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第12 章 如何获得真实的公司信息(3)
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(顺便说一下，我问的第一个问题是：“上一次基金管理人员或者分析师到这里拜访是什么时候?”如果回答是“大概在两年多之前了”，那么我会欣喜若狂。这正是我拜访Meridian 银行总部时的情况，这家银行的收益22 年来一直持续增长，股息也不断增加，并且他们已经记不清上次来的证券分析师的模样了。)
在寻找一家公司的总部时我内心所希望的是，如果总部不是挤在保龄球场后面的话，那么也是位于证券分析师不愿屈尊前往的破旧街区里。我派去拜访Pep Boys—Manny，Moe，Jack 总部的一个假期实习生向我汇报说，就连费城的出租车司机都不想送他去那里，我对这一点的印象几乎和他发掘的其他信息一样非常深刻。
在瓶盖瓶塞封口公司(Crown，Cork，and Seal)，我注意到从总裁的办公室里能够一览罐头盒生产线，地面上铺的是褪了色的油地毡，办公家具比我在军队里用的家具还要破旧。这是一家知道什么事情应该优先考虑的好公司，你知道这家公司的股票后来表现如何吗？过去30 年里股价上涨了280 倍，丰厚的收益和简朴的公司总部真是一个产生大牛股的绝佳组合。
Uniroyal 公司位于康涅狄格州的一座小山坡上，看起来就像一所富丽堂皇的大学预科学校一样，对于这样一家公司你的印象会如何呢？我想这可不是一个好的迹象，我可以肯定公司将要走下坡路。其他一些不好的迹象包括：精美的古典家具、幻视图案的窗帘以及抛光胡桃木装饰的墙壁。我拜访了很多上市公司的办公室后多次发现：当公司高级管理人员把办公室装饰得非常豪华之日，就是投资者应该为这家公司的收益开始忧心之时。
12.5 与投资者关系部门工作人员的个人接触
参观公司总部也可以让你有机会接触到一个或者多个投资者关系事务代表。另一种接触到投资者关系事务代表的方法是参加年度股东大会，但一般不是在参加正式会议时，而是在非正式的聚会时会有很多机会进行接触。年度股东大会是与公司投资者关系人员进行个人交往的最佳机会，关键在于你对此是否非常认真考虑充分利用这些机会。
并非次次奏效，但是偶尔几次我对一位公司代表的感觉会让我对公司的未来发展产生一种预感。有一次我去参观Tandon 公司，由于这家公司属于热门的软盘行业，我最初一度对它根本不予理睬。我同Tandon 公司投资者关系部门的一位工作人员的会晤非常愉快，他和公司投资者关系部门里的其他人员一样，也是一位彬彬有礼、衣着整洁、谈吐文雅的绅士。但是当我在Tandon 的股东代理权委托书中(除了其他的一些内容之外，委托书中还包括公司各个管理人员和董事所持有的自家公司的股票是多少以及这些人的薪酬是多少)见到这位先生的名字，我发现尽管这个人进公司时间不长，但是根据他所持有的公司股票期权和未来能够直接从公司购买股票的数额进行计算，他的个人财富竟然已经达到了2000 万美元。
这位普普通通的工作人员仅仅因为持有Tandon公司的股票与股票期权就变得如此富有，这简直令人难以置信。Tandon 的股价已经上涨了8 倍，市盈率也高得让人头晕。我对这一情况稍加思考，就发现如果Tandon 的股票再翻一番，这位工作人员就会成为身家4000 万美元的大富翁。等到我从这只股票上赚钱时，他的财富又要比现在增长一倍了，而且即使是现在他就已经比我想象的要富有得多了。这也太不可想象了。虽然还有别的原因导致我拒绝投
资于这家公司的股票，但是同这位工作人员的会面是一个导火索。后来Tandon 的股票从每股35.25美元跌到了每股1.375 美元(根据股票分割进行股价调整)。
还有一次我也产生了同样的疑虑，当时我在波士顿的一个大型午餐会上见到了Televideo公司的创始人也是主要股东，他拥有Televideo公司l 亿美元市值的股票，这家公司股票市盈率已经很高，并且Televideo公司处于竞争激烈的计算机外围设备行业。我心中暗想：如果我能从Televideo公司的股票上赚到钱的话，这家伙持有的股票市值将高达2 亿美元，这也太不可思议了。我没有买入Televideo公司的股票，后来这只股票从1983 年的40.5美元跌到了1987 年的l美元。
我可能永远也不能对自己的这种感觉进行科学的论证，但是如果你无法想象这家公司的一位普通工作人员由于持有自家公司股票竟然那么富有的话，那么你的想法很可能是正确的，不买它的股票很可能是最正确的选择。
