另一方面，经纪人垫付的差额价款是如何得来的呢？为此，经纪人得向银行借款以支付这部分的金额，这样银行与经纪人之间同时也存在一层信用关系。银行在放贷时，也以日后作为贷款借入方的经纪人能够偿还这部分款项及由本金所孳生的借款利息为信任基础。

　　

　　因此，如果这两重信任关系缺少一层，股票信用交易就没有成立的可能。

　　

　　2．股票信用交易中的垫付款利息投资人在通过信用交易订立买卖合同之后，投资人与证券公司之间继续存在一种借贷关系，具体而言，为投资人代理垫付买进款项的证券公司对其代理垫款项要征收一定比例的利息，叫做垫付款利息；同样，为投资者代垫股票卖出的证券公司对卖出后代为保存的卖货价款也要求顾客支付一定比例的利息。

　　

　　3．股票信用交易以现货交易为原则股票信用交易虽然有其特殊的买卖方式，但是从交割方式的角度来讲，这种交易方式与现货交易基本一致。垫头交易成交之后，买卖双方都必须即时清结交割，另外在交割期买卖双方都以现款或现货（股票）进行交割，这与现货交易的方式一样。其差别只是在现款（或股票）中有一部分是借来的。例如美国纽约证券交易所规定的“例行日”交割结算，即指在成交之后第五天下午进行交割，如果投资人全部以自己的钱和股票进行买卖，结算时当然也以自己的钱和股票交割，这就是现货交易。如果投资人自己出一部分钱，其余不足由经纪人垫付，或者没有足够股票而由经纪人垫付的，那么这时就属于信用交易。

　　

　　4．股票信用交易的交易量与保证金比例进行保证金信用交易，交易者必须交纳一定数量的现款（交股票也按当时市价折算成现款）作为保证金。这一定数量的现款是由保证金比例来确定的。

　　

　　保证金比例由中央银行制定。保证金比例较高时，投资人所付现款数额就大，作保证金信用交易的人就相应减少，从而抑制了投资需求，股票交易量降低，整个股票市场便不够活跃。如果保证金比例较低，则会刺激投资人购买股票的欲望，同时使银行资金大量转移到股票市场，从而使整个股票市场活跃，交易量增大。但如保证金比例过低，也可能带来负效应。这时若许多投资人都利用保证金信用交易，会使经纪人垫付款部分数量增大，不仅银行资金大量转移到股票市场，而且造成银行信贷扩张，导致货币贬值，产生通货膨胀，进而使整个市场商品价格上涨，企业成本加大，利润下降，企业所发行的股票市盈率提高，继而引起整个股票市场崩溃乃至整个国民经济恶化。1929年美国股票市场大崩溃的重要原因就是保证金比例规定太低，以致银行货币投放量增长过猛而触发的。

　　

　　由此可见，保证金比例的制定对股票市场作用很大。国家应当根据各个时期股票市场及货币投放量情况适时调整保证金比例。目前世界各国保证金比例高低不一，低到10 ％以下，高达100％，且经常调整，但一般维持在50％左右。

　　

　　附　配股权证理论价格的推导

　　

　　设t时配股权证的价格为Qt、配股价为C，它是一个常数，股票的正股价为Zt。

　　

　　当配股权证到缴款期N时，权证的价格Qn与配股价C之和应与正股价相等，即：

　　

　　Qn＋C＝Zn

　　

　　Qn＝Zn－C

　　

　　则此时权证的价格为正股价减去配股价。

　　

　　在缴款前的某一时间t内，设正股价为Zt，当投资者预测在权证到期时正股的价格Z n将上涨a，有Zn/Zt＝1＋a

　　

　　若此时购买权证，其收益水平应和购买正股相等，所以有：

　　

　　Qn/Qt＝1＋a

　　

　　将Qn＝Zn－C代入上式后可得：

　　

　　Qt＝Zt－C/

　　

　　1＋a

　　

　　一般地，人们习惯将权证价格与（Zt—C）相比较，所以权证的理论值相对于（Zt— C）将有升水KQt：

　　

　　KQ＝Qt－（Zt－C）

　　

　　＝a·C/

　　

　　1＋a

　　

　　当后市看好时，a为正，权证的升水为正，且a愈大，升水就愈高。

　　

　　当后市看空时，a为负，权证的升水为负，也就是贴水，a的绝对值愈大，贴水就愈高。