(我感觉到读者朋友已经准备按下”离开页面”，我们换个比较直觉的方式来了解VIX的计算原理好了。)

　　

　　在金融市场，我们最常看到的资讯是价格。譬如成千上万支股票，每一支在每分每秒都有它的价格。但价格只是一部分的资讯。

　　

　　譬如公司A和公司B的股票一样有个价格，但它们的波动可能很不一样。假如公司A的营运不容易有太大的意外发生，那么它的股价会较稳定，不会有很大的波动发生。假如公司B的营运受很多变数影响，那么它的股价波动会较大。

　　

　　不一样的价格波动程度，不仅发生在不同公司之间，也发生在不同时期的股票市场。当市场参与者觉得市场整体的不确定性增加时，那么投资人也预期价格的波动会增大。

　　

　　要看波动，我们手上就有现成的资料，那就是历史资讯。譬如历史资料显示，公债的波动性比股票小。但是，我们是否有方法找出市场对未来波动的估计呢?

　　

　　就像公司股价内隐含了投资人对未来股利的估算，选择权价格内，也包含了投资人对未来价格波动程度的估计。

　　

　　譬如指数卖权。假如有口标普500在1000点的卖权。假如市场预期未来标普500有可能产生较大的波动，跌破1000点，那么这张卖权就会变得比较值钱。因为它保障了持有人以一定价格卖出的权利。跌愈多的可能愈大，这张卖权的的价格就愈高。

　　

　　譬如指数买权。假如有口标普500在1000点的买权。假如未来市场走向是有50%的机会落在1050点，50%的机会落在950点。那么这张买权有50%的机会值50块，50%的机会不值钱(因为指数价950低于1000)。所以这张买权的价值便是25。

　　

　　假如未来市场走向是各有25%的机会落在1100、1050、950和900点。波动范围扩大。那么这张买权有25%的机会赚100，25%的机会赚50，50%的机会不值钱。这时这张买权的价值增加为37.5。

　　

　　重点就是，选择权价格含有市场参与者对未来市场波动度的估计。VIX的计算方法，便是将选择权价格内含对未来波动率的估计值，提炼出来，成为一个我们可以度量市场参与者对未来波动率估算的指标。

　　1990年至今的VIX图表如下: (取材自Yahoo Finance)



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