12.6 实地调查
自从我的妻子卡罗琳在超级市场购买丝袜发现L’eggs 公司以及我吃玉米馅饼快餐发现Taco Bell公司以后，我就一直相信逛街和吃东西是一个进行基本面分析的投资成功之道。当然也像我在投资Bildner’S惨遭失败的例子所证明的那样，没有什么能替代询问关键问题的重要地位，但是当你分析研究一家公司时，如果能够实地考察一下这家公司经营的实际情况，会让你的分析更加可靠。
我之前已经听朋友彼得德罗斯(Peter deRoetth)谈过美国玩具反斗城公司，但是直到亲自去了一趟最近的当地一个分店之后，才使我真的相信这家公司确实懂得如何销售玩具。如果你问店里的顾客是不是喜欢这家店，几乎所有人都说他们一定还会再来。
在我买入La Quinta 公司的股票之前，我到La Quinta 公司下属的三家不同的连锁旅馆中住了三个晚上进行实地体验。在我购买Pic’N’Save 公司的股票之前，我顺便到这家公司在加利福尼亚的一家分店看了看，它们销售商品的低廉价格给我留下了深刻的印象。Pic’N’Save 的经营策略是从正常分销渠道那里拿到已经撤架的产品然后在自己的店里以非常低廉的价格进行销售。
在实地调查之前我本来已经从投资者关系部门得到了这方面的信息，但是这与亲眼目睹古龙香水每瓶只卖79 美分而且亲眼看到顾客们哄抢的情景是完全不同的感受。一位财务分析师可能之前已经告诉我，Pic’N’Save公司在康宝公司(Campbell’S)退出狗粮行业后从该公司手中买下了价值数百万美元的Lassie狗粮(Lassie Dog Food)，然后很快转手卖出赚了一大笔钱，但是只有当你亲眼看到人们手推车里装着满满的狗粮排队付款的情景，才让你真正相信这家公司的经营策略卓有成效的实际证据。
当我在加利福尼亚参观了Pep Boys汽车配件公司新开的一家分店时，那里的一位推销员几乎让我买了一整套轮胎。我当时只想进去随便看一下，但是他是如此的热情，以至于我差一点儿就带着4只新轮胎跟我一道坐飞机回家了。也许这位推销员热情得有些异乎寻常，但是我想如果Pep Boys公司的职员都像他那么热情的话，那么Pep Boys公司任何东西都能卖得掉。事实的确如此，这家公司的生意非常火爆。
随着苹果电脑公司陷入崩溃，股价从60 美元跌到15 美元，我一直在怀疑这家公司还能不能从困境中走出来，我是不是应该把它看做是困境反转型公司。苹果公司为进军商用电脑市场而新开发出来的Lisa电脑也惨遭失败。但是当妻子告诉我说她和孩子们在家里需要再买一台新的苹果电脑，并且富达公司的电脑系统管理人员告诉我说正要给办公室买60 台新的苹果电脑公司生产的麦金托什(Macintosh)电脑时，我才知道：(1)苹果电脑在家用电脑市场上仍然十分畅销；(2)它正在准备用新的产品抢占商用电脑市场。我购买了100 万股苹果公司的股票，我从来没有因此而后悔过。
和克莱斯勒公司总裁李艾柯卡(Lee Iacocca)交谈后，我对克莱斯勒公司能够成功地东山再起的信心大增。艾柯卡领导克莱斯勒成功地削减了成本，并改善了产品系列，为汽车行业的复苏树立了一个非常成功的典范。在公司总部办公楼外面，我注意到高级管理人员的停车位有一半是空的，这是公司经营进一步改善的另一个良好信号，但是直到在我参观展示中心钻进钻出新开发的Lasers 和New Yorkers 轿车以及LeBaron 敞篷车时，才真正让我的投资热情像火山一样爆发。
这些年来，克莱斯勒公司由于车型过于古板守旧而臭名远扬，但是根据我参观所看到的情况，我发现他们新推出的车型注入了更多的活力，尤其是敞篷车(他们推出的这种车型是将普通的LeBaron汽车的顶盖去掉后形成的)。
不知怎么回事我忽略了Minivan 厢式休闲旅行车，这是克莱斯勒生产的全球第一种多功能车，它和L’eggs 连裤袜一起成为20 世纪80 年代最成功的两大畅销产品，但是至少我感觉到公司正在做的事情是正确的。最近克莱斯勒加长了Minivan 的车身并且安装了一个马力更大的引擎，这正是用户最期待的改进。现在克莱斯勒的Minivan 已经占据了美国轿车和货车总销售量的3％。一旦那辆跟了我11 年之久的AMC(美国汽车公司)生产的协和牌汽车(Concord)锈得跑不动了，我马上就会为自己买一辆克莱斯勒的Minivan。
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