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轧空原理是什么意思--股市轧空原理解读(2)
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现有打击操纵行为的法规制度对轧空风险也防控无力。由于我国基金公司总数尚不足60家，各大资金之间形成心照不宣的攻守同盟和操纵行为的概率较高，《证券市场操纵行为认定办法》虽细化了操纵行为的认定标准，但仍缺乏对基金等大资金扎堆操纵行为的有效规制。做空，无异于飞蛾扑火。
资产重组、资产注入和再融资等市场操作可能助长轧空风险。比如大资金通过参与高价定增发，注入真金白银，股票估值中枢得到提升。另外，资产重组和资产注入等市场操作，也使得股票标的所代表的实际内涵飘忽不定，乌鸡随时可能变凤凰。公司公布重组等重大消息需要停牌，待股票复牌后，就连续多日无量涨停，停牌前融券卖空者哪还有机会买回？
20世纪70年代末80年代初，一名叫乔克·鲁滨逊的基金经理，管理一只很成功的对冲基金，他热衷于财务分析，常在那些吹得天花乱坠的股票上大量放空，直至骗局被揭穿，他也因此被称为“邪神”。后来，“邪神”在一家被称为“赌场胜地”的公司股票上放空，当时经过仔细研究，他认为公司业绩不像公司吹嘘的那样乐观，于是越涨越卖。但随着股价进一步上涨，他却无钱再追加保证金，只能黯然离场。事后，这只股票真的跌得惨不忍睹，证明“邪神”当初的判断是正确的。
在消化了美元汇率强劲反弹对铜价带来的负面影响之后，受基本面供不应求的支持，铜价振荡上扬，延续牛市格局。LME3月综合铜再度上冲3000美元大关之上，而沪铜表现更加突出，合约频创新高。随着春节长假来临，国内现货供应依旧十分紧张，可以预计，轧空行情仍将主导节前铜价走势。
供应极度紧张仍然是当前国内外铜市场的主要特点，因此铜价在供不应求的良好基本面状况下得到十分有力支持，且供应严重短缺也成为国内外多头主力轧空行情的杀手锏。在一月份的第三个星期三（2005年1月19号）LME铜一月合约最后交割日到来之前，LME铜现货升水一直维持在120美元之上，现货价格十分坚挺，而随着1月合约交割结束后，市场原来预期的现货升水缩减局面并未出现，反而缓慢放大至140余美元，暗示供应紧张的格局可能促使基金在后续合约连续挤仓。历史上，LME铜现货升水曾经达到过300余美元的高水位，伦敦金属交易所、上海期货交易所以及纽约商品交易所三地库存不到12万吨，而且第一季度因生产商检修，产量增加势头将明显减缓，一旦今后库存持续下降至极度低水位，供求矛盾激化，高升水现货价格的历史会不会再度重演确实值得投资者密切关注。在LME铜维持区间盘整的同时，沪铜合约却频频创出新高，轧空行情似乎有愈演愈烈之势。除了国际市场价格表现坚挺并为沪铜多头在春节长假来临之前轧空行情奠定基础之外，国内市场本身也存在挤仓行情的诸多条件。首先，国内市场在节前的消费势头依旧十分旺盛。一方面企业在年底前本身是一个消费相对旺季。
另一方面，国内下游企业在春节长假前往往有备库行为，需求意愿较强。尽管国内现货铜价达到了31800元/吨附近的高水位，但市场依旧供不应求。我们从一些现货供应商了解到，最近几天国内现货成交价格一直维持在31500-31800元/吨区域，也就是现货升水达到1000-1100元/吨，且消费商购买意愿仍然较强，货源却并不充裕。其次，短期内国内供应紧张局面难以出现根本性改善。一方面春运期间运力紧张使得国内铜的运输难以畅通，另一方面进口铜的严重亏损令国内贸易商进口铜的操作存在相当大难度，进口量估计有限。供应不足而消费旺盛导致市场供求矛盾在未来的一段时间将更加突出。再次，CU0502合约最后交割日的提前使得空头在时间上更加被动，更加有利于多头轧空行情。由于2月4号是国内长假前的最后交易日，据上海期货交易所规定，CU0502月合约的最后交易日也提前到2月4号，较以往提前了将近10个交易日，因此对沪铜CU0502合约的空头来说，处理头寸的时间无疑会十分紧迫，操作上也就格外被动。毕竟除了部分保值盘之外，大部分空头是没有现货背景的，虚盘空头必须面对寻求机会离场的现实。沪铜CU0502合约的持仓量仍然高达35000余手，单边持仓量为17000余手（8万余吨）。据几个月的交割量统计数据显示，国内交割数量一般在1万吨左右。如果按照持仓水平，还有近7万吨空仓需要在接下来的10个交易日之内伺机离场，一旦多头利用时间上优势并配合LME铜走势进行轧空，那么大量虚盘空头也就不能不被迫斩仓离场，甚至引发恐慌性的空杀空行情。1月16号，CU0501合约交割前的沪铜大涨就是空杀空的恐慌情绪导致的。
不过，在轧空行情威胁下，一些外围因素可能会对LME铜价带来一定程度负面影响，从而左右着沪铜轧空行情。在这些外围因素中，最重要的就是美元汇率的波动。尽管市场已消化了大部分美元汇率反弹的因素，但一些数据显示美国通胀压力在增加，美联储加息步伐有可能加快，而随着美元汇率的反弹，资本流入美国的数量似乎在逐渐增加。另外，欧洲央行对欧元过度升值的反对态度以及美国政府再度重新强势美元政策的讲话也对美元的买气起到了极大提振作用。美元兑欧元涨至1.3000关键关口，美元指数也反弹至84附近，技术上美元汇率似乎还有进一步反弹的空间。尽管美元汇率兑铜价影响程度有所减弱，但铜价上涨到一个高水位，且轧空行情毕竟非理性因素较多，因而投资者在操作上还应保持一份理性。
相关术语
洗盘：庄家于途中让低价买进，意志不坚的散户抛出股票，以减轻上档压力，同时让持股者的平均价位升高，以利于施行坐庄的手段，达到牟取暴利的目的。
反弹：在股市上，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象。一般来说，股票的反弹幅度要比下跌幅度小，通常是反弹到前一次下跌幅度的三分之一左右时，又恢复原来的下跌趋势。
整理：股市上的股价经过大幅度迅速上涨或下跌后，遇到阻力线或支撑线，原来上涨或下跌趋势明显放慢，开始出现幅度为15%左右的上下跳动，并持续一段时间。整理现象的出现通常表示多头和空头激烈互斗而产生了跳动价位，也是下一次股价大变动的前奏。
轧空：即空头倾轧空头。股市上的股票持有者一致认为当天股票将会大幅下跌，于是多数人都抢空头帽子，卖出股票，然而当天股价并没有大幅度下跌，无法低价买进股票。股市结束前，做空头的只好竞相补进，从而出现收盘价大幅度上升的局面。
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