P/E1与P/E10这两个指标，与接下来10年股市报酬的关系如上图。(红线与红点表是P/E1，蓝线与蓝点表是P/E10)

　　

　　从图中可以看到，虽然有回归线显示有P/E愈高，股市报酬愈低的倾向。但代表实际报酬的点散布的很广。一样是P/E值20，以时会有很不错的报酬，有时会有很难看的报酬。

　　

　　看过这份报告之后，读者就可以体会到择时进出的困难。

　　

　　投资人整天在财经杂志，在报纸，在节目，在基金公司座谈会中，看到某某指标如何，所以未来股市应该怎样的陈述。这些论点，就直接赋予那些指标100%的市场报酬预测能力。

　　

　　错误就从这里开始。

　　

　　文中可以看到，各种常见指标，对于短期股市报酬(指的是一年)，几乎都没有预测能力。到了长期(指的是十年)，大多指标还是没有预测力。唯一有点作用的P/E，也只能解释四成的长期报酬。

　　

　　所以，为何那些人讲得很容易，但实际上却拿不出成果(你有看过那个人每次都精准抓到短期股市波动的转折点吗?)。原因就在于，这些指标，事实上都没有太大的预测能力。

　　

　　不要再天真的相信，市场会有个救星指标，简单的跟你说何时要进出市场了。

　　

　　投资有些可以简单的地方。譬如使用市值加权的指数化投资工具，就可以避免选股的难题与落后市场的困境。

　　

　　投资也有些基本上是困难到无法解决的地方。譬如想试着藉由分析市场，抓到进出市场的时点。这是根本不可能持续做对的事。

　　

　　很多投资人犯下的错误，就在于把可以简单的事复杂化。譬如以为自己去上几节课或是看了几本书，就可以挤身专业市场参与者，成为专业选股者，与富达、PIMCO、耶鲁大学校务基金的分析师与经理人称兄道弟，平起平坐。

　　

　　而把Mission impossible当成A piece of cake。以为做些研究，就可以成功择时进出市场。却没发现，持续成功择时是一件多困难的事。连巴菲特先生都说过”The only value of stock forecasters is to make fortune-tellers look good.”

　　

　　弄清楚市场中那些事该努力，那些事不该努力。是一个可以大幅增进投资效率，但又太常被许多人忽略的方向。炒股侠股票学习网(www.chaoguxia.com)整理编辑