防御性投资者为何持有普通股

　　在所有的投资组合中，均须包含相当一部分的普通股。
　　
　　股票对于债券的两个优势：首先，股票很大程度上使投资者得以免受通货膨胀的损失，而债券却完全不能提供这种保护。普通股的第二个优点在于，它可为投资者提供较高的多年平均回报；这不仅来自其较优质债券利息更高的平均红利水平，也来自因未分配利润的再投资而产生的市场价值上扬的长期趋势。
　　
　　对于防御性投资者而言，挑选普通股是一件相对容易的事情，在此，有四项可资遵循的规则：
　　
　　1、适当但不要过分的分散化，你的持股数应限制在最少10只，最多30只不同的股票之间。
　　
　　2、你挑选的每一家公司应该是大型的、致命的，在财务上是稳健的。
　　
　　3、每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。
　　
　　4、投资者应将买入股票的价格限制在一定的市盈率范围内，其参照的每股利润，应取过去7年的平均数。针对这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内；如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。但这一限制会把所有最强势且最受欢迎的股票，排除在我们的投资组合之外。实际上，这将把几乎所有的“成长股”都排除在外，而这些股票正式过去若干年来股市的最爱，无论投机者还是投资者均对其趋之若鹜。为此，我们必须对这种彻底的排除给出理由。
　　
　　所谓“成长股”，是指那些在过去每股利润增产长显着超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票。显然，这样的股票是值得购买和拥有的，只要起价格不是太高。当然，也存在问题，因为相对当期利润而言，成长股的价格一直都很高；相对于过去某一时期的利润而言，其市盈率更高。因此，在成长股投资方面带来很大的投资成分，从而使这种投资的操作很难成功。
　　
　　对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高、风险过大，当然，如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后、可能的下跌出现之前将其卖出，则会出现奇迹。但对于一般投资者而言，这种事情是可遇而不可求的。与此相比，那些不怎么热门，因此市盈率较为合理的大型公司，反而是一种对大多数投资者更为合适的选择，尽管它们看上去不那么光彩夺目。
　　
　　注解：一只股票的市盈率，是衡量股市状况的一种简单工具。例如，某家公司去年的每股利润为1美元，其股价为8.93美元，其市盈率即为8.93倍，但如果该股票的售价为69.7美元，其市盈率即为69.7倍。一般来说，市盈率不到10倍为较低，10~20倍较为适中，大于20倍则被认为是过高的。