在另一方面,急遽的价格变动,将使交易者因为恐慌而认赔。当这些心志不坚 者被吓出场之后,行情也即将反转。趋势可以在温和的成交量下长期拖延,但反转 之前经常爆出大成交量。 当交易者试图脱手亏损的多头部位,谁会买进？可能是获利了结的回补空头,也可能是逢低承接的多头,这位多头将承接输家的原先部位----他或许可以掌握底 部,或许将成为另一位输家。 当交易者试图回补亏损的空头部位,谁会卖出？可能是获利了结的多头,也可 能是那些认为价格"太高"的空头。这位空头将承接输家所回补的部位,唯有未来的 演变才可以证明他的判断是否正确。 当空头在涨势中认输,他们将回补买进,进一步提高价格。价格继续上涨,挤 出更多的空头,于是涨势将替自己补充上升的燃料。当多头在跌势中认输,他们将 卖出,进一步压低价格,价格继续下跌,挤出更多的多头,于是跌势将替自己补充 下降的动力。如果价格趋势配合稳定的成交量,应该可以继续发展。稳定的成交量, 代表新的输家取代原来的输家,趋势的持续发展,需要源源不绝的新输家,这就像 古埃及的金字塔一样,它们需要源源不绝的新奴隶。

　　

　　成交量下降,代表新输家的供给发生短缺,趋势可能反转,这是因为输家们已 经体认自己的看法错误,原来的输家不断认赔出场,愿意接手的新输家愈来愈少。 成交量下降是趋势即将反转的讯号。 暴发性的大成交量,往往也是趋势即将结束的讯号。这种现象是来自于许多输 家同时希望认赔。当某个亏损部位持有过久,你或许会有下列的经验或体会。一旦 痛苦变得无法承受,你认赔出场,然后趋势立即反转,朝你原先所预期的方向发展, 但这一切都与你无关了！这种现象总是重复发生,因为大多数业余者在压力下都有 类似的反应,他们大约在相同的时间认赔出场。专业的玩家不会执着于亏损的部位, 他们一旦察觉错误,立即认赔而反转部位,或退场观望,等待再进场的机会。 横向走势中,成交量通常很小,因为其中所造成的痛苦相对有限,人们非常能 够接受小幅的价格变动,这类毫无趋势可言的行情似乎可以永远持续下去。横向走 势的突破,经常会夹着大量,因为输家纷纷冲向出口。小量的突破,代表新趋势所 引发的情绪投入程度不高,价格很可能折返交易区间。 成交量在涨势中扩大,显示多方与空方不断进场,多方急于买进,愿意支付持 续上升的价格,空方也很乐意卖给他们。成交量扩大,代表进场的输家被更多的输 家所取代。 成交量在涨势中萎缩,显示多方追价的热忱已经降低,空方也不再急着回补。 精明的空头早已经离场,心态不坚定的空头也已经无法再承受痛苦。成交量下降,代表涨势已经失去动能,趋势即将反转。

　　

　　成交量在跌势中萎缩,显示空方继续抛空的热忱已经降低。多方也不再急着出 场,精明的多头早已经离场,心态不坚定的多头也被迫退出。成交量下降,代表剩 下的多头具有高度的耐力,或者他们的财力雄厚,或者他们的进场时间比较迟,或 者这两种因素都有。成交量下降可以显示下降趋势即将反转。 前述的说明可以同时适用于长期与短期的时间架构。大体上来说,如果今天的 成交量大于昨天,今天的趋势就会持续发展。

　　

　　交易法则 所谓"大成交量"与"小成交量"是就相对水准而言,IBM的小成交量,是"苹果电 脑"的大成交量；黄金的小成交量,是白金的大成交量。大体上来说,"大成交量" 是指成交量至少较最近两周的平均水准高出25%,"小成交量"是指成交量至少较最近 两周的平均水准低25%。

　　

　　1.大成交量可以确认趋势。如果价格创新高,成交量也创新高,则随后的价格 走势可能重新测试或超越该高点。

　　

　　2.如果价格创新低而成交量创新高,则随后的价格走势可能重新测试或超越该低点,价格几乎总是会夹着小量重新测试"卖压高潮的底部",这是很好的买进机会。

　　

　　3.在某趋势的发展过程中,如果成交量缩小,该趋势可能反转。如果价格创新 高,但成交量小于前一波高点,应该寻找放空的机会。这不适用于市场底部,因为 跌势可以在持续性的小量中进行,华尔街有一种说法："股价上涨需要靠买盘力量的 推升,但价格可以因为本身的重量而下跌。"

　　

　　4.在逆势的修正走势中,必须留意成交量的变化。在上升趋势的折返走势中, 成交量会因为获利了结而放大。可是,当价格持续下跌而成交量缩小,代表多头不 再逃跑或卖压已经减缓。当成交量显著萎缩,代表修正走势已经接近尾声,即将恢 复原先的上升趋势,这是理想的买进时机,主要的下降趋势总是夹着反弹的修正走 势。最初的成交量相当大：可是,当立场不坚定的空头回补之后,成交量将缩小, 这是放空的机会。

　　

　　再论成交量 你可以利用移动平均的技巧来界定成交量的趋势。例如：成交量的5天期EMA, 你也可以绘制成交量的趋势线,观察它们的突破（参考第21节）。成交量的突破可以确认价格的突破。

　　

　　在时效的掌握上,成交量的技术指标往往较成交量本身精确。"交易者指 数"(Traders'Index)、"海利克精算指数"(Herrick Payoff Index)、"劲道指 数"(Force Index)与其他某些指标都纳入成交量的资料（参考第6章与第8章）。