净资产收益率的因素分析案例

　　

　　实例:公司有关资料如下表：

　　

　　项目 1999年 2000年

　　

　　平均总资产 69491 100731

　　

　　平均净资产 47090 79833

　　

　　负债 22401 20898

　　

　　负债与净资产之比 0.4757 0.2618

　　

　　利息支出(平均利率) 1744(7.79%) 1525(7.30%)

　　

　　利润总额 9844 10064

　　

　　息税前利润 11588 11589

　　

　　净利润(所得税率) 7743(21.34%) 8431(16.23%)

　　

　　总资产报酬率 16.68% 11.50%

　　

　　净资产收益率 16.44% 10.56%

　　

　　负债利息率按利息支出/负债推算。

　　

　　所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算

　　

　　根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：

　　

　　分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%

　　

　　1999年：[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%

　　

　　第一次替代：[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%

　　

　　第二次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%

　　

　　第三次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%

　　

　　2000年：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%

　　

　　总资产报酬率变动的影响为： 10.43%-16.44%= -6.01%

　　

　　利息率变动的影响为： 10.62%-10.43%=十0.19%

　　

　　资本结构变动的影响为： 9.91%—10.62%=—0.71%

　　

　　税率变动的影响为：10.56%-9.91%=十0.56%

　　

　　可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的;其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%;利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85%;二者相抵，净资产收益率比上年下降5.88%。