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第12 章 如何获得真实的公司信息(2)
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你真正应该从投资者关系部门了解的东西，是谈谈你对公司未来发展前景的估计，探询一下公司对你对公司未来预测的反应如何。你对公司未来发展的推理和预测合理吗？这些预测能够实现吗？如果你想知道泰胃美是否会对美国史克公司的盈利产生重大影响，那么公司可以告诉你这种影响有多大，而且他们还会为你提供泰胃美的最新销售数据。
固特异轮胎真的需求火爆使订单都要排队等上两个月吗？轮胎的价格真的像你根据当地销售情况所做的判断那样上涨了吗？今年有多少家新的Taco Bell 连锁店正在建设之中？百威啤酒公司的市场份额又增加了多少？伯利恒钢铁公司是在以满负荷生产吗？公司自己对下属有线电视资产的市场价值估计是多少呢？如果你已经清晰地了解了公司未来发展的主线，你就会知道应该重点关注哪些关键问题。
如果你能一开始询问一个问题表明你自己已经做了一番研究工作那么沟通效果就更好了，比如：“我从去年的年报中看到贵公司减少了5 亿美元的债务，那么你们未来的债务削减计划是什么呢?”这肯定会比你问：“你们对于债务未来有什么打算?”会让他们更加认真严肃地予以回答。
即使你对公司的发展并不清楚，你也可以通过询问两个一般性的问题来得到一些信息：“今年公司发展有哪些有利因素?”和“今年公司发展面临哪些不利因素?”他们可能会告诉你一家位于佐治亚州的去年亏损1000 万美元的工厂现在已经关闭，或者一家不再生产的分公司被廉价卖掉变现，他们也可能会告诉你一些最近投放的新产品使公司增长率提高。1987 年，Sterling药品公司(Sterling Drug)的投资者关系部门可能会告诉你最近有关阿斯匹林的大量报道是否刺激了公司的销售增长。
你也会从公司听到一些不利消息，比如，劳动力成本增加，公司主要产品市场需求下降，出现了一个新的竞争对手，或者美元贬值或升值使公司利润减少。如果你正在交流的是一家服装制造公司，你可能发现今年推出的服装系列并不好卖，仓库里已经堆满了存货。
最后，你可以大致总结一下从交谈中获得的信息：三个不利因素，四个有利因素。大多数情况下，你得知的一些信息只是进一步证明你的猜测是正确的，特别是当你对这家公司的业务十分了解时通常会如此。但是偶尔你也会得知一些事先意想不到的信息，公司的实际情况比原先更好或者更差。如果你正在买卖这家公司的股票，那么这些意外的消息对你的投资决策是非常有价值的。
在我进行研究分析的过程中，我发现大约每十个电话中会有一个电话让我得知一些非同一般的信息。如果我同一家很不景气的公司的人员通电话，那么十次中有九次所得到的详细信息进一步证实公司仍然很不景气，但是到了第十次，会得知一些新的迹象表明公司前景开始乐观，而这些信息并非普遍为人所知。对于那些经营良好的公司来说，这个比例同样适用，但与打电话给那些不景气的公司的结果正好相反，你得到的意外往往是坏消息。如果我给上市公司打了100 个电话进行咨询，我发现其中会有10 个电话让我得到十分吃惊的信息，或者如果我给上市公司打了1000 个电话，那么其中会有100 个电话让我得到十分吃惊的信息。
不必担心，如果你并没有持有1000 家公司的股票，那么你就不需要打1000 个电话了。
12.3 你相信投资者关系部门说的话吗
大多数情况下，公司都会非常诚实坦率地与投资者进行交流，他们知道真实的信息迟早要在下一次的季报中公布于众，因此像华盛顿的政治家那样把真相掩藏起来没有什么好处。这些年来我听到过数千家上市公司的代表谈论他们公司的有关情况，即使公司业务已经非常糟糕，我记得其中仅仅只有少数几次我被故意误导。
因此当你给投资者关系部门打电话时，你完全可以相信你将要听到的信息都是真实可靠的事实，尽管不同的公司对描述事实时使用的形容词有着很大的不同，对于同样的情况，不同的公司会用不同的方式进行解释。
