可能有人会觉得，写了那么多文章，炒股侠终于说到重点了，如何评估股票收益。不过在这篇文章开头，有几点先要讲明。这里的估算，不是用来估下个月，还是明年的股市损益，它是用来估算未来二十年，三十年的股市报酬。还有，在看这篇文章之前，请确定自己的心情不算太差，免得看完之后，心情恶劣。

　　

　　到底股市的报酬来自那里?对于很多人来说，股市未来的报酬来自过去。这些人常拿出图表，跟自己说或跟别人说，你看，过去20年股市报酬有10%的年报酬，所以，未来股市长期报酬可以估10%。

　　

　　很抱歉。股市未来的报酬和过去，恐怕不是这样的关系，有时候还呈反向相关。看过去报酬，然后直接推衍到未来，恐怕是投资上最严重的错误之一。就如巴菲特所说的，”假如报酬来自于历史，那么图书馆员将是最有钱的人。”其次，过去报酬和现在要投资的人，一点关系也没有。未来你的投资会变多少，是由未来报酬决定，不是过去报酬决定。所以，看过去报酬来估算未来，是一种看后照镜开车的危险动作。很多人不知道，也不觉得危险，只因为他不知道自己脖子已经扭了180度还在开车。

　　

　　所以问题再问一次，股市报酬来自那里?

　　

　　这个问题，可以用一个简单的例子来说明。

　　

　　有家公司，每年可以赚100万元，你愿意花多少钱买它。

　　

　　就假设，你愿意花3000万元买下它好了。

　　

　　这个价格，就决定了一部份的投资报酬。你花了3000万下去，一年回收100万。所以，一年有100/3000等于3.3%的报酬。这个报酬称为股利收益。

　　

　　假如，这个公司会成长，每年它的盈余可以以5%成长。所以今年赚100万，明年可以赚105万。假如，市场上的其他投资人，仍愿意以30倍的价格买进某公司的收益。那么，一家一年赚105万的公司，将可以卖105*30等于3150万。你原有价值3000万的公司，涨到3150万。正好是5%的收益。这部份的报酬，称作盈余成长。

　　

　　假如，市场的气氛改变。原本每年100万收益的公司，可以卖30倍，有3000万的市场价值。但过了一年之后，可以卖40倍，那么你手上原有价值3000万的公司，变成市值4000万。这部份的收益来自本益比的改变(P/E change)。

　　

　　所以，我们得到一个漂亮的算式。

　　

　　股市收益=股利收益+ 盈余成长+本益比改变

　　

　　市场上的公司成千上万，每个投资人拥有的只是九牛一毛的一块，但基本原理一样适用。炒股侠股票学习网(www.chaoguxia.com)整理编辑