股票卖给了谁？肯定是那些在对自己说着“我能亏多少呢”想低价买人捡便宜货的不幸投资者。
18.5 最终股价会涨回来的
果真如此的话，西哥特人、皮克特人、成吉思汗的大军最终都应该会杀回来的。过去人们都说RCA 公司股价最终会涨回来的，但65年过去了，它的股价仍然没有涨回来，尽管RCA 还是一家世界闻名的非常成功的大公司。Johns-ManVille 也是一家世界闻名的大公司，它的股价最终也没有涨回来，公司面临一系列的石棉损害诉讼案，东山再起的可能性遥遥无期。由于这家公司和NaVistar公司一样增发了数亿新股，每股收益被大幅稀释。
如果我还能记起那些公司名字的话，也许我会列出包括规模更小的或者知名度更低的公司在内的一张永远从证券市场消失的上市公司名单，可能你也投资过它们其中的几家公司，我可不愿意想象我是唯一一个投资了这些公司的傻瓜。只要想一下有上千家已经宣布破产的公司，还有那些虽有偿债能力却永远无法重现以前繁荣的公司以及那些被其他公司以远远低于历史高位的股价低价整体收购的公司，你可能就会认识到“股价最终会涨回来的”这种观念是多么不可靠。
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