以纺织公司为例，从19世纪以来纺织公司就存在了，JP史蒂文斯公司(JP Stevens)创立于1899年，西点一佩伯瑞尔公司创立于1866 年，这些公司和美国革命女儿会(Daughters of the AmericanRevolution)日同龄。如果你经历过6 次战争、10次繁荣、15 次破产以及30 次衰退的话，那么你对于任何新生事物都不会感到十分兴奋，你也会变得十分坚强愿意坦率承认所面对的任何逆境。
纺织公司投资者办公室的工作人员已经完全继承了这种保守派的衣钵，当公司经营非常优异时，他们会想方设法说得让你听起来觉得他们的情绪一点儿也不激动热情，当公司经营相当不错时，他们设法让你听起来他们的情绪绝对悲观消沉，如果公司经营糟糕时，接待你的工作人员说话的情绪听起来可能会让你觉得公司的高级管理人员正在办公室的窗户外面用高级密织棉布床单上吊自杀呢。
假设你给纺织公司打电话想询问精纺羊毛织品业务的情况，他们会回答：“一般。”然后你又问聚酯料衬衫的销售情况如何，他们的回答是：“不太热销。”你又问道：“斜纹粗棉布呢?”他们会回答：“啊，比以前好一点。”但是当他们向你提供了实际销售数据后，你才发现原来这家公司的销售情况竟然非常优秀。
这就是给纺织公司打电话的情况，一般来说，成熟产业普遍如此。当注视着同样一片天空时，成熟产业的人看到的是前途黑暗阴云密布，而非成熟产业的人看到的则是前途光明无限。
我们看一下纺织业的下游服装公司的情况，服装公司用纺织品制造出服装成品销售给消费者。这类公司为了生存苦苦挣扎，正在逐渐从金融市场中永远消失。它们宣布根据《破产法》第11章条款规定申请破产保护的次数如此之多，以致你可能会认为《破产法》第11章是一项《宪法》修正案呢。你永远不会从一家服装公司的投资者关系部门的工作人员口中听到“一般”这个字眼，即使是在这家公司销售情况极其糟糕的时候也是如此。当服装销售惨不忍睹时，你从投资者关系部门的工作人员那里听到的最差的描述也只会是“情况基本可以”。当
情况的确基本可以时，你听到的回答将会是“情况很好”“难以置信”“好极了”“好得不能再好了”。
高技术公司和软件公司投资者关系部门的工作人员同样都是过分乐观的人士。你几乎可以这样认为：公司的日子越难过，工作人员的口气就越乐观。根据我从软件上市公司投资者关系工作人员那里听到的回答，你会觉得这家公司软件业务发展历史上从来没有出现过一次业务下滑的年份。当然，为什么他们不表示乐观呢？软件业的竞争对手如此众多，你必须让人听起来对自己的公司未来非常乐观，如果你说话垂头丧气显得缺乏信心，那么其他竞争对手花言巧语说得天花乱坠就会抢走你所有的合同。
但是投资者根本没有必要去浪费时间揣摩公司工作人员言语之中形容词的含意，更简单的对策就是：不要理会任何形容词，只管事实和数据。
12.4 拜访上市公司总部
作为股东的最大乐趣之一就是可以拜访你持有股票的上市公司总部。如果公司总部就在你住的附近，那么约定时间拜访一次更是轻而易举了。上市公司会很高兴接待持有两万股的股东到公司参观访问。如果公司总部离你很远，也许你可以在夏季休假时顺便拜访一次。“嗨，孩子们，太平洋天然气和电力公司(Pacific Gas and Electric)的总部离这里只有63 英里。我顺便过去这家公司看一下它的资产负债表，你们坐在停车场的草地上等我，知道了吗?”他们肯定会说好的，千万别说是我的建议。
当我拜访一家上市公司的总部时，我真正寻找的是对这家上市公司总部办公场所的一种感觉，公司的事实和数据在电话交谈中就可以得到。当我看到Taco Bell 公司的总部办公室竟然挤在一个保龄球场的后面时，我马上对这家公司就有了一种很好的印象。当我看到那些高级管理人员在阴暗狭小的地堡似的办公室里工作时，我深感震惊，很明显他们根本不会把钱浪费在美化办公环境上。
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