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什么是附买回交易(Repurchase Agreement “Repo” Explained)
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附买回交易，英文是Repurchase agreement，简写为Repo或RP。
附买回交易代表某证券持有者，将证券卖出，同时附带保证将在未来特定日期，以约定价位，将该证券买回。
譬如某家商业银行持有票面价值10万美金的美国公债。该银行可以将该批公债卖给某家保险公司。同时银行承诺在30天后，将该批公债买回。
假设在银行卖出这批公债时，这10万美金票面价值的美国公债，市场价值是11万美金。
保险公司会加计一个Haircut。公债价值11万美金，保险公司可能算5%的Haircut，只给银行95%的市价，也就是104500元。
假设附买回利率(Repo rate)是2%。
那么在30天到期时，银行要付出104500*(1+2%*30/360)=104674，向保险公司买回这批债券。
(美国的附买回利率是简单单利，并用实际经过天数/360计算)
银行交付104674后，保险公司就将这批票面价值10万美金的公债交还给银行。
了解交易经过后，各位读者应可以发现，附买回交易，其实就是银行跟保险公司借钱，然后以美国公债为担保品。
附买回交易，就是有担保品的贷款。
假如是隔一天就将证券买回，叫隔夜附买回(Overnight repo)。假如是相隔一天以上才买回，叫定期附买回(Term repo)。到期时，可以再谈判延长期限的隔夜附买回，叫开放附买回(Open repo)。
对于出借现金者来说，附买回交易假如用的是像美国公债这种高评等债券，而且期限很短的话，看来是相当安全的交易。但绝非没有风险。
假如卖出证券的一方，在要买回证券的那天(或之前)破产倒闭的话，买入证券的一方，就要自行将这批证券卖出，取回金钱。
但假如卖出时，证券价格下跌的话，当初借出金钱的一方，可能会受到损失。
譬如像文章一开始提到的商业银行卖公债给保险公司，且附带买回条款的例子。假如银行倒闭，保险公司就要自行将这批票面价值十万美金的公债卖出，取得现金。
假如卖出时这批公债价格下跌，变成不到104500，保险公司就亏钱了。
由此可见，品质愈差(或说是价格愈不稳定)的担保品，或是信用状况愈差的交易对手，就会有愈高的Haircut与愈高的Repo rate。
Repo对于证券持有者来说，是一种非常简便的借款方式。
此时的资金提供者，也不限于银行。各种手上具备资金的业者或法人，都可以是资金的提供者。譬如像货币市场基金、银行、保险公司、政府法人，央行等，都可以是Repo中的资金提供者。炒股侠股票学习网(www.chaoguxia.com)整理编辑